每当查理和我为伯克希尔保险公司购买普通股时，我们总是象购一家私营企业似的着手整个交易。我们审视企业的经济前景、管理人员和需要支付的价格，却从不考虑出售的时间和价格。实际上，我们愿意无限期地持有一支股票，只要我们认为这个企业能够以令人满意的速度保值增值。投资过程中，我们把自己当成商业分析师，而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，更不是证券分析师。

我们的方法使得活跃的交易市场可以为我所用，因为它定期为我们提供令人垂涎的机会。但是它绝不是必不可少的：我们持有的一个有价证券很长时间没有交易也不会使我们不安，这最多就象世界百科全书（World Book）和范奇海默兄弟公司（Fechheimer）缺乏每日报价一样。说到底，我们的经济命脉将由我们拥有的企业的经济命运决定，不论我们的所有权是部分的还是全部的。

我的朋友和老师本·格赖姆（Ben Graham）很久以前描述过这种对待市场波动的心理态度，我相信对投资成功非常有益。他说你应该想象一下这些市场行情来自于一位非常乐于助人的叫做“市场先生”（Mr. Market）的人，他是你的私人业务合作伙伴。“市场先生”从不间断每天都准时出现，报给你一个价格，或者买入你的股权，或者卖出他的股权。

尽管你和“市场先生”共同拥有的企业有很多稳定的经济特征，但是“市场先生”的报价却一点儿也不稳定。因为，很遗憾的是这位可怜的先生患有不可治愈的情绪问题。有时他异常高兴，只能看到影响业务的有利因素。当他处于这种情绪时，他会报给你一个非常高的价格，因为他害怕你会抢走他的股份和他即将到手的利润。另外的时候，他情绪低落只能看到摆在公司和世界面前的困难。在这种情况下，他会给你一个非常低的报价，因为他害怕你把股份都扔给他。

“市场先生”还有另一个讨人喜欢的特征：他不在乎被别人忽略。如果今天你对他的报价不感兴趣，他明天还会给你新的报价。交易与否完全是你的选择。在这种情况下，他的情绪越狂躁低落，就越有利于你。

但是，就像在舞会上的灰姑娘一样，你必须留心警告，否则所有的东西都会变成南瓜和老鼠：市场先生是来为你服务的，而不是指导你的。你会发现不是他的智慧，而是他的小笔记本才是最有用的。如果哪一天他特别愚蠢地出现在你面前，你可以选择忽略他或者利用他。但是，如果你完全受他的影响，那后果将是灾难性的。事实上，如果你不知道你是不是能比市场先生更了解你的企业或者更好地给你的企业估值，你就不应该参加这场游戏。就像大家在玩扑克牌的时候说的，“如果你玩了半个小时扑克，你还不知道谁是臭牌手，那么你就是臭牌手了”。

Ben这个关于“市场先生”的寓言看起来在今天的投资世界中好像过时了。今天的很多专家和学者都在讨论有效市场、动态对冲和β值。他们对这些感兴趣是可以理解的，因为神秘难懂的技术显然对以提供投资建议为生的人有价值。毕竟，哪个神医是仅仅靠说“吃两片阿司匹林吧”就获得了名声和财富？

市场秘籍的价值对于投资建议的消费者则是完全不同的两码事。在我看来，投资成功不是由晦涩难懂的公式推导出来的，也不是由电脑程序或者市场和股票的价格行为所发出的信号决定的。成功需要将良好的市场判断力和不因高度传染的市场情绪影响思维和行为的能力结合起来。我自己在努力保持不被影响的过程中，发现牢记Ben的“市场先生”概念非常有用。

按照Ben的教学，查理和我让上市公司的经营结果，而不是每天或每年的股票价格，来判断我们的投资是否成功。市场有时候会忽略经营成功一段时间，但最终还是会认识到的。就像Ben所说的：“从短期来看，市场是一台投票机。但是从长远来看，市场是一台称重机”。而且，只要企业在以令人满意的速度保值增值，那么经营成功被市场认识的速度也就不那么重要了。事实上，消息的延误反而可以成为优势：它可能给与我们继续以低价买入好东西的机会。

当然有时市场可能判断一家企业比其实际情况所表明的更有价值。在这种情况下，我们会卖出持有的股票。有些时候，我们也会卖出价格公道的甚至是价格被低估的证券，因为我们需要资金用于被低估更多的投资或者我们更了解的投资。

然而，我们必须强调，我们不会仅仅因为他们涨价了，或者我们已经持有了很长一段时间，就卖出持有的股票。（在华尔街的格言中，最愚蠢的一条可能是“你不会因为赚钱而破产”。）我们愿意无限期地持有一个证券，只要公司的净资产预期回报是令人满意的，公司管理团队是称职和坦诚的，而且市场也没有高估企业的价值。

但是，我们的保险公司还拥有三支即使价格被严重高估我们也不卖的普通股。实际上，我们把这些投资看成我们成功控制的生意——伯克希尔永久的一部分，而不是一但“市场先生”给我们出足够的高价我们就会卖掉的商品。基于此，我再加一个条件：这些股票由我们的保险公司持有，如果十分必要的话，我们会卖掉一部分股票偿付异常的保险损失。但是，我们会尽量避免抛售。

由查理和我共同做出的买入并持有一个投资的决定显然是出于个人和财务的综合考虑。对某些人来说，我们的立场好像看起来非常的怪异。（查理和我一直听从大卫·奥格威的建议：“当你年轻的时候就发展你怪异的一面，这样到你老的时候，人们就不会认为你发神经了。”）的确，在近年来一切以交易为中心的华尔街，我们的态度看起来有些特立独行：对于很多金融界的人来说，公司和股票被看作是交易的原材料。

然而，我们的态度适合我们的个性和我们想要的生活方式。丘吉尔曾经说过，“你塑造你的房子，然后他们再塑造你。”我们知道我们希望被塑造成的样子。为了这个原因，我们宁愿和我们非常喜欢和仰慕的人联手获取回报，也不愿意为实现110%的回报把这种关系变成乏味或令人讨厌的。