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浮动汇率制

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1.浮动汇率制的概述

浮动汇率制(Floating Exchange Rates)是指一国货币的汇率并非固定,而是由自由市场供求关系决定的制度。浮动汇率制的正式采用和普遍实行,是20世纪70年代后期美元危机进一步激化后开始的。

浮动汇率制按照国家是否干预外汇市场,可分为自由浮动汇率制(又称“清洁浮动汇率制”)和管理浮动汇率制(又称“肮脏浮动汇率制”)。实际上,今天没有哪个国际实行完全的自由浮动,而主要发达国家都对外汇市场进行不同程度的干预。当前管理浮动汇率制的形式多种多样,可分为单独浮动联合浮动,也有的实行钉住政策的浮动汇率制。

一种货币的强弱,乃基于其经济实力及与贸易伙伴的关系。汇价太强会使出口商品对外国消费者来说过于昂贵,可能会因而损及出口业。汇价较弱则有助于提高出口商品的价格竞争力,但进口商品会变得较为昂贵。货币突然贬值可能意味着经济不稳。

浮动汇率制的主要长处是防止国际游资冲击,避免爆发货币危机;有利于促进国际贸易的增长和生产的发展;有利于促进资本流动等等。缺点是经常导致外汇市场波动,不利于长期国际贸易和国际投资的进行;不利于金融市场的稳定;基金组织对汇率的监督难以奏效,国际收支不平衡状况依然得不到解决;对发展中国家更为不利。

在浮动汇率制下,影响汇率的主要因素有:货币本身代表的价值、一国国际收支、利息率、各国政府和中央银行对外汇市场的干预、政治、心理、投机等因素。

2.浮动汇率制度的类型

1、按照政府对汇率是否干预,分为自由浮动汇率和管理浮动汇率

自由浮动汇率是指政府对外汇市场不加任何干预 , 完全听任外汇市场供求力量的对比自发地决定本国货币对外国货币的汇率。这种浮动也称清洁浮动。

管理浮动汇率是指政府对外汇市场进行公开或不公开的干预以影响外汇供求关系 , 使汇率向有利于自己的方向变动。这种浮动也称肮脏浮动。

2、按照汇率的浮动方式,可分为单独浮动、联合浮动、钉住浮动和联系汇率制 单独浮动是指一国货币不与任何国家货币发生固定联系 , 其汇率根据外汇市场供求变化而自动调整。如美元、日元、加拿大元、澳大利亚元和少数发展中国家的货币采取单独浮动。

联合浮动又称共同浮动 , 是指国家集团在成员国之间实行固定汇率 , 同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。如在欧元推出之前欧洲货币体系成员国实行联合浮动。

钉住浮动汇率制度是指一国货币与外币保持固定比价关系 , 随外币的浮动而浮动。依据钉住货币种类不同 ,分为钉住单一货币和钉住合成货币两种。钉住单一货币浮动是一些国家由于历史上的原因 , 对外经济往来主要集中于某一发达国家、或主要使用某种外币,这些国家使本币汇率钉住该国货币变动。钉住合成货币是指一些国家为了摆脱本币受某一种货币支配的状况 , 将本币与一篮子货币挂钩。一篮子货币或是复合货币单位、或是以贸易额为权数计算出来的货币篮子(篮子货币是由与该国经济联系最为密切的国家的货币组成的)。

联系汇率是特殊钉住汇率制 , 最典型的是港元联系汇率制。

3.浮动汇率制度的利弊分析

1、浮动汇率制度的优点

(1)可以防止国际金融市场上大量游资对硬货币的冲击。各国国际收支状况不同,逆差国货币往往趋于疲软,称为软货币;顺差国货币往往趋于坚挺 ,称为硬货币。在固定汇率制度下,国际金融市场上的游资,为了保持币值或谋求汇率变动收益 , 纷纷抢购硬货币、抛售软货币 , 这样使软、硬货币都受到冲击;在浮动汇率制度下 , 汇率基本上由外汇市场供求关系决定 , 与固定汇率制度下通过政府干预而形成的汇率相比更符合货币的实际价值,因此哪种货币软与硬不再十分确定,可以减少货币受冲击的可能性。

(2)可以防止某些国家的外汇储备和黄金流失。在固定汇率制度下 , 当一国货币在国际市场上被抛售时 , 因该国有责任维持汇率在规定限度内波动, 必须动用外汇黄金储备购买本国货币,干预汇率变动,就造成该国外汇黄金储备大量流失。浮动汇率制度下 , 各国无义务维持其汇率稳定 ,因而不会出现由于被迫干预汇率形成的外汇黄金储备大量流失问题。

(3)有利于国内经济政策的独立性。例如一国通货膨胀率高 , 导致国际收支逆差 , 它可以通过本币汇率下浮、外汇汇率上浮来调节 , 没必要一定采取紧缩性政策措施 , 这表明实施经济政策的独立性比较强,有利于保持国内经济相对稳定。

2、浮动汇率制度的缺点

(1)不利于国际贸易和国际投资,使进出口贸易不易准确核算成本或使成本增加,因此影响长期贸易合同的签订。在浮动汇率制度下 , 汇率波动幅度大而且频繁,进出口商不仅要考虑商品价格, 也要考虑汇率变动风险。由于受汇率变动影响 , 往往报价不稳定 。不仅削弱了商品在国际市场上的竞争力也容易引起借故拖延付款和要求降价、取消合同订货等 , 给进出口业务带来不利影响。

(2)助长了国际金融市场上投机活动,使国际金融局势更加动荡。由于汇率波动频繁、幅度较大,投机者便有机可乘 , 通过一系列外汇交易牟取暴利。若预测失误,投机失败,还会引起银行倒闭。

(3)可能导致竞争性货币贬值。各国采取以邻为壑政策 , 实行贬值,在损害别国利益前提下改善本国国际收支逆差状况。 这种做法不利于正常贸易活动 , 也不利于国际经济合作

4.浮动汇率制的主要特点

(1)汇率浮动形式多样化,可包括自由浮动、管理浮动、钉住浮动、联合浮动以及单独浮动等。每个国家根据自己的国情,选择适宜的汇率浮动形式。我国从1994年开始正式实行有管理的浮动汇率制度。

(2)汇率不是纯粹的自由浮动,而是有管理的浮动。

(3)汇率波动频繁且幅度大。从一个较长的时期来考察,这个特点更加明显。

(4)影响汇率变动的因素多元化。其中一国国际收支的变化所引起的外汇供求关系的变化,则成为影响汇率变化的主要因素,汇率随外汇市场供求关系的变化而上下浮动。

(5)特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。

5.浮动汇率制度对国际经济的影响

(1)防止某些国家外汇储备的流失。

(2)促进外汇市场的发展。

(3)促使国际资本流动剧增。

(4)加强国际间的联合干预。

(5)造成国际财富的转移与再分配。

(6)增强了国际经济往来中的不确定性。

(7)一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡不安。

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