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汇率制度

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1.汇率制度的概念

汇率制度又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement):是指各国或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的系统规定。

按照汇率变动幅度的大小,汇率制度可分为固定汇率制浮动汇率制

2.汇率制度的内容

1.确定汇率的原则和依据。例如,以货币本身的价值为依据,还是以法定代表的价值为依据等。

2.维持与调整汇率的办法。例如是采用公开法定升值或贬值的办法,还是采取任其浮动或官方有限度干预的办法;

3.管理汇率的法令、体制和政策等。例如各国外汇管制中有关汇率及其适用范围的规定。

4.制定、维持与管理汇率的机构,如外汇管理局、外汇平准基金委员会等。

3.汇率制度的主要形式及特点

固定汇率制及其特点

  固定汇率制(fixed exchange rate system)是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准,汇率比较稳定的一种汇率制度。在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。

  1.金本位制度下的固定汇率制度

  特点:是一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的汇率制度安排,是钉住型的汇率制度。

  (1)黄金成为两国汇率决定的实在的物质基础。

  (2)汇率仅在铸币平价的上下各6‰左右波动,幅度很小。

  (3)汇率的稳定是自动而非依赖人为的措施来维持。

  2.布雷顿森林体系下的固定汇率制度

  基本内容:

  (1)实行“双挂钩”,即美元与黄金挂钩,其他各国货币与美元挂钩。

  (2)在“双挂钩”的基础上,《国际货币基金协会》规定,各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价+-1%的范围内波动,各国必须同IMF合作,并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。

  由于这种汇率制度实行“双挂钩”,波幅很小,且可适当调整,因此该制度也称以美元为中心的固定汇率制,或可调整的钉住汇率制度。(adjustable peg system)

  特点:

  (1)汇率的决定基础是黄金平价,但货币的发行与黄金无关;

  (2)波动幅度小,但仍超过了黄金输送点所规定的上下限;

  (3)汇率不具备自动稳定机制,汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持;

  (4)央行通过间接手段而非直接管制方式来稳定汇率;

  (5)只要有必要,汇率平价和汇率波动的界限可以改变,但变动幅度有限。

  作用:可调整的钉住汇率制度从总体上看,在注重协调、监督各国的对外经济,特别是汇率政策以及国际收支的调节,避免出现类似30年代的贬值“竞赛”,对战后各国经济增长与稳定等方面起了积极的作用。

  缺陷:

  (1)汇率变动因缺乏弹性,因此其对国际收支的调节力度相当有限。

  (2)引起破坏性投机。

  (3)美国不堪重负,“双挂钩”基础受到冲击。

浮动汇率制及其特点

  浮动汇率制(floating exchange rate system)是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限,货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务,汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。

  该制度在历史上早就存在过,但真正流行是1972年以美元为中心的固定汇率制崩溃之后。

4.汇率制度的分类[1]

汇率制度的研究包括两个基本视角:汇率制度是如何形成和决定的?如何选择汇率制度?前者是实证问题,后者属于规范分析

汇率制度分类是研究汇率制度优劣性和汇率制度选择的基础,而对汇率制度与宏观经济关系的考察,首先在于对汇率制度如何分类。由于不同的分类可能会有不同的结论,从而导致汇率制度的选择成为宏观经济领域最具争议性的问题。

5.影响一国汇率制度选择的主要因素

(1)本国经济的结构性特征如果一国是小国,那么较适宜采用固定性较高的汇率制度;如果是大国,则一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜。

(2)特定的政策目的固定汇率有利于控制国内的通货膨胀。在政府面临高通货膨胀问题时,如果采用浮动汇率制往往会产生恶性循环。若一国为防止从外国输入通货膨胀往往会选择浮动汇率政策。因为浮动汇率制下一国的货币政策自主权较强,从而赋予了一国拒通货膨胀于国门之外,同时选择适合本国的通货膨胀率的权利。可见,政策意图在汇率制度选择上也发挥着重要的作用。

(3)地区性经济合作情况一国与其他国家的经济合作情况也对汇率制度的选择有着重要影响。例如,当两国存在非常密切的贸易往来时,两国问货币保持固定汇率比较有利于相互问经济关系的发展。

(4)国际国内经济条件的制约一国在选择汇率制度时还必须考虑国际条件的制约,例如,在国际资金流动数量非常庞大的背景下,对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说,如果本国对外汇市场干预的实力因各种条件限制而不是非常强的话,那么采用固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。


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