近日，华强方特发布2017年半年度报告。报告期内，公司营收和净利润都双双增长。但不可忽视的是，在亮眼业绩背后，华强方特依然难以摆脱政府补贴的“依赖症”。借力轻资产模式与政府补贴，华强方特保持在国内快速扩张态势。然而在业内人士看来，华强方特的快速扩张也暗藏风险。

上半年营收净利迎增长

文化内容产品及服务暴涨564.3%

在2016年与自贡市政府签订“自贡方特恐龙王国”项目后，华强方特于日前召开项目总体创意设计中期方案汇报会，推动恐龙园项目进一步落地。据了解，项目合作将在自贡打造一座以恐龙文化为主题的大型现代主题公园。

近年来，华强方特在全国积极扩张，并将业务进一步拓展。一系列的动作也反映在了华强方特的业务数据中。日前，华强方特发布2017年半年度报告，净利润和营收迎来双双增长。其中，2017年上半年华强方特营收18亿元，较去年同期增长了25.97%；净利润3.1亿元，较去年同期增长11.22%。

图 / 华强方特2017半年度报告

报告期内，华强方特仍处于业务扩张时期。一方面是文化科技主题公园的全国布局，公司以芜湖为起点，相继在青岛、沈阳、株洲、郑州、厦门、天津等地布局；其次在产业链的延伸方面，除传统的特种电影业务，公司陆续涉足文化科技主题公园、动漫产品、文化衍生品、影视出品、主题演艺等业务。

值得注意的是，报告期内华强方特来自文化科技主题公园的营收为11.6亿元，同比下滑12.8%。但文化内容产品及服务的营收为6.4亿元，同比暴涨564.3%。

然而在业绩增长同时，华强方特2017年上半年的经营活动产生的现金流量净额却为-1.1亿元，同比减少1.8亿元。华强方特方面称，大幅下滑的原因主要在于经营活动现金流入减少。

政府补贴“依赖症”

难冲主板，文化内容IP成发展潜力

尽管业绩增长亮眼，但华强方特业绩背后依然少不了政府补贴的影子。数据显示，华强方特在2015和2016年间，分别获得政府补助2.47亿元和3.53亿元，占净利润比例为37.79%和49.65%。而在此次半年报中，政府补助也达到了1.47亿元。

此前，华强方特总裁刘道强曾向媒体表示，最初华强方特的目标为主板，但遭遇两次资本市场关闸，迫不得已转到新三板。对此有业内人士指出，华强方特难以冲击主板的原因之一，正是在于对政府补贴的依赖。

“如果只按照业绩的话，其实华强方特是可以上主板的。”北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示，“但因为在华强方特的利润中很多部分都是来自于政府补助，所以最后只能上新三板。地级市的政府特别想做主题公园，所以会给他们很多支持。等于有一部分内容直接卖给政府或者主题公园开发商。”

华强方特对政府补贴的依赖饱受诟病。在此背景下，调整盈利结构、拓宽营收来源成为解决这一问题的不二法门。值得注意的是，在今年春节档期中，《熊出没》第四部电影的最终票房达到5.23亿元。据称，这也是国内第三部票房超过5亿元的国产动画电影。在此次半年报中，华强方特来自文化内容产品及服务的营收迎来了超过5倍的增长。分析认为，作为国内少数具备较为成熟的IP的主题公园企业，华强方特仍大有潜力。

公园数量过多藏风险

盈利、游客量都将成未来长期发展问题

尽管具备IP优势，但在业内人士看来，华强方特的发展模式仍存在一定问题。其中之一便是过快过广的全国布局。

据《2016全球主题公园和博物馆》显示，华强方特2016年总入场人次已超过3000万，增幅达到37%。在全球主题公园排名中，华强方特也位居全球第5位。游客迅速的增长与华强方特全国的强势布局息息相关。

目前，华强方特已在芜湖、沈阳、青岛等地投资建成20余座主题乐园。据了解，在未来几年间，华强方特将把主题公园翻倍至40家左右。借力轻资产扩张模式以及政府方面的支持，华强方特这一目标并非纸上谈兵。

然而，公园数量恰恰成为了华强方特的软肋。“华强方特本身存在着一定的问题。在全国各地到处建，就很难让自身成为一个旅游目的地。”陈少峰表示，“主题公园开业3年后，游客就会大量减少。因为周边的人都已经来过了，外地的游客也不会来，因为外地也有方特。华强方特实际上是用微利的方式来扩张。”

在业内人士看来，关于主题公园的盈利模式，迪士尼乐园依然是一个很好的学习对象。自去年开园以来，上海迪士尼乐园已接待游客超过1300万人次，并预计将在其首个财年适当盈利。相较而言，在培育并挖掘IP的商业价值上，华强方特仍有很长的路要走。