最近两天，全球股市连续遭遇了“黑色星期一”和“黑色星期二”。中国的沪深两市在两个交易日分别大幅下挫15.47%和14.32%，沪指收于2964.97点。日经指数连续6天出现走跌趋势，昨日跌幅为3.96%，下挫点数之大为今年第二。

美股、欧股也集体飘绿。欧洲泛欧绩优300指数24日下跌6.2%，创2008年10月以来最大单日跌幅。而道·琼斯工业平均指数周一盘初重挫1000点，创雷曼危机以来最大跌幅。盘前标普、纳斯达克和道·琼斯股指期货均跌5%，触发熔断机制。

最终，美国三大股指收盘跌幅皆超过3%，其中标普500指数跌幅3.92%，道·琼斯指数收跌3.56%，纳斯达克收跌3.81%（8月25日开盘，三大指数均出现反弹）。

与此同时，全球汇市和大宗商品市场也继续震荡。原油刷新了2009年2月27日以来的低位至37.75美元/桶，而白银方面近几个交易日也走出了近200个点的跌幅，黄金在1169美元一线承压回落。

怪谁？

投资者在试图评估这轮暴跌究竟只是一次短期回调还是更深层次问题的信号。

许多观察人士感到不解，因为美国经济基本没有表现出过去市场大幅回调之前的危险信号。经济继续扩张，除能源行业之外的企业利润维持高位，在利率水平处于历史低位之际信贷依然普遍宽松，即便是一些信用评级在垃圾级别的公司也是如此。

那是否是围绕中国经济的担忧加重，投资者对对新兴经济体的看法转为悲观，引发了全球市场加速下跌？确实，中国经济此前曾是全球增长的一个主要动力。据说许多投资者在上周结束时曾希望，中国政府会在周末采取行动，宣布一些救市措施，但周末并没有任何重要消息宣布，这就导致了周一早上的悲观情绪。但中国正在推行新措施来提振借贷和经济增长——中国政府在8月25日晚上宣布双降：加大了信贷放松力度，宣布下调利率，同时通过降低存款准备金率为银行系统注入新流动性。

一些交易员说，周一股市大跌的最初的抛售有一部分来自于散户投资者的一系列自动卖出指令。股市大跌会触发止损指令，这种指令是指一旦股价低于某一特定水平，就会立即卖出股票，从而对投资者构成保护——这有点像2010年5月份发生的闪电崩盘。

多数观察人士认为，金融市场目前的表现由恐慌情绪和头寸推动，与经济基本面没有多大关系（当然它们并不是彼此绝缘的）。

但究其深层原因是，在美联储及全球其他央行推行宽松货币政策、推动股市及债市上涨时，他们未能真正刺激经济强劲增长。这使得投资者充满紧张情绪，一遇风吹草动便纷纷逃离。

目前的金融市场低迷对全球实体经济会有哪些潜在影响，尚不明朗。

其他经济体都在干嘛？

全球金融市场的急剧动荡，恐将打乱美联储的加息计划，大大降低了美联储9月加息的概率。许多投资者认为，目前市场的不稳定性以及围绕全球经济未来的问题应会排除美联储现在加息的可能性。但暂时来说，大多数经济学家依然预期9月会首次加息——经济学家们总是理性的（这就是他们为什么给自己理财时总能把自己理成穷人的原因）。

周一，俄罗斯、印尼、南非、巴西及其他大宗商品出口国的货币兑美元跌至数年低点。这些国家的股市也遭遇重挫。新兴经济体很多时候和中国是一荣皆荣，这件事有点道理。

俄罗斯受到的冲击是一个典型——此前中国长期旺盛的需求为原材料价格提供了支撑。原油是俄罗斯的主要出口商品及外汇收入的主要来源。中国的问题对原油价格大跌起到了推波助澜的作用，进而拖累俄罗斯卢布下跌。

许多新兴市场国家都把本国增长押在对中国的供应上。向中国出售煤炭、矿产品和棕榈油的印尼不久前还一派欣欣向荣，该国经济2012年增长约6%。而今年印尼股市下跌逾20%。拉美过去15年也因中国对大豆、铜和铁矿石等大宗商品的需求快速增长而受益。但同为石油出口国的墨西哥和哥伦比亚的货币周一均创纪录新低。墨西哥比索在过去的一年中下跌23%，哥伦比亚比索暴跌60%，巴西雷亚尔下跌近36%。由于中国需求减弱推低铁矿石价格，全球最大铁矿石生产商、总部位于里约热内卢的淡水河谷公司(Vale SA)第二季度收入同比下降29.7%。

在南非，该国货币兰特周一跌破1美元兑14兰特，创历史新低。遭受最大打击的是黄金、白银和铁矿石矿商，而正是这些矿商集聚的财富帮助南非成为非洲大陆最发达的经济体。中国对这些金属的需求推动中国在2009年超越美国成为南非最大贸易伙伴。

货币贬值使得这些国家陷入了两难境地。如果加息来捍卫本国货币，那么经济势必会因为信贷的收紧而遭受冲击。如果任由货币贬值，那么通货膨胀将侵蚀家庭消费能力。但货币贬值有一个好处（特别是对那些制造业更具活力的国家来说），那就是能够促进出口。从墨西哥制造的汽车到哥伦比亚种植的鲜花，以美元计价的拉美出口商品便宜了很多，有助于提升这些国家的竞争力——各国政府也许能借此逐渐调整自己的经济结构。