香港证监会以保持沉默而著称。5月28日，该机构发布一句话声明，证实其正在就汉能薄膜集团的事务进行调查。

就在香港证监会发布声明数小时前，汉能董事长李河君还否认了监管机构调查汉能的消息，称之为“纯粹是谣言，绝对不可能”。当此事被追问时，香港证监会再次回到沉默状态。

汉能是该机构6年多来所确认的第二起实时调查。

汉能被质疑

在香港证监会发表声明前一周，5月20日，汉能薄膜发电的股价在不到1个小时的时间内下跌47%，随后该股停牌。在公司股价大跌之际，李河君人在北京，正在汉能清洁能源展示中心的开幕典礼上发表演讲。

股票停牌后，《福布斯》迅速在其网站上调整了李河君的排名：李河君在中国富豪榜上从第一跌到第三，估计身家为194亿美元。他的身家基本上全靠其上市公司股票的账面收益计算——过去两年，汉能薄膜发电股价飙涨约600%。

近几月来，英国《金融时报》的一项调查使人们对汉能薄膜发电的经营模式和股票交易规律产生了怀疑。汉能集团持股73%的香港上市子公司汉能薄膜发电集团的股价自2013年初以来上涨了约1800%。汉能薄膜的市值是其最大对手、美国薄膜太阳能公司First Solar的5倍以上。

目前没有证据表明汉能或其所有人存在任何不当做法。然而，汉能薄膜的投资者对其销售状况的了解非常有限，因为汉能薄膜的产品几乎全部出售给私人持有的母公司。能薄膜与其母公司之间的关联交易似乎一点儿也不理想。根据汉能薄膜2013年的财报，其向汉能集团销售产品的一大部分尚未以现金结算，在资产负债表上仍被列为应收账款。

汉能薄膜的股票交易中也存在一些无法解释的异常现象。两年多时间里，该公司股价仅仅在香港股市收市前的最后半小时中会升高。对于任何一家交易所而言，收盘前交易通常都是监管机构关注的一个重要参照点。

数月以来，分析师都在提醒说汉能薄膜发电的股价可能高估，并警告称“沪港通”人为推高了一些股票，尤其是清洁能源类股。

5月20日发生了什么？

回到汉能薄膜发电暴跌事件上来，据《华尔街日报》报道，交易员们表示，这似乎更多是受到了市场错位的影响，与2010年5月美国股市出现的“闪电崩盘”情形类似。

交易员称，近年来电脑驱动的交易模式在亚洲升温。而汉能薄膜发电的卖出指令突然爆发，做空氛围充斥着市场，导致一些导致一些多头平仓。一些专家称，这波快速卖出指令可能是为了骗取多头放弃看涨，这是一种称为“幌骗”(spoofing)的操纵策略——在这些卖出指令中，许多指令并没有得到执行，只是造成假象，幌骗一些交易员的电脑撤销买入指令。

据观察，5月20日上午10点17分23秒，一笔42.6万股的卖单出现在当时市价6.80港元上。据路透社的数据显示，两笔小规模交易以略低的价格成交，但随后交易员愿意买进该股的价格降至3.45港元，较市价低48%。

这一较低的买价显示出市场上没有很多买家，为股票大幅走低创造了条件。基于市场数据自动交易的电脑程式可能检测到了这一突然的转变，随即作出反应，卖出更多股票或撤离市场。接下来，一系列重挫继续触发了计算机在股价下跌、追加保证金时自动抛售的程序指令，从而掀起新一轮抛售潮，进一步拉低了股价。