managershare：作者居然没有将阿里巴巴列入其中，BABA难道不是规模最大的非美国科技股票？！

对于奥巴马政府的非美式政策，我要说，去你的！我们的国家拥有一个很好的未来，但它太受捧了。在全球GDP总量中，美国所占的比重达到23%，而且在全球规模最大的50支股票中，美国一家就独占28支。美国股市已经连续7年跑赢了外国股市，但股市向来是潮起潮落的。

是的，美国拥有世间罕有的先天优势。在上世纪70年代我还年轻的时候，科技公司都还分布在各个发达国家里。但从那以后，美国在科技领域占据了统治地位，几乎是完全的主导。

规模最大的非美国科技股，是来自中国的腾讯控股（managershare注：如果按照2435美元市值估算，阿里巴巴的目前是非美国科技股第一名），该公司并不是真正的科技公司，而是一家综合企业集团。再往下数的话，需要跳过7家美国公司才能再找到另一家外国科技公司，那就是台积电（Taiwan Semiconductor）。接下来是德国的SAP（市值为930亿美元），然后是中国的百度（市值为630亿美元），再然后是爱尔兰的埃森哲（Accenture，市值540亿美元，该公司也不完全是一家科技公司）。下面又是一大片美国公司。

较之外国公司，这给美国公司提供了一种长期的邻接效应优势——在一场鸡尾酒会上，一个技术专家在闲聊间介绍自己公司正在开发的东西，在一旁聆听的消费产品人员便能从中获得灵感。美国人将开拓创新发扬光大。

但是，美国还是被捧得太高了。美国无休止地对自己发牢骚，但市场却没有。长期来看，美国和非美国股票会趋于平衡。外国股票的时代正在接近，现在做好准备。虽然这听起来可能像是异端邪说，但投资非美国股票吧。在你的美国股票投资以外，投资相当部分的外国股票，我们的世界只有55%是美国股票。即使你看涨美国——我也是如此——你也应该至少持有30%的外国股票。

在近些年的专栏文章中，我几乎都会推荐一些外国股票。如果你还没开始建仓，请试一试我推荐的牛市后半段五支优质股——我认为美国的牛市还会持续很长的一段时间。

老读者都知道，我现在热衷于大型制药公司。法国的赛诺菲（Sanofi）是很好的选择，该公司是一家领先的疫苗生产商，而发展中国家对疫苗的需求非常强劲。批评者臆想出产品线老化和销售停滞这些不利因素。而我则看到赛诺菲拥有非常多样化的产品基础，并且实现了高品质的温和增长以及利润回升，并且估值倍数也经得起推敲。目前其股价是2015年每股收益预期的13倍，账面价值的2.1倍，年营收的3.4倍，股息收益率是3.5%。

肥胖在什么时候会变得性感？当丹麦的诺和诺德制药公司（Novo Nordisk）兜售糖尿病药物时！在一个老龄化且不断肥胖的世界里，诺和诺德是全球糖尿病药物市场的临头杨，其所占份额达到25%（该公司在生物技术领域同样拥有强势地位）。诺和诺德的股票并不便宜，但应该能够伴随这轮牛市更上一层楼。

我上次推荐德国西门子（Simens），是在2012年11月19日的时候，当时股价是100美元，这只股票在2014年下跌了近10%，是时候再次买入了。西门子是一只工业股，作为一家拥有广泛下游产品的电子和工程公司，它是不错的选择。按照我对该公司2015年业绩的预测计算，其市销率为1.1倍，市盈率为17倍，股息收益率是2.4%。

基本消费品公司很难讲出强劲增长的故事，但英国的南非米勒（SABMiller）做到了。该公司在新兴市场国家表现尤为抢眼，收入增加让那里的啤酒消耗量出现迅猛增长。尽管南非米勒的股价已经很贵（跟诺和诺德一样），但该公司应该会成为本轮牛市后期阶段的宠儿，就像不断增长的消费行业股惯常的表现一样。

西班牙危机烟消云散，欧猪五国（PIIGS）债务回归正常水平，而西班牙的银行获得了相对垄断地位，在这种情况下，相关股票应该会越来越多地受到青睐。不过，目前还没有。西班牙外换银行（BBVA，当前股价13美元）是该国第二大银行，而且业务覆盖全球。我喜欢这样一个事实，即几乎没有人预测它的盈利。这在一定程度上解释了，为什么该行股价只相当于我对其2015年每股收益预测的12倍，而市账率只有1.2倍，股息收益率则高达3.5%。 

译 何无鱼 校 李其奇