9月3日深夜，猫眼娱乐发布招股书，确定赴港IPO。

据招股书显示，猫眼娱乐上市主体公司名称为Entertainment Plus，美林美银和摩根士丹利为猫眼IPO的联席保荐人，华兴资本为独家财务顾问。

招股书的数据让人意外，这家中国电影行业最大的线上售票平台，仍在持续亏损。

2018年上半年，猫眼娱乐亏损2.31亿元，经调整后亏损为2070万元；收入为18.95亿元，同比增长100%。而回顾过去几年的业绩，2015年、2016年及2017年猫眼娱乐亏损净额分别为人民币12.98亿元、5.08亿元及7610万元。

也就是说，2015年至今，猫眼累计亏损额达到21.13亿元。

经调整后的净利润数据，让猫眼在2017年实现正向收益，按照这一统计口径，2015年至今，猫眼累计亏损为13.75亿元。

但猫眼盈利数据中透露出来的难题仍然待解。

尽管2017年调整后利润转正，但今年上半年利润再度转负，尽管曾经硝烟弥漫的平台票补大战已成往事，但猫眼要盈利依然很难。招股书中显示，截至2018年6月30日的半年中，猫眼的现金净流出为4.47亿元。

猫眼的IPO背后，是光线、腾讯、美团三大投资方纵横捭阖的“资本局”，也是猫眼、微影、格瓦拉等数个在线购票平台长达数年的“硝烟征战”之后，通向资本市场的临门一脚。

这个娱乐巨头公司在去年底腾讯10亿注资时估值就已达到200亿。此次IPO正处于资本市场低潮期，能否将估值大幅提高还未可知。

但如今，在线售票的市场格局基本固定，猫眼的大发展必须依靠向电影上游产业链的拓展，以及广告、电商等新的平台业务。

在《后来的我们》遭遇“退票门”争议，电影产业上游资源竞争日趋白热化的当下，猫眼要想实现当初的野心，需要突破政策、行业等多方面掣肘。

线上售票最大的受益者，亦引发电影产业“公平公正大讨论”

猫眼，这家2013年才开始经营业务的公司成长迅猛。2015年-2017年营收分别为5.96亿元、13.77亿元、25.48亿元，年均复合增长率达106.6%。

年复合增长率超100%的背后，是整个中国电影市场线上售票率的快速提升。有数据显示，今年暑期档，全国影院通过第三方票务平台卖出去的票达到84%。

猫眼，无疑是互联网售票的推动者、受益者，乃至，规则制定者。

招股书显示，2018年上半年猫眼月度活跃用户达到1.335亿。根据艾瑞咨询报告，按2018年上半年电影票务交易总额计，猫眼是中国最大的在线电影票务平台，市场份额超60%。

目前，每张电影票都有4元左右的电商服务费，这意味着猫眼在互联网售票平台格局日趋稳定的情况下，将获得可观的服务费收入。

此外，猫眼的业务早已多元化，涵盖在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务和广告服务等。

这涵盖了电影、电视剧、综艺的制作、宣传和发行。招股书显示，2018年，猫眼为《红海行动》《我不是药神》《邪不压正》等影片提供营销服务，还为《延禧攻略》及《创造101》等网络内容提供了数据支持和营销。

根据猫眼平台提供的数据，今年以来主出品电影10部，主发行电影3部。

同时介入一部电影的出品、发行、营销、售票等多个环节，也让猫眼引发了一些争议。

当具有一定垄断意味平台方亲自下场，是否会对市场的公平公正带来影响？这也是近年来猫眼背后最大的关注点，《后来的我们》等电影背后的“退票门”事件，也引发整个行业热议，以及监管部门介入进行调查。

腾讯斡旋，“三巨头”结盟，推动猫眼快速IPO

猫眼能获得如此大的市场份额，如此快速的业绩成长，离不开背后几大资本方的“握手言和”，尤其是“腾讯爸爸”的居中斡旋，推动猫眼、微影两大平台实现合并。

猫眼娱乐最初为美团内部孵化的一个项目，诞生于2013年。

2016年，美团决定将猫眼从母公司剥离，随后，光线传媒董事长王长田大手笔买下猫眼控股权，猫眼成为光线控股公司。

本次IPO之前，猫眼电影共经历4轮融资，分别是：

2016 年4月12日，猫眼电影A轮亿元级融资，投资方为美团点评；

2016年5月，光线用23.83亿元现金和23.99亿元的光线传媒股票换来猫眼57.4%的股权；

2017年9月，猫眼与微影战略合并；

2017年11月，猫眼微影获得腾讯产业共赢基金10亿元投资。

与微影的战略合并帮助猫眼成为线票务平台的两巨头之一，重塑了行业格局。在合并微影后，猫眼整合了原属微影旗下的娱票儿和格瓦拉，同时在微信和美团点评两大流量平台拥有入口。

招股书显示，光线及其关联方为第一大股东，持股比例为48.80%；腾讯持股比例为16.27%；美团为8.56%。他们既是猫眼最重要的股东，也和猫眼组成了战略联盟，以提升用户体验及协助产业链扩展业务。

在“三巨头”支持下，猫眼拥有流量和内容资源优势。

猫眼自2017年9月起与腾讯确立了为期五年的战略合作关系，期间，猫眼是腾讯唯一的电影、现场表演及体育赛事入口。猫眼拥有微信及QQ钱包的流量入口。

2016年5月，猫眼同美团确立了为期五年的战略合作关系，年期随后延长至2022年9月。猫眼是美团及大众点评APP上娱乐票务及服务的独家业务合作伙伴。

光线、美团、腾讯，三大巨头的结盟，从资本层面，无疑给了猫眼一个“最好的结局”，腾讯的纵横捭阖，让在线购票平台的战事提前结束，也给电影市场留下了一个“滴滴”式的标杆并购案例。

猫眼并购微影时，微影背后的不少财务投资人并未实现现金退出，而是继续通过微影时代，持有新公司猫眼微影的股票。

此番IPO，除了是“三巨头”的资本盛宴，也让曾经大手笔投资微影时代的多家财务投资人实现了退出的机会。

猫眼往何处去？

在今年上海电影节期间，猫眼微影CEO郑志昊进行了合并后的首次战略发布。他表示，作为一家“血统”复杂的公司，相较于为BAT打工，猫眼“更多的是为同行探路，成为大家的伙伴和助手。在中国电影产业即将弯道超车的历史时刻，成为产业加速器。”他还称，猫眼将从产品、数据、平台资源、运营体系等方面入手，把各环节变得更简单。

郑志昊对猫眼设定的近期目标是，从票务平台升级到一站式互联网+泛娱乐服务平台。平台其实承担两种角色，第一种角色是能够给这个产业赋能，提供更多的创造增量价值的能力；第二个角色，是需要帮助创作者生产更多优质内容。

与股东们进行业务的深度绑定之外，猫眼本身已经是行业巨头，也正在建立自己的投资版图。与淘票票声称的发展方向不同，猫眼不断依靠“资源背景”进入上游，要成为一个布局全产业链的公司。

9.53亿元入股欢喜传媒，既是猫眼这一战略的落实，也是在票务业务渐见天花板时讲给市场的一个非常精彩的资本故事，为其上市做好准备。双方会在影视项目的投资、宣发以及互联网流量、技术等方面展开战略合作。

欢喜传媒背后的 “导演天团”阵容堪称豪华，先后签下宁浩、徐峥、王家卫、陈可辛、顾长卫、张一白六位股东导演，与贾樟柯、文隽、王小帅、李杨、陈大明等导演也保持密切合作。

猫眼的大手笔入资，事实上也体现出，资本对于电影产业上游优质资源的争夺战早已白热化。在争抢大师之外，能否有更多优质新人新作陆续出现，亦是考验猫眼下一步的重要命题。