小马奔腾靠广告起家。其前身是北京雷明顿广告发展有限公司，1994年由李明创立。1996年，小马奔腾获得央视《新闻30分》栏目广告的独家代理权，此后又相继拿到过《新闻会客厅》《夕阳红》《经济与法》等节目的广告，广告成为了小马奔腾的第一架马车。

      不甘寂寞的小马奔腾又陆续进入了电视电影行业，2004年，小马奔腾出品了第一部电视剧《历史的天空》，随后又推出了《甜蜜蜜》、《我的兄弟叫顺溜》、新《三国》、《我是特种兵》等一系列叫好又叫座的电视剧，电视剧成为小马奔腾的另一驾运行平稳的马车。

      2009年开始，小马奔腾陆续投资十几部电影，其中5部电影票房过亿元，小马奔腾独立投资运作的《将爱情进行到底》掀起一股怀旧风，以2000万元的投资 获得了超过2亿的票房。同样独立投资运作，由签约导演宁浩执导的《黄金大劫案》成为了2012年五一档国产片的唯一胜者，面对三部好莱坞大片前后夹击，依然取得近1.6亿的票房成绩。

　   当时的小马奔腾可谓人才济济，是国内最早成立导演、编剧工作室的影视公司。当时的小马奔腾可谓如日中天，号称所有的电影项目无一亏损——“每一部作品投入市场都会有回声激荡出来”。

　　一时间，小马奔腾风头大盛，一时无两。2011年，小马奔腾快速发展，不仅出品了《三国》《将爱情进行到底》等影视剧获得较好的市场反响，还完成了7.5亿元的融资，创造当时国内影视业最大的一笔融资。

对赌失败和资本双刃剑

　　也同样是在2011年，小马奔腾与建银文化签署《关于北京新雷明顿广告有限公司的增资及转股协议》，建银文化通过入资4.5亿元成为小马奔腾第二大股东。此外，小马奔腾还与建银文化签署了一份《投资补充协议》的对赌协议。

　 　正是这份对赌协议，为日后小马奔腾的溃败埋下了伏笔。双方约定：若小马奔腾未能在2013年12月31日之前实现合格上市，则投资方建银文化有权在 2013年12月31日后的任何时间，在符合当时法律法规要求的情况下，要求小马奔腾、实际控制人或李萍、李莉、李明中的任何一方一次性收购建银文化所持有的小马奔腾的股权。

　　2013年，小马奔腾拒绝了华谊兄弟的收购提议，同年11月，小马奔腾副董事长钟丽芳直言，即将进入上市缄默期。

　　但实际情况却是，该约定未能兑现。转折点在2014年1月，48岁的李明突然因病离世，灵魂人物的离去让小马奔腾上市遥遥无期，更让公司陷入内乱。

　　小马奔腾公司原副董事长、掌控公司资本运作的钟丽芳曾一度被认为可接班李明，而且小马奔腾也在和业内知名机构谈入股，希望可以换大股东。但这最终都未成行，而且爆发了著名的“姑嫂大战”。

　　2014年11月初，继任李明担任董事长的金燕被董事会抛弃，李莉、李萍姐妹开始掌控公司。而李莉代持李明股份成为了金燕与李莉权力之争的关键，金燕工作重心此前一直在家庭，远离公司经营。

　 　在控制权的争斗中，建银文化支持的是李氏姐妹，但随后很短的时间内，建银文化就要求退出股权。不过，查看当时已公开的消息，小马奔腾的管理层已分崩离析。比如院线板块、演艺经纪板块的掌舵人出走，而最知名的当属担任李明特别助理的孔二狗也抽身，宁浩也在《心花路放》后结束了与小马奔腾的多年合作。钟丽芳本人也成立了自己的公司君舍文化，只挂了个董事头衔。

　 　不仅公司内部混乱，小马奔腾还面临着资金难以回笼的困境。这引起了投资者的恐慌，于是各种欠款和贷款都找上门来，陷入了恶性循环。小马奔腾最后一轮融资 （2011年3月）吸引了超过40家机构参与竞投，高达7.5亿元，由建银国际领投，开信创投、信中利、清科创投、汉理资本旗下汉理前景基金等其他多家风投跟投。

　　面对种种情况，建银文化于2014年12月对小马奔腾现任董事长李莉提起诉讼，最终裁决小马奔腾6.35亿元回购建银文化股份。

　　对此，乐正传媒研发咨询总监彭侃表示，尽管对赌后资金的注入能推动企业发展，但影视行业不确定性较高，风险较大，影视公司在对赌前需要对自身充分评估，对未来业绩合理预判，避免出现无法实现承诺而导致公司遭遇沉重打击。

家族企业股权不清埋隐患

　　与目前很多公司采取职业经理人制度不同的是，小马奔腾是家族式企业，且并未完善股权架构，这也致使小马奔腾在失去李明后出现姑嫂争权的乱象。

　 　此前曾有内部人士透露，李明在世时，李明的姐姐李莉为副总裁，掌管集团财务、人事方面事务，妹妹李萍则负责集团旗下北京新雷明顿广告有限公司，妹夫李立功担任小马奔腾电视剧总经理。而在李明去世20天后，小马奔腾宣布，经公司董事会一致通过，由李明的妻子金燕担任公司董事长兼总经理。

　 　但好景不长，2015年10月31日金燕通过微博发布声明，10月29日傍晚，公司股东未经授权直接从公司带走小马奔腾的公章，同时小马奔腾及其子公司全部营业执照的正副本原件均不翼而飞。紧接着，11月3日，小马奔腾发布公告称，经股东大会及董事会讨论决定，任命李莉为公司董事长。这一系列事件的发 生，让当时低调许久的小马奔腾因家族争权重回公众视野。

　　“由于企业掌控在家族手中，当掌控该家族企业的核心人物离去时，面对利益，家族内部会产生纷争，导致企业经营管理出现混乱的局面，阻碍企业的正常运营，这也是导致小马奔腾逐渐衰落的关键因素”，中央财经大学文化创意研究院执行院长魏鹏举表示，虽然小马奔腾是家族式企业，但假若小马奔腾能有清晰完善的股权结构，明确各自的职责，也不会造成如此复杂的局面。

人才出走加速企业衰落

　　对任何一家公司而言，拥 有核心人才都是帮助企业稳定发展的重要因素，而影视公司除了需要管理方面的核心人才外，还需要导演、编剧等内容方面的专业人才。小马奔腾原本是国内最早成立导演、编剧工作室的影视公司，此前包括张一白、宁浩、孔二狗、刘恒等众多影视行业知名导演、编剧坐镇。但由于小马奔腾内部混乱的局面，且李明在世时对知名导演和编剧的承诺也未得到小马奔腾的认可，使得内容核心人才相继离职。

　 　除此以外，小马奔腾的高管也纷纷离开，包括被业内评为小马奔腾“左脑”的钟丽芳。钟丽芳原为小马奔腾副董事长，熟谙资本运作，有报道称小马奔腾参与发行的第一部电影《机器侠》就是因为钟丽芳签出了被合作者认为最为苛刻的合约条款，使得小马奔腾成为这部亏损电影中惟一赚钱的投资者，同时也是小马奔腾争夺著名导演詹姆斯·卡梅隆创办的电影特效公司数字王国的功臣。

　　业内人士表示，核心成员的相继离职势必会在一定程度上削弱小马奔腾的竞争力，加快衰落的脚步。在近两年里，小马奔腾经历从辉煌到公司失去支柱、内部争权、业务冷清等一系列情况，且去年还因迟迟未偿还欠款而坐上被告席。

　　人去楼空。更悲剧的是，小马奔腾的业务也陷入停滞。一位小马奔腾的原高管人士表示，自从李明去世后，小马奔腾有两年没开新项目。后来面世的都是一些老项目，而且有的项目还一直在亏损。而正常运营时，小马奔腾的影视项目都是当年拍完、当年销售、第二年开播，以保证回款、经营健康和项目安全，到了后来这套流程也开始崩坏 了。

　　人才的出走，业务的停滞，直接带走了小马奔腾最后一口元气。在业内看来，小马奔腾已经失去了当年的光辉，若要再站起来较为艰难。

　　“从起点回到了起点，这么多年的扩张与发展，成了黄粱一梦。”一位小马奔腾原高层人士不无唏嘘地评述。