太平洋投资管理公司总裁穆罕默德·埃尔·埃利安对2015年金融市场做出评价，艾利安做出了以下十点盘点，提醒人们应当关注到全球政策差异扩大背景下央行逐渐扩大的影响力、全球经济增长减速和重大的并购活动。

1.多家报纸在年终盘点中指出美国股市经历了”2008年以来最糟糕的一年”。他们的观察没错，但从多个角度来看，这个评估结果还是有些不太公平。

最重要的是，这一年美国市场并购活动频发和股份回购达到高峰，让人们很容易混淆一个事实——美国股市迎来了一系列不同寻常的潜在不利因素。从明显放缓的全球经济增速和削弱的美联储货币刺激政策，到地缘政治危机、风险与杠杆过量，加上反政府运动频发，推动了两党分化与综合政策失力。

2.2015年全年的整体数据，也模糊了巨大双向波动中投资者们尝到的苦头。今年夏末连续几周的恐怖时刻更是让人心有余悸：8月24日刚开盘，人们就目睹了道琼斯指数崩溃1000点，也就是所谓的“闪电崩盘”。在故事极度动荡的这段时期，紧张的市场流动性、波动传导和不同资产类别间的异常关系，都让股市价格（不论走高还是走低）趋向过溢。

3.2015年，行业和国家风险敞口的影响都不小。全年标普500指数整体基本持平（准确地说，是只下降了0.7%）。十大行业中，有六个行业呈现负增长，其中能源行业暴跌最明显（下降了近四分之一）。汽车和零售行业则攀升了8%，相应的，纳斯达克指数回升近6%，但相较其他发达经济体（包括上涨10%的德国综合指数和上涨9%的日经指数），美股在这些领域的表现依然欠佳。

在美联储减少货币刺激政策的情况下，市场依然存货了下来。

4.各国市场表现间的分化，在一定程度上反映了发达国家央行策略间扩大的分歧。2015年年初，美联储退出了量化宽松政策，12月又进行了十年来第一次加息，与之相反，日本央行和欧洲中央银行加强了货币刺激政策，以此扩大对金融市场的支持。就这点而论，他们股市的卓越表现，与全球汇率波动（包括欧元贬值10%）息息相关。

5.虽然中国一度面临一系列经济增长恐慌，但额外的央行刺激政策同样帮助中国股市以9%的涨幅收关。但这种增长模式极不稳定，2015年更早些时候，股市增长甚至一度超过50%。

6.中国股市的积极表现不足以整体提振新兴市场股市。事实上，要应对全球经济增长放缓、发达国家央行政策分歧和全球市场流动性不足的问题，对许多发展中经济体来说都非常艰难。而像巴西这样还需要面临国内挑战的经济体而言，受到的打击就尤为巨大。

7.无论是平坦的美国收益曲线（短期债券收益上升，十年期债券基本持平），还是相当一部分负收益的欧洲政府债，央行政策对发达国家债券市场的影响都非常明显。

8.大宗商品市场，央行影响相对较小。由于全球经济增长减缓，几乎所有商品都面临需求降低带来的压力，部分商品甚至遭遇了过度供给。另外，能源商品方面，无拘束产油国权限的变更加速了石油市场的混乱，又由于欧佩克放弃稳定石油价格，石油价格下降三分之一。

9.受波动与失控，是两件截然不同的事情。2015年，石油、高收益公司债券（也就是垃圾债券）和新兴市场货币这三个细分市场面临的是失控问题。而这三者都是技术性因素的受害者——它不仅强化了价格涨溢，而且在本质上抵消了基本面的的锚定作用。

10.所有这一切都形成了我们对2016年前景的预期。各发达经济体的央行支持策略一致性减弱，通过额外股票回购、高分红和新并购交易调整股权市场企业资金，似乎不足以让投资者摆脱经济、政治和地缘政治动荡的影响。

我们可能会迎来更大的金融市场波动，如果想要避免风险资产迎来整体失望的一年，那就需要改善基本面，而这个过程依然任重道远。同时，对追求收益的年代而言，尤其是面对市场溢价、波动传导、不可预测的相关性和混乱的市场板块时，名称的选择（不论是从长期还是短期来看）就变得无比重要。