总部位于旧金山的收购集团Francisco Partners最近发表了一份精辟的分析，它对于任何揣测科技股未来的人都很重要。在这份分析中，悲观者和乐观者都能找到希望，它为那些对科技公司当前估值感到纳闷的人提供了一个有帮助的视角。

首先是坏消息。2000年市值最高的15家科技公司已严重萎缩，市值损失约1.35万亿美元，约占它们总市值的60%。只有微软(Microsoft)一家的市值高于2000年水平。市值滑坡的一个不寻常之处在于，它没有像一些人可能猜测的那样，发生在当年被大肆炒作的网络奇迹公司身上。相反，这种不幸落在了多数曾经被视为蓝筹科技股的公司身上。2000年，北电网络(Nortel)市值高达2090亿美元，与同业一样，该公司的市值因为当年的市场热情而膨胀；后来该公司破产。尽管其他科技巨擘避免了这种不光彩结局，但它们的长期股价图表惨不忍睹。思科(Cisco)市值已从4030亿美元降至1440亿美元；英特尔(Intel)市值已从2880亿美元降至1610亿美元；EMC的市值从2180亿美元降至510亿美元。

对于2000年的知名公司而言，最大跌幅出现在系统、硬件和半导体等表现日益恶化的业务领域。这是因为计算成本持续下滑、开放源软件崛起、转向“云计算”的趋势，以及大规模数据中心的兴起，在数据中心领域，亚马逊(Amazon)、谷歌(Google)和Facebook等公司都在设计自己的策略。

现在说点让人比较愉快的事情吧。2000年总市值不到100亿美元的15家公司，如今就市值而言已跻身全球科技公司50强，它们的总市值高达2.1万亿美元。（如果加上亚马逊而不是将其列为一家零售商，这个数字会再增加2500亿美元）。即使在2000年，苹果(Apple)仍只是被视为一家奇特的公司，如今其市值已从60亿美元飙升至6590亿美元。这份名单体现出这样几个主题：新颖性的威力、重心转向中国的趋势、耐心的好处以及资本效率的重要性。

如今市值最高的几家科技公司在2000年甚至还未问世。Facebook、LinkedIn和Twitter三家公司的历史加起来也就33年。2000年，就连谷歌和Salesforce也还只是地平线上的小点。这些公司现在的总市值约为8500亿美元。除了它们在各自的数据中心运行的一些定制系统以及（就谷歌而言）像Nexus手机和Chrome笔记本等副业以外，这些公司都没有费神染指棘手的硬件业务。它们的成功来自于巧妙的软件部署，特别是“基于云”的软件，以及（就Facebook、 LinkedIn、Twitter以及谷歌的YouTube服务而言）组织和整理用户生成的内容。

目前在市值排行榜上位居第四、第五和第六位的公司是阿里巴巴(Alibaba)、腾讯(Tencent)和百度(Baidu)。这三家公司目前的总市值为4090亿美元，这不仅证明了中国在15年里取得了巨大进步，还预示着未来几十年的格局。中国正越来越注重发展自主技术。低估中国的大批新兴竞争对手将会带来的挑战，将给西方科技公司管理层带来厄运。驱使中国竞争对手的雄心和工作文化是欧美难以匹敌的。

最后说一下这份名单体现出的另外两个主题：耐心和利润。

科技公司的多数投资者会浪费巨额资金，因为他们对短期恐慌或全球动荡做出条件反射式的反应，而不是专注于符合历史潮流的新兴企业的持久力。

对于当前所有10亿美元级的“独角兽”企业的创始人和首席执行官而言，还有一条永恒的信息。在2008年左右之前创建的几乎所有科技巨擘，当初都需要很少的资金投入。例如，谷歌在实现盈利之前仅消耗了800万美元。这或许意味着，新一类的公司迟早会流行：它们将是被称为“盈利独角兽”的珍稀物种。

本文作者是红杉资本(Sequoia Capital)董事长，曾与亚历克斯•弗格森爵士(Sir Alex Ferguson)合著《领导力》(Leading)一书。本文为作者个人观点。红杉资本持有文中提及的某些公司的权益

译者/梁艳裳