最近基金三季度报告出炉,不知道“养鸡”的菜友们,有没有关注?是得关注一下啊,别说菜导不提醒。因为对基金持有人来说,每三个月才能了解一下自己购买的基金到底在做些啥,原本就是件信息挺不对称的事。

有些菜友可能会说看不懂季报,那菜导就教你怎么看懂,其实不难的。上期菜导跟大家分享了基金季报前半段的解读方法,里面的内容讲到了基金业绩看差值,基金经理看变动以及基金道德看首尾。

其实,基金季报的后半段,才是重头戏。因为在这里头,涉及到了基金经理的当季度的投资策略和运作分析、投资组合,以及下一季度的展望。所以菜导今天也把这部分的内容怎么解读,详细地跟大家讲解一下。

投资策略和运作分析

在一份满眼数字的季报中,投资策略和运作分析是基金季报的文字总结,也是基金经理和基金持有人之间,仅剩的,可以称得上“鲜活”的交流了(虽然这个交流只是单向的公布~~)。

也正因此,这部分文字总结(在这里菜导权且称它为季度总结吧),不仅体现出基金管理者的投资管理水平和思路,更能看出其专业态度和对投资者的态度,进而体现出一家基金公司的专业水平和实力。

在看了很多很多的季报之后,菜导认为,一份合格的季报,这部分内容应该包括以下几点内容:

1、本季度宏观经济和股市回顾点评。

2、基金投资策略和业绩回顾点评。

3、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望。

要想把季度总结写得好看,以上这三部分必须要有,但又必须详略得当,不能避重就轻。但实际上,菜导看了那么多季报,发现想找到一份看起来顺眼的、完美的季度总结,并不是件容易的事。

菜导挑选两份季度总结给大家做个对比感受。

第一只基金为金元顺安新经济主题(620008),这只基金三季度净值增长率为-44.66%,同期业绩比较基准为-22.79%。嗯,三个月里亏了四成多,比业绩基准还多折了一半。投资者一定很想看看基金经理怎么解释吧?下图便是基金经理的回答:

4.投资策略和分析部分,理应是最重要的,却只用了一句话“增持了……减持了……”就打发了。而且,这句话真的是句正确的废话!只要是看得懂汉字的人,都能从季报的行业配置部分内容看到基金增持了啥、减持了啥好嘛!

写正确的废话也就算了,请问其他内容呢?怎么投资的,怎么操作的,为什么业绩那么差,一句解释的话都没有?

其实后面还有一大堆展望的文字,菜导就不贴上来了。只想问一句,经理那么能展望,为啥就不能好好回顾一下过去三个月到底发生了什么事,为什么基金净值都快夭折了呢!!!

看到这样的季报,作为一个普通投资者,真的是心寒。

看完金元顺安新经济主题,再来看一个正面案例,让人暖心一些。下面是易方达易方达国防军工混合(001475)的季度总结。

看看这份季报,从市场环境到基金策略再到未来展望,所有内容一应俱全,虽然有些过于细致而显得拖沓,但总比那些惜墨如金的季报强。

最让菜导眼前一亮的是,这只基金在三季度业绩已经超越了它的业绩比较基准,且超越幅度还挺大,达到9%,(上篇菜导写过,基金的目标是超越它们的业绩基准),但还是在季报里写道“很遗憾没有为持有人带来正收益”,咱先不说它是书面上的客套还是基金管理者发自肺腑的诚意,至少这个表面功夫他是做到了,做好了。而对处于严重信息弱势的基金投资者来说,这种表面上的诚意都很难遇到了啊!

再退一步说,如果连季度总结这种门面功夫都做不好,还指望这个基金有多少内涵和能力呢?在此,菜导不想给易方达做广告,只是看了太多没诚意的季报后,难得看到这样完整而诚恳的表述。能够写一份完整的、漂亮的、用心的季度总结,这样的基金经理值得表扬、值得提倡。

预警情形

如果基金持有人数或者净资产不足,会出现文字预警。这部分内容紧跟在投资策略分析之后,如下图为金元顺安新经济主题的预警说明:

看到这样的预警,菜友们可要警惕了。

它的第一层含义,是基金规模不足,可能面临清盘风险。根据《证券投资基金运作管理办法》规定,“开放式基金合同生效后若连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的,基金管理人应提出解决方案,如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等。”

不过,最终真正走向清盘的基金并不多,且即使基金清盘,对投资者来说也没啥损失。无非就是强制赎回,账面亏损变成现实亏损,再也没法以时间换空间了。

菜友们真正要警惕的,是基金规模过小的原因。是因为基金刚刚成立、市场不好,所以卖的不好?还是因为基金遭遇了大量赎回?那么为什么会遭遇大量赎回?这就是预警的第二层甚至第三层含义,需要菜友们去进一步了解。

总之,菜导建议,遇到这种基金规模萎靡不振的“迷你基”,还是及早放弃为妥。

投资组合

查看投资组合,就是了解基金经理这季度把钱都怎么分配了,如下表所示,包括股票、债券和其他投资。其中权益类投资(股票)的比例是重点。

资产组合情况了解后,紧接着就是了解股票的行业配置情况,如下图:

从这张图中我们可以看到,该基金的股票行业重点很突出,就在制造业和信息业中。下面再来看它的前十大重仓股:

从重仓股名单中,我们可以了解几件事:

1、基金的投资风格。这是一只偏重成长股的基金,行业聚焦于医疗和互联网。这意味着这只基金的收益风险都相对更大。虽然它在改名大潮中也改名叫混合型基金,但基金经理的投资风格依然没有变,始终是之前股票型基金的思路,三季度仓位始终较高。也正因为它对创业板的坚持,让它在三季度中净值一度跌至谷底。

2、重仓个股比例较高的要留意,如上图中达安基因(002030)的比例已经达到了10.5%。照理说,基金持有单一个股市值不得超过资产净值的10%,为什么达安基因的比例超标呢?图片最后一行字里写道,属于“被动超标”。有时因为该股票停牌,同时基金又遭遇了较大赎回,导致规模缩水,因此比例被动拉高。

这里面蕴含了几个风险要特别留意:

(1)基金规模大比例缩水后,可能面临的清盘风险和流动性风险。

(2)重仓股停牌复牌后的补跌风险。尤其是占比较大的个股,它的异动会引发基金净值的一系列波动。

3、如果把该基金第三季度报告和上一季度甚至更早以前的报告放在一起看,还能看出基金经理的季度投资策略变化,重仓股和行业选择变化。这些对菜友们把握基金经理思路非常有用。限于篇幅,此处不再展开了。有兴趣的可以找菜导私聊。

菜导总结

1、季度总结中,最重要的是对基金自身投资策略的回顾和反思。

2、资产预警别忽视,大规模赎回要警惕。

3、投资组合要细看,要对比着以前的季报来看,这样就能对基金心中有数,与它共成长。

菜导提示

基金季报数据为每三个月的最后一天数据,三季报即为9月30日数据,而基金公布季报的时间往往在季度结束后一个月左右,因此数据有一定的滞后性,很可能这一个月里又经历了较大的变动。因此季报仅作参考之用,有些时效性强的问题还是得打电话给基金公司问客服。

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作者:佚名
来源:菜鸟理财