美国联邦储备委员会(美联储/FED)将在9月16-17日召开议息会议。市场对本次会议是否加息仍存较大意见分歧。

　　8月末以来，受中国经济数据及股市、汇率等拖累，以及上周四(9月3日)欧央行行长德拉基鸽派讲话影响，市场对9月份美联储加息预期已经持续下降至30%。

　　美联储议息会议加息可能性分布表(上)及可能性走势图(下图)

　　尽管美联储加息可能性尚不确定，但从美国经济基本面来看，充分就业水平以及美国长期超宽松的利率环境，支持美联储加息；然而过低的通胀率以及全球股市和PMI等经济活动指数是拖累加息考虑的因素。

　　本文最后，还会以2004-2006年加息周期对中国股市及货币政策影响略作回顾，以期映射分析本轮美联储加息可能带来的影响。

　　美国国内经济环境：通胀(红线)及就业(黄绿线)情况

　　上图追踪了美联储加息考量的主要指标数据，从次加息周期的2004-2006年看(水蓝色框)，新增非农就业人口在2003年出现稳健增长，失业率下降；CPI与核心CPI都达到近2%水平。

　　相比之下，近期，美国非农就业增长较稳定以及失业率出现持续下滑并达到上次加息前水平；而目前核心CPI数据也达1.8%，还是不错的。但是CPI仅为0.2%，显得过低！

　　下面来看主要国家利率水平：美国仍处利率超宽松环境

　　全球主要经济体利率水平比较

　　自2008年金融危机以来，全球央行推行超宽松的货币政策环境，而美国的利率水平横向比较而言，也算是最低之列(仅高于欧央行和日本(也为0.05%))，所以美联储是有充分提升利率的空间的。

　　我们再来看看，上次美国加息对股市以及中国货币政策的影响。

　　白线：美联储利率；黄线：中国家庭在银行存款利率；蓝线：标普500指数；红线：上证综指

　　从美联储始于2004年加息周期轨迹看，中国央行有跟随迹象，但中国进入加息周期是在2007年经济过热时才开始，即说明，美国加息对中国有引导，但作用并不直接。

　　股市方面，美联储开始加息后，美股短期小幅回调后继续上涨；而A股则跌了超过一年的时间， 在美国2004-2006年加息周期结束以后，才开始奔上一轮超级牛势。可见，美联储加息，对A股短期(一年左右)可能造成较大的压力。