在过去的十五年里，我每年都会撰文谈一谈一个我能想到的可称为“全欧洲最聪明者” 的人。在新读者的眼中，我也许是一个年届八旬的金融业从事者，通过先期识别重大的趋势变化并在得出结论之后慎重地投入金钱，最终建立起自己的声望。

保有自己的思想

我出自一个在丝绸之路沿途经营着多家出售食品和天气防护用品的小卖部的商业之家，先是在欧洲接受教育，接着在纽约得到历练，尔后返回故里来充分地利用战后恢复所带来的创富机遇。通过在餐桌听取交谈，激发了我及早关注重大事件的能力，而我的成功便是这种技能的产物之一。我的家庭和我所享受到的其他安逸都体现了这种成功。我的艺术收藏品皆为名家手笔，从卡纳莱托到昆斯，横跨几个世纪，然而让我始终保持活力的还是思想。 

在我先期观察过的以往事件中，最值得一提的当属日本的兴衰、毛泽东去世之后存在于中国的机遇、俄罗斯计划经济的终结以及上世纪末对技术不切实际的估值。我和我团队每年都会聚首几次，而今年我们的交谈是通过电话进行的。

现在赚钱不容易

“全世界正在经受债务过多之苦。其结果便是，几乎世界各地的增长都将要放缓。我知道，你们认为问题出在需求不足，但是主要的工业化国家已经背负了大量的债务，而且也绝不希望再增加任何的一丝一毫来刺激消费者。日本是个例外。在所有的主要国家中，这个国家已经拥有了最高的国内生产总值 (GDP) 负债率，而且也愿意增加更多债务。这就是全世界现在面临的处境，而且很可能还要忍受一段时间。就短期而言，我预计不会出现灾难，有的只会是停滞不前的经济和众多没有太大作为的股市。”

“在这段时间内要赚钱可不是一件容易的事。在过去，如果你拥有正确的资产配置，你就可以为机构投资者做得很好。现在，大多数的资产类别都已经过充分估值。债券市场估值高昂，各地的股票市场估值也不菲，黄金市场则是一片萧条景象；其他商品也纷纷陷入熊市，新兴市场总体上缺乏吸引力，欧洲和日本市场则已经合理地经过充分定价。正如我去年所说的，谨慎地投资于创新才是赚大钱的唯一方法。你可以在主要市场的股市中获得温和的回报——我同意你的一个看法，即美国股市年底的价位会比现在更高。但是如果你想要利用投资来赚取真金白银，那么你就必须通过挑选科技类和生物科技类股票这两者来实现这一点，而我本人会更强调后者。”

“大多数人尚未认识到这种现象的巨大影响。癌症、心脏病、阿尔茨海默病、糖尿病、多发性硬化症和其他疾病等领域将出现重大突破。在艰难的整体市场环境下，挑选正确的公司能够产生可观的回报。现在，豪不夸张地说，就有数百家小型公司正在致力于重要的产品。其中的许多公司都会败，不过也有少数公司会像Google和Facebook那样改变世界。之中的大部分公司都位于加利福尼亚和波士顿，当然也有一部分公司位于欧洲和亚洲。不过，占据主导地位者仍属美国。你应该花些时间去设法了解这些公司都在做些什么。择优取之可能会带来巨大的回报。更重要的是，创新的步伐正在加快。正确资产配置的回报会变得非常温 和。我看好Facebook、Salesforce.com、生物科技ETF、工业公司 CF Industries、Visa、Apple，当然还有Alibaba和Palo Alto Networks。我不看好Google。”

“想想你的智能手机可以为你完成的一切工作吧。从政治到体育、商务再到娱乐，使用 Google搜索，几乎不存在能够想到却无法回答的问题。令我信服的是，技术已经使世界变得更加多产，然而却难以衡量。最近的生产力数据均不容乐观，这意味着人均小时产出减少，但是，以传统方法可能很难测定信息技术的好处。” 

技术越来越重要

“此外还有一个问题，那就是技术对中产阶级的影响。数以百万计的工作岗位已经被机器人和其他形式的技术所消除。获得并保持一份好工作所必需的技术性技能一直都在增加。服务业工作岗位在增长，但制造业工作岗位增长更慢，而且服务业工作岗位通常获得的报酬也较低。许多完成大学学业的孩子无法在其选择的领域内找到工作，只好做一些临时性的工作来支付账单和学生贷款债务。这是一个随着更多技术突破的出现而变得更加糟糕的问题，因此这 种现象的社会影响是巨大的。随着越来越多的人活得更长久，生物科技的进步也具有了社会成本。”

技术也有弊端

“此外，还有一个浪费时间的问题。打视频游戏而非阅读书籍，以及在Twitter上与关注者交流，这些足以使一个年轻人忙得不亦乐乎。据说，典型的 Facebook 用户每个月都会在该网站上花费20个小时的时间。最近的研究表明，或许是因为其他事情分散精力，普通大学生每晚用在独自学习上的时间只有区区1小时。这些数字可能暗示了美国的竞争力在继续前行时将遇到的问题，因此技术领域中目前所发生的一切也存在着不利的一面。” 

世界的麻烦

“放眼整个世界，麻烦无处不在。中东的局势似乎毫无希望可言。不论美国的国务卿飞赴中东多少次，以色列和巴勒斯坦永远也不会达成‘两个国家’解决方案。双方的分歧实在是太大。ISIS是该地区的一个可怕因素。他们受意识形态所驱使，资金充足，训练有素，并且通过近期取得的一连串胜利来鼓舞士气。似乎只有库尔德人能够有效地抗击他们。伊拉克军队看起来缺乏积极性、领导不力而且准备糟糕：这是一个致命的组合。除非美国打算派遣作战部队（此事不太可能），否则 ISIS 会继续在叙利亚和伊拉克攻城略地，而塔利班将取得阿富汗的控制权。向伊拉克军队派遣几百名顾问不仅没有起到多大效果，而且来得也太迟。即便你派遣了一支军队，当他们离开该地区时，局势仍将回归混乱。在沙特阿拉伯受到威胁之前，这种状况将会一直持续下去。之后，其他国家可能会不得不认真地参与军事力量。” 

“我认为，伊朗会与各方达成协议。这项协议不会让许多西方国家感到满意，但它会减缓伊朗的核开发工作。如果不能达成协议， 伊朗在两年之内可能就会拥有原子弹，令地区形势变得更加动荡，因此我认为，我个人赞成“不完美的协议总比根本没有协议要强”这一主张。尽管伊朗国内的宗教统治集团可能会继续奉行强硬路线，但政治领袖和人民希望接触制裁，这样将为处于困境的经济创造更多的机会。这里与希腊有着相似之处。必须要作出重大的妥协才能让所有希望成真。虽然没有一方会感到满意，但是，在各种情况下，不制定一个合理的协议所带来的后果足以消极到迫使各方去寻找一个相互谅解的基础。如果能与伊朗达成协议，大量的投资将会涌入这个国家，而这应该会被证明是非常有利可图的。” 

“当你环顾全世界的其他问题时，显而易见的是，第三次世界大战已经开始了。不论是在乌克兰、利比亚、叙利亚、伊拉克、阿富汗还是伊朗，美国都没有办法可以使用自身国力和影响力来创建和平解决方案。美国可以为当地人提供武器，但你不应该派遣部队去参与另一个国家的战斗。总之， 你对这样做没有兴趣，而且这样做也不会管用。解铃还须系铃人。库尔德人在证明这一点。千真万确的一点是，如果你不停止战斗，恐怖主义的风险就会高涨，但这是我们将不得不面对的问题。到现在为止，你应该明白了，除非你已做好准备去大规模地介入，否则参与其中将不会起到效果。”

“得益于货币和财政刺激，日本现在的情况还算不错，但我没有看到任何迹象表明日本离开这些延续的政策也可以增长。因此，日本正冒着再次陷入通货紧缩性经济衰退的风险。至于我有所了解的那些基于商品的新兴市场，我预计增长会继续放缓。在英国，债务负担将降低温和程度以上经济好转的可能性。考虑到大选的因素，我预计法国经济明年将有所增长。去年，我曾忧虑欧洲的政治天平向极右派倾斜，但现在我则没有那么担心了。土耳其的大选和埃尔多安的下台让我感到高兴。他当时已经开始显现出普京式的倾向。但现在，他尊重大选的结果。如果这种状况继续下去，对土耳其而言具有非常积极的意义。再看看全世界的其他金融市场吧，穆迪在印度正取得建设性的进展，可惜因为当地的官僚主义，这种进展比较缓慢。”

“我认为我们已经看到了石油价格的低点。我知道石油库存量巨大，而且页岩气生产商也在纷纷回归进行生产，不过我认为55-65美元是布伦特原油的底部。价格战争已经在沙特阿拉伯人与页岩钻探公司之间展开。沙特阿拉伯人每天都在运送高出其声明配额的 100 万桶石油来牵制页岩气生产商，然而需求却增长缓慢，油价将会继续温和上涨。”

非金融性资产的投资前景

“再来看看其他非金融性资产，我认为，在金融行业和技术行业表现出色的地方，比如纽约、波士顿和旧金山，住宅性房地产的价格将会攀升。此外，你还能看到大量的资本从亚洲迁移到他们认为对外国财富而言是安全避难所的地区。至于商业房地产领域，真正的机会存在于西班牙和意大利等陷入困境的地区。”

“艺术品市场深受那些寻求认可的新晋亿万富豪的影响。你可以购买一幅纪念品画作，然后在突然之间就成为文化届的大腕。你无须博览群书；你可以雇一个人来防止你犯错。艺术品已经被证明是一种良好的保值手段，尤其是20世纪的艺术品以及出自名家手笔的雕塑。基于近期拍卖的溢价，已经有不少的买家已做好准备，只待入手重要的画作。年轻人都希望及早购得明日之星艺术家的作品，但这样做的风险却更大。”

“至于某些其他问题，我认为美联储将在9月份收紧银根，但增幅会很小，而且他们不会在每次会议上都上调利率。我预计长期利率将会上调，但会根据历史标准停留在低位。欧元对美元汇率应当会保持在1.05–1.08这一区间。在这一汇率上，欧洲的出口会有较好的表现。我预计不会出现正常标准以下的暴跌。人人都在寻求美国股市来一次大幅回调，但是，尽管在我看来这样的回调代价有些高昂，世界上仍有这么多的资金想要在美国股市觅得一席之地，因此我认为，美国股市指数不会大幅下挫。如火如荼 的并购活动将会继续，我认为这将有助于股市。”

“因为经济的不确定性，我感受到了一种非常紧张的美国人心理。虽然公众质疑希拉里·克林顿，但如果她提出了一份可改善前景 的可信计划，那么她仍然能够赢得大选。奥巴马作为总统而暴露出来的弱点给了共和党人一个巨大的机会，但是他们还得使中产阶级信服一点，即：如果他们执政， 经济会有更好的表现。随着我们离大选越来越近，这很大程度上取决于美国企业表现得如何。”

在过去，“最聪明的人”曾多次看到无处不在的丰富机会。现在，我已经把我的关注集中到了科技和生物科技上。环顾整个世界， 我看到经济增长受制于债务，而且我认为人们无法就此做很多事情。

我预计中东的乱象还将继续，并主张这些国家应当不依靠欧洲和美国的干预而解决他们自己的问题，因为我认为我们高尚的努力并不会奏效。我觉得这一点同样也适用于俄罗斯/乌克兰局势。

我将恐怖主义视为可以引起当前投资环境动荡的破坏性力量，并且我们应当尽竭尽所能地保护自己不受其影响。尽管那里存在的风险可能比机会更多，但我相信，你总能找到方法来增加你的净财富。