正当纳斯达克指数再次达到dot com时代的高度时，投资者对于中国互联网的热情却在冷却。

去年（2014）在美国上市的14只中概股中有一半现在的股价比上市时低。就连股价仍然很高的阿里巴巴也从去年11月的历史最高值下跌了28%。这14只中概股今年平均下跌了3.1%，而纳斯达克指数却同期涨了6.1%，14只中概股的表现明显低于大盘。

在阿里巴巴去年9月250亿美元IPO时高涨的投资人信心因为近期中概股财报中差强人意的营收数据而被削弱很多。微博和陌陌这些去年上市公司的表现也没有达到投资人预期。

投资人对于中概股营收的失望和这些股票的下跌显然是中国经济发展放缓的体现，但是中国股市的宏观层面却说明经济发展放缓并不是问题的唯一解释。上证综合指数今年涨了13%，相比去年年中大涨了78%，而在纽约交易的中国股票也平均涨了5.1%。

四季度亏损

上证综合指数周一涨了2%至3687.73点，连续第9天上涨，也是继2007年以来最长的一次连续上涨。

中国有全球最大的网络市场，将近6.5亿网民。投资人之前对未来中国互联网市场的增长预期非常高，所以给予中国互联网公司高于美国同类企业的IPO估值。然而，激烈的市场竞争和成本的提高限制了利润的增长，这也使投资人降低了对中国公司的估值。在彭博中国标杆里的28家IT公司中有16家的四季度财报低于分析师预期，其中包括百度和优酷土豆。

陌陌、微博和微信

陌陌在四季度财报中称其因为将市场营销支出翻了6倍而造成了250万美元的亏损。陌陌的股价本月下跌了8%，比去年12月份以2.5亿美元市值上市时下跌了23%。虽然陌陌的市值和营收的比例已由去年IPO时的300倍急降至现在的20倍，但仍高于Facebook的18倍。

陌陌在18号表示公司关注的是长期战略，现在就分成败还为时太早。

因为受到微信的强烈冲击，微博的股价自去年11月IPO以来大跌了21%，因此丧失了近14亿美元的市值。四季度营收也由上季度的1.05亿美元跌至9300万美元。

投资人担心腾讯将在微信上投放广告的决定将抢走微博上的广告商。目前，微博有约1.76亿月活跃用户，这个数字还不到微信月活跃用户的一半。

IPO流水线

当被问到公司表现问题时，新浪微博CEO王高飞在3月10号的财报电话会议中说来自微信的竞争对于所有公司都是有好处的，因为它“增加了整个产业的规模”。

虽然一部分去年在美国上市的中概股表现并不如预期，但是投资人对中国公司仍是很有兴趣的。包括搜狗在内的6家公司今年可能在美国上市。据不愿透露姓名的人士透露，搜狗计划最早在今年下半年上市，估值超过30亿美元。

越来越挑剔的投资人

李克强总理本月在全国人民代表大会上提出要推动移动互联网、云计算和大数据的发展，培养由创新驱动的经济。

在上证综合指数进入牛市之后，中国投资者正将资金从美国股市转向中国股市。因为投资人猜测政府将采取措施刺激经济发展，3月18日上证综合指数达到5年新高。而在美国交易的中国股票同期只涨了1.4%。在纽交所交易的小市值公司优酷自去年11月股价达到最高值后价格下跌了39%，而在上交所交易的竞争对手乐视的股价却在同期大涨了144%。

Rosenblatt Securities的中国研究总监Jun Zhang表示，如果在美国上市的中国公司得不到中国投资人的支持，海外投资人也会退出市场，尤其是对于像优酷这样的小市值公司。