越来越多的消息说明注册制改革将会在2015年全面实施。

注册制步伐加快

2月9日，IPO审核权下放交易所的消息在业内盛传。流传的改革方案是，证监会将从6月1日起将IPO审核下放到交易所，由其负责审核，证监会负责注册。同时证监会将废止44个相关文件，取消发审委、重组委等。再融资也将不再审核，而由公司自主确定。

2月11日又有新消息称，IPO审核权或在“五一”左右就将下放至交易所，交易所已经做好各项准备工作。

此外，上海证券交易所近日发布2015年春季招聘启事，大量招聘人员的同时，岗位职责中普遍含有“审核企业上市材料”等要求，这被业内看做是交易所在为注册制储备人才，侧面印证了注册制或在6月1日正式推出的消息。

据证券时报2月12日报道，尽管现在《证券法》的修改还未正式提上议程，但是对于存量IPO项目的划断，监管层已经提前实施。只要不出意外，注册制将于6月1日正式推出。

据介绍，2012年6月以前提交IPO申请材料的企业，只要满足上市条件的都将于近期上会。而在此之后提交申请材料的拟上市企业，如果在注册制推出之前还没有收到反馈意见，则可能全部移交至交易所进行审核，收到反馈的则继续由证监会进行审核。

去年的5月份，IPO注册制有“三步走”这一说法。第一步是2014年内推出注册制改革方案;第二步是2015年5-6月修改后的新《证券法》面世;第三步是2015年末前正式推行注册制。然而，大半年的时间过去，目前官方透露的注册制改革最新进展为，2014年12月初证监会副主席姚刚透露的，股票注册制改革方案于2014年11月底已经上报至国务院，将在讨论完善细节后，于2015年向社会公开征求意见。由此看来，“三步走”的第一步也还未真正迈出。

正是因为《证券法》修改是注册制实施的前提，而《证券法》的修订将在今年6月份完成；加之注册制施行的另一个重要前提是方案得到国务院批准，因此，此前市场的一致预期是，注册制，要在今年下半年甚至明年才有可能真正推出。结合目前媒体的报道来看，注册制的推出有明显加速趋势。

业内人士分析称，无论是六月还是五月都已不重要，该来的一定会来，目前推行注册制在技术上已不存在障碍，唯一需要解决的是修改《证券法》，而这个问题在节后的两会上就能得到解决。

直接利好券商、创投

分析认为，注册制的实施将彻底改变IPO存量发行的现状，拿着招股说明书在证监会发审委排队的壮观景象将一去不复返，因此券商的投行盈利模式将会发生转变。

华泰证券首席策略分析师徐彪认为，注册制后，在发行时间点、发行价格及项目选择上，券商不仅拥有更多的自由权，而且将获得巨大的发展机会。目前券商的投行收入并不多，但是注册制推出后，券商将获得前所未有的发展机会，这不是一个简单的利好，而是巨大的利好，将大幅增加券商的投行收入，直投业务和产业基金也将获益。

目前，全球范围内实施完全的发行注册制国家主要为美国和日本，而欧洲和中国香港则实行交易所行使审核权的核准制。从1999年至2013年的数据来看，美国的股票首次发行费率和再融资费率均高于欧洲、亚洲和中国。IPO费率上，2008年金融危机前美国的承销费率高于中国3个百分点，其后虽然有所下降但仍处于较高水平；再融资费率上，美国的费率维持在3.5%的水平，而中国的费率为1.5%-2%，实施核准制的欧洲费率同样低于美国。

上述数据证明了，注册制下投行凭借更专业和高效的服务获取较高的发行费用收入，同时说明投行定价、销售和风险管理等专业能力将成为未来投行发展的决定因素。

因此，对于一线综合类券商而言，“大扩容”意味着生意更大，一家企业的上市，从前期辅导到“编故事”再到询价发行，都离不开券商的参与和推动。既然决策层已经将中国的融资结构从银行转向了股市，那么券商无疑是最受益的。

同时，创投概念股拥有的大量中小企业股权，上市后的投资收益将非常巨大，因此也是注册制的最大受益者之一。但由于注册制宽进宽出，上市公司的稀缺性将发生根本性的变化。已上市公司的壳资源价值将大打折扣，重组股、题材股以及小盘股的炒作力度无疑将降温。而随着价值投资等理念的逐步深入，蓝筹股的关注度势必会上升。