然而海通证券首席策略分析师旬玉根却指出，场外资金有5万亿，目前市场仍处于提估值阶段，未到中级调整时，当前的应该策略为“未到站，勿下车”。在A股“大波动”时代，该如何布局？

A股牛市已结束？

1月12日，沪指盘中一度跳水逾2%，截至收盘沪指报3229.32点，跌1.71%，权重板块领跌，深成指报11285.18点，跌0.35%，创业板报1586.12点，涨2.12%。

值得一提的是，1月12日早晨媒体报道称，瑞银策略分析师陈李在日期为今日的研究报告中表示，之前低估的A股大型股已经达到合理水平，流动性好转和宽松货币政策带来的牛市已结束。

陈李预计，市场将进入波动期，短期内上行潜力有限，在调降银行存款准备金率之类的货币宽松政策公布后，市场可能出现回调。

陈李还指出，企业利润未来三个月出现好转才能支撑牛市继续，基础设施投资增长在3、4月份可能继续反弹，投资者应该从金融类股票向与投资相关的周期性板块转移。

一石激起千层浪，报告一出引起了市场的极大关注，1月12日上午陈李的观点已被各大媒体广泛传播，不少媒体在报道中写道：“瑞银陈李认为中国股市牛市已经结束”。

针对纷繁的媒体报道，陈李在瑞银大中华上表态说，其观点为流动性推动的牛市暂时告一段落，未来期待盈利改善推动牛市上涨，而非简单判断牛市结束。

陈李认为，2015年货币政策继续会宽松，但短时间内快速推动市场上涨的因素已经告一段落。

海通证券：未到站，勿下车

非常有趣的是，海通证券首席策略分析师旬玉根也于1月12日发表了最新观点，他的观点与陈李观点大为不同。荀玉根认为，要保持牛市思维，第一波提估值未结束，车未到站，不用急着下车、换乘。

他的核心观点为：①杠杆交易模式中市场波动大很正常，股权投融资大时代，低利率、强改革驱动的大类资产配置转向股市的趋势已确立，场外资金有5万亿。②目前仍处于提估值阶段，中级调整需要多重因素共振，暂无忧，上证50ETF期权不改市场趋势，实物交割制度略利好成分股。③牛市中猜测拐点、轻易下车有机会成本，维持高仓位。创业板短期领涨是补涨逻辑而非风格切换，持有大金融、先进制造、农业信息化主题。

事实上，经过2014年4季度蓝筹权重股的大幅上涨，A股市场总体的估值修复过程已部分完成，甚至部分大盘股的估值已经出现泡沫的迹象，指数波动幅度难免加大。

短期来看，无论是政策面还是资金面，市场纠结矛盾很多。50ETF期权推出会加大对标的股票需求，但是注册制有望年内推出给市场带来一定影响；近期22只新股密集发行，预计冻结资金峰值超过1.5万亿，这或将对货币市场利率产生扰动。

兴业证券首席策略师张忆东判断称，短期主板指数的波动性幅度将加大，因此要利用波动逢低布局春季攻势。在货币环境重新变紧以及市场整体估值偏高之前，本轮改革驱动的存量财富再配置牛市将难以阻挡。但大涨后不可低估大的波动，不建议追高，而是利用大波动积极布局。

他比较看好的投资机会为：适当增持医药、食品、纺织服装、轻工、日化、商业零售、电子、影视传媒等品牌消费品行业中的龙头；中线继续围绕资产证券化、价值重估的主线，逢低布局：继续看好银行、保险、券商、地产及低价低估低配的“三低”板块；主题投资，寻找新变化：京津冀、深圳本地股、迪斯尼、国企改革、ETF期权等方面。