Managershare：就算梅耶女士是巴菲特，那么她的查理·芒格在哪里？

阿里巴巴IPO尘埃落定，雅虎失去了阿里巴巴股票的代理地位，它的股价开始下跌。雅虎的华尔街蜜月期，如果曾经有过的话，已经结束，在此情况下，雅虎几乎用尽一切办法，避免落入被遗忘的境地。自雅虎20年前创立以来，我就不断报道雅虎的消息，很明显的是，虽然坐享阿里巴巴股票带来的大量现金，但雅虎几乎不可能通过经营度过其多次危机中这最近的一次。但是——如果它愿意的话——它可以通过投资取得成功，这种成功甚至超过它以往取得的好成绩。

雅虎CEO玛丽莎·梅耶（Marissa Mayer）的思维方式就像那些似乎永远都在动脑子的A型人格CEO一样，她希望用从阿里巴巴IPO中出售股票得来的数十亿美元的一部分，大幅改造她的公司，以再次和谷歌、微软、Facebook甚至苹果展开竞争。

这行不通。

这些大船多半已经起航，而且永远无法追上。雅虎不得不做自蒂姆·库格（Tim Koogle）2003年辞去CEO职务以来一直在做的事情，并重现昔日辉煌。没有理由认为更多的钱能解决问题。

并不是说梅耶不是一个超级聪明的人，而是她正试图做的事情可能是一件不可能完成的任务。她是块料，但雅虎其他人不是。即使她把所有人都开掉，雅虎仍给人怪怪的感觉。

实际上，对梅耶和雅虎来说，合乎逻辑的做法只有两种。一种是逐渐结束业务，以最有效的方式将雅虎的价值返还给股东，出售业务部门，回购股票，派发股息，直到最后关灯回家。那是游戏的终曲。在我看来，雅虎另外一个，也是唯一一个可能的做法就是将公司转变成硅谷版本的伯克希尔-哈撒韦（Berkshire Hathaway）。这是我强烈建议的一条路。

梅耶尔似乎试图用收购的方式在下一波科技浪潮到来前抢占先机，但雅虎这么些年一直是这样做的，效果并不好。很多收购雇佣（为了得到人才而收购科技公司）和Tumblr这样的大手笔收购对改变雅虎的下滑轨迹并没有起到明显作用。这是因为下滑轨迹更多是由谷歌和Facebook以及广告市场上的变化，而不是由雅虎自身能力决定的。它完全超出了梅耶所能掌控的范围，因为不论她有多少钱，谷歌和Facebook将一直比她更有钱。

是时候尝试一些新方法了。

虽然伯克希尔-哈撒韦全资拥有某些公司，比如伯灵顿北方圣塔菲铁路公司（Burlington Northern-Santa Fe）和政府员工保险公司（GEICO），但就连这些公司中的大部分都是留在其原来的管理层手中进行管理的。对可口可乐和IBM，伯克希尔也是如此，它选择信任现有管理层，同时密切关注其业绩。雅虎应采取同样做法，但只限于科技市场，或者仅仅是硅谷，确保投资的所有公司均位于距雅虎森尼韦尔总部50英里的范围内。

雅虎目前在阿里巴巴和雅虎日本中持有的股份分别价值360亿美元和80亿美元，阿里巴巴至少看上去处于上行轨迹。手握阿里巴巴IPO时出售股票得来的90亿美元现金，雅虎在无需借款的情况下至少能动用500亿美元。这500亿美元超过了最大的风投公司、私募股权基金或对冲基金公司拥有的资金规模。

梅耶尔很聪明，但或许还不是足够聪明，因此意识不到在雅虎的少数股权投资达到相当份额的情况下，她感兴趣的那些公司由它们自行运营会取得更好的表现。这会充分发挥雅虎资金的效用，并能将更为广泛的投资作为一种对冲。梅耶尔可以自己选择公司，或者——更好的情况是——从现在起只参与硅谷的每一次B轮融资，每年平均花个150亿美元。未来退出投资的渠道来自收购和IPO（也可能是逐渐结束其自己在科技行业的经营活动），通过这种方式，雅虎应能无限期地为这种水平的投资活动提供资金。这样，雅虎实际上掌握了科技界的未来。

能撑到B轮融资（种子投资和A轮融资之后的第三轮融资）的硅谷公司实现投资成功退出的可能性要大很多。雅虎不需要选择公司，他们甚至都不需要知道这些公司的名字，只需了解它们从事的行业领域和所在位置就够了。风险投资40年的历史表明，采用这样的策略进行投资，成功是有实际保障的。

这与雅虎目前采取的方式截然不同，但这将能够带来无限的可能性。

译 陈岳林 校 李其奇