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记者 / 黎明

编辑/赵力

校对/ 吴兴发

腾讯正在进行一场进化，无论是被迫还是主动。

11月14日收盘后公布的第三季度业绩报告显示，腾讯第三季度营收805.95亿，同比增长24%；净利润233.33亿，同比增长30%，超过市场预期。

相比3个月前公布二季度业绩时的胆战心惊，腾讯第三季度的财务表现，暂时让市场松了口气。3个月前的第二季度财报，腾讯单季度净利润13年来首次出现同比负增长，并出现13年来的环比最大降幅。

增速放缓的腾讯选择了自我革新。9月底，腾讯宣告完成新的一轮架构调整，第三季度财报是架构调整后的首份财报。

腾讯历史上有三次大的架构调整。2005年的事业部制推动腾讯向规模化的生态协同转变；2012年的事业群制推动腾讯从PC互联网向移动互联网升级；今年的架构调整正在推动腾讯从消费互联网向产业互联网转型。

转型的直接成效尚不可见，但可从第三季度的财报中看到未来的方向。

这份最新的财报数据显示，增值服务在腾讯总营收中的占比，以及对腾讯总体营收的贡献率正逐步降低，而以支付和云服务为代表的其他收入，正成为拉动腾讯增长的新动力。

腾讯正在高速行驶中被动或主动地减速，踩下刹车并装上新的引擎。

支付和云服务正成为新引擎

游戏曾一直是腾讯最大的增长引擎，以游戏为核心的增值服务收入，是其最重要的盈利来源。而腾讯Q3财报透露出的趋势是，游戏业务对腾讯营收增长的拉动作用正在减弱。

数据显示，从2017年Q3开始，腾讯增值服务收入的增长速度明显放缓。在2017年Q3达到历史性的421.24亿高峰后，增值服务收入在2017年Q4出现两年内的首次负增长，虽然随后又实现了增长，但2018年前三个季度，基本维持在440亿元左右的规模。增值服务在总营收中的比例，也从2016年的75%左右，一路跌至本季度的55%，这也是近两年来的最低值。

另外，增值服务对腾讯总体营收的贡献率，也呈现出明显的下降趋势。2017年Q1，增值服务对腾讯的营收增长贡献率是58%，随后这个比例逐渐降低，2018年Q2降至31%，本季度降至13%。

游戏收入在Q3财报中录得285.1亿元，在腾讯总营收中占比32%，而在过去，游戏收入在腾讯总收入中占比曾一度接近50%左右，到了2017年逐渐降低到40%。本季度腾讯手游虽然实现了增长，但PC端游戏收入同比下降15%，环比下降4%。

相比之下，其他收入正逐渐加大对腾讯总营收的贡献力度，成为新的增长点。其他收入主要包括支付业务和云服务。

从2016年Q1开始，其他收入在腾讯总营收中的占比逐年稳步提升，从7.28%增加至2018年Q3的25.19%。2016年Q1，其他收入的绝对值是23.3亿，如今这个数字是202.99亿。另外，在2018年Q3财报中，其他收入对腾讯总营收的贡献率高达54%，远高于增值服务的13%和网络广告的34%，成为增长迅猛的新生力量。而在过去两年里，其他收入的贡献率平均在30%左右。       

在Q3的财报中，腾讯首次公开了腾讯云业务的收入数据。云服务今年首三季的收入超过60亿元人民币，第三季度收入同比增长逾一倍，并实现了环比两位数百分比增长，云服务的付费客户数录得同比三位数百分比增长。

在不久前的组织架构调整中，腾讯新成立云与智慧产业事业群（CSIG），提高了云业务在腾讯体系中的重要性，这被视为腾讯从以往熟悉的通讯业务向产业互联网转型的标志。

从财报数据来看，以支付和云服务为代表的其他业务，正在成为拉动腾讯增长的新引擎。

游戏业务受限，动力转换势在必行

有分析认为，腾讯通过一次组织架构调整，明确了更换引擎的决心和方案。这种动力转换，符合腾讯当前的处境。

自今年 1 月股价达到 475.6港元的历史高位之后，腾讯的股价就一路向下。今年8月15日腾讯公布Q2财报时，腾讯股价在上一个交易日下跌3.61%，收于每股336港元。在发布Q3财报的上一个交易日，腾讯股价收于每股272港元，相比3个月前腾讯公布Q2财报，腾讯股价已经再度跌去19%。

除了宏观环境因素，政策监管对腾讯游戏业务造成的冲击，在一定程度上影响了投资者对腾讯的信心。游戏是腾讯的主要盈利点，当其增长乏力，投资者会质疑腾讯是否还能长期保持高速增长。

政策的不确定性加大了对腾讯游戏业务的影响。今年8月，监管机构取消了相关资质文件后，腾讯的《怪物猎人：世界》在其游戏平台WeGame下架，股价应声下跌了3.4%。8月底，教育部等八部门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知，对网络游戏总量、未成年人使用时间等作出限制，次日腾讯控股开盘大跌近5%。

腾讯在Q2财报中就已经提示过，腾讯游戏业务增速降低的原因是因为政策监管导致无法商业化。因为监管收紧，中国监管机构对新游戏暂停审批，腾讯过去两年大量投入的“吃鸡”等游戏目前尚无法进行商业化变现。

处于股价持续下跌和市场质疑之中的腾讯选择自我革新。新兴业务的增长填补了游戏业务下滑导致的缺口，让腾讯在寒冬中依然实现了增长，并达到市场预期。

但腾讯游戏业务的下滑，并非市场因素使然，不仅腾讯，其他游戏公司也在监管中被波及。所以游戏对营收拉动作用减弱，短期并不代表腾讯业务下滑。但从长期来看，腾讯主动启动新的增长引擎依然非常有必要。

从消费互联网到产业互联网

在腾讯体系中重要性日益提升的支付、云服务等业务，代表了腾讯向产业互联网进军的趋势。不论是小程序生态的发力，还是在云服务领域的重兵投入，都显示了腾讯对to B领域的重视。

在消费互联网时代，腾讯依靠微信的流量优势，腾讯能找到多场景的变现渠道，而游戏成为流量变现的重要方式。在流量红利消退之前，腾讯已经开始寻找下一个着力点。

去年3月，腾讯云以1分钱的价格中标厦门市信息中心对外招标的厦门市政务外网云服务，以不计成本的方式强势切入政务云市场，而在过去，政务云一直是阿里的市场，早在2016年，阿里就提出了“城市大脑”的概念，每年的云栖大会，阿里云都会有新动作。这意味着，在云服务市场，腾讯首先要面对的是阿里的直面竞争。

支付业务也是腾讯向产业互联网转型的重要抓手之一，依托微信生态，腾讯在支付领域具备天然优势，但阿里的支付宝依然是腾讯支付的首要对手。

传统认知里，腾讯的基因是社交，阿里的基因是电商。因为电商模式很重，阿里走出了一条更贴近产业、更注重线下的路。腾讯依托庞大的平台流量，编织起互联网时代的连接网络，走出了一条更轻巧的路。

而新旧动能转换，消费互联网向产业互联网转型，意味着腾讯需要从轻巧的互联网模式，向更重的服务模式切换，这也意味着“躺着赚钱”的时代已经过去。