除了受到乐视网资金断裂的冲击外，乐视金融还处在当前严厉互联网金融监管的大考阶段，其合规性目前也饱受质疑

文 | 《投资时报》记者 薛南骏

大厦将倾，可有完卵？

乐视金融装入上市公司，是救赎还是加速毁灭？

截至目前，没有答案。

在乐视过去大刀阔斧的布局中，乐视金融一直属于不太起眼的边缘业务。中国银行原副行长王永利加盟和一年多后的离任都曾引起市场关注。不过，仅此而已。直到近期乐视陷入危机，乐视金融才再次被推拥着站在聚光灯下。

乐视网在其2017半年报中称，正在与相关方商议受让乐视投资管理（北京）有限公司100%股权事宜，乐视投资旗下乐视金融类业务优先部署支付牌照、小额贷款牌照、乐信金服平台，并配套财讯平台、财富管理及其相关牌照，目前正积极部署民营银行、保险、征信等方面的牌照申领。此事项相关的审计评估工作正在积极推进中。分析人士称：这表明乐视金融或将装入乐视网。

从当前情况看，乐视网和乐视金融都危机重重，一方深陷资金断裂危机，另一方除了受到乐视网资金断裂的冲击外，还处在互联网金融监管的大考阶段，其合规性目前正饱受质疑。

合规压顶

从官方宣传来看，乐视金融已经拥有了几块牌照。

今年上半年乐视方面宣布获得了基金销售和保险经纪两块牌照，加上此前的小贷、保理、私募，乐视目前已经拥有5块牌照。

金融牌照，过去几年来深受各互金企业、金控集团公司热捧。

在中国，需要审批的金融牌照主要包括银行、保险、信托、券商（证券）、金融租赁、期货、基金、基金子公司、基金销售、第三方支付牌照、小额贷款、典当等12种。另外，最近比较火的网络小贷牌照、消费金融牌照等，也是需要有一定资质并且向相关部门申请才能获得。

一般来说，银行、保险、信托、券商（证券）、金融租赁、期货、基金7张牌照含金量较高，获取难度也相对较大。如果集齐，一家企业就可以算作拥有了金融全牌照。

显然，乐视金融所拥有的5块牌照大都不够“硬”。比如保理、小贷等，都仅是获得重庆的地区性牌照。至于其宣称的互联网保险经纪牌照，目前依然存疑。

据悉，乐视金融今年收购北京文晟保险经纪有限公司，并将公司名称改成了乐视(北京)保险经纪业务公司。但是按照相关监管规定，互联网保险经纪资质需要单独备案。在保监会的保险代理、经纪公司互联网保险业务备案名单里，目前并无文晟保险或者乐视保险两者的名称。

除了牌照，其业务方面合规风险更大。

互金平台进行银行资金存管一直是硬性要求，但时至今日，乐视金融仍未上线银行资金存管。

乐视金融还存在资金池嫌疑。据业内人士透露称，当前很多平台的短期标，尤其是超短期标基本都属于资金池，这类产品通常投向不明。乐视金融当前灵活理财项目是乐乐高系列，期限最长的为60天，短的则是灵活存取型，收益自5%起。该产品官网介绍称：无锁定期，灵活存取，存续时间越久，奖励收益率越高，兼顾投资收益与提取使用。对于具体投向，却没有提及。

关联交易素来是外界质疑的重心。乐视金融平台在售产品基本都来自于重庆乐视商业保理有限公司（下称“重庆乐视保理”）转让的应收账款收益权，其交易结构为受让人通过出资购买应收账款收益权，享有到期由应收账款债务人支付的相应本息。

资料显示，重庆乐视保理由乐视投资管理（北京）有限公司全额出资，是乐视生态旗下一家专门从事商业保理业务的公司，注册资本5000万元，主要市场定位为“依托乐视生态以用户价值为第一要位的企业价值观，以商业保理业务为核心，以乐视生态为助力，沿生态上下游为生态伙伴提供优质高效的保理融资服务”。

在成立之初，该公司即对外宣传称：重庆乐视保理依托母公司在互联网传播、大数据、云计算等方面都极具资源的优势，以上下游客户为业务目标群，以江北区为核心拓展全国客户，提供供应链新型金融服务。

也就是说乐视金融同时为乐视上下游供应商提供融资，而当前的乐视危机是否会影响到乐视金融项目风险，有待事态进一步发展后观察。

至于关联交易，乐视网CEO梁军曾说：“关联交易是乐视上市体系与非上市体系必须要解决的头号问题，内部要账比外部（更难）。”

装入效果存疑

将乐视金融装入上市公司体系的做法，事实上与当前各电商的操作南辕北辙。2017上半年，京东完成了对京东金融的拆分，而此前阿里也将估值已高达5000亿人民币的蚂蚁金融独立拆分。

京东发布的2017财年二季度财报显示，2017年6月30日，京东金融重组已完成交割，京东金融的财务数据将不再纳入京东集团的合并财务报表。京东金融历史期间的财务数据在京东集团的合并财务报表中已列示为“终止经营”。

京东金融CEO陈生强表示，重组完成之后，京东金融未来仍将与京东集团的战略保持一致，与电商和物流板块协同服务各类金融及商业企业。

在经营方面，截至2017年7月底，京东金融累计服务超过1.5亿个人用户和50万家企业用户。其中，京东金融消费金融业务收入在2017年取得了近200%的同比增长；供应链金融业务服务京东体系外客户营收增长超过300%；支付业务的外部活跃商户数实现增长40倍；结构金融业务累计发行资产证券化产品达450亿元，包括京东体系内的消费金融和供应链金融资产，以及京东体系外企业的消费金融类资产。

京东金融给出的理由是金融监管原因，需要国内上市。

事实上，京东金融的拆分对京东确有多项好处，比如能美化报表。京东金融此前处于持续亏损状态，多次拖累京东集团的净利润，今年京东二季报数据相对好看，多少因为少了京东金融拖后腿缘故。分析人士认为京东拆分京东金融动机，还有方便后续融资、价值释放、激励高管和规避监管风险等正面因素，当然也存在一定大股东掏空行为动机等负面因素。

而资本市场对京东此次拆分京东金融基本持肯定态度。消息出来后，京东股价出现上扬。市场分析认为此举释放了企业价值，提高了京东金融发展空间，也有利于京东的价值最大化。

而对于将乐视金融并入上市公司体系，乐视网解释称，如若交易达成，将良好解决公司的部分关联应收款问题，并且此次乐视投资的注入，对于乐视网在融资渠道、资金筹划、管理等方面经验及资源积累有重大战略意义。

但现在，乐视网自身且未解困，乐视金融仍然步履蹒跚，并入乐视网对双方有何影响？这或成为一个哥德巴赫猜想。