1、周期股调整主要是获利回吐。

钢铁、有色、煤炭、化工、稀土等强周期板块一些业绩大增个股出现了比较大的波动，引发获利盘回吐，我们认为这是周期炒作中的正常现象。一方面，融资客大量参与其中，融资客日间交易比较频繁，易追涨杀跌，短期情绪化比较突出；另一方面，诸多周期领域上市公司盈利大增趋势明确，不单单是三季度，甚至全年盈利大增确定性都很高，这给股价反复炒作提供基本面支撑。当然，对于看中期现联动的资金来说，商品期货价格的波动也会传导到股价行为上，造成同方向的波动。

2、A股的资金面继续向好。

资金面是研究当前A股市场的核心矛盾，从影响资金面变化的要素看，央行近期公开市场松紧有度，国债回购价格、同业拆借利率等资金价格呈现下行趋势，这会提升市场的风险偏好。融资融券数据方面，融资余额继续创出新高，场内资金加杠杆的力度不减；陆港通方面，南向北的资金整体上还是净流入态势。在养老金、证金公司增持A股信息披露后，增量资金也有小幅回流的迹象。最后，监管环境看，投资者已经适应了从严监管的基调，我们之前也分析指出，在维稳窗口期，政策面不会出台明显的利空，市场处于自由发挥的状态，这种状态大的格局就是震荡上行。

3、精选个股。

短期A股震荡调整，我们理解是技术性调整，时间上不会太长，如果欧美股市等外盘出现明显调整的话，有可能拉长A股的调整周期，商品期货短期过快下跌也会引发资金股快速调整，但我们认为这些调整都会带来一些买入机会，策略上可以理解为杂讯引发的波动，不必过于担心。9月份，我们建议大家重点盯着资金面变化就可以，这是问题的核心。资金面保持宽松，资金价格低位波动，股市表现不会差。在投资组合的构建和优化方面，我们倾向于继续沿着混改、周期、价值与白马这三大线条精选个股。