51岁的牛文文终于等到了那一天。

8月10日，“创业服务第一股”创业黑马敲钟上市，一时间媒体圈和创投圈开始刷爆屏。在正式举行首次公开发行A股上市仪式后，创业黑马顺利成为国内第一家创业服务领域的上市公司。此次创业黑马共发行新股1700万股，上市首日开盘价为12.9元，上涨4.73元，上涨44%，到收盘时，市值为10.5亿元。8月11日，创业黑马继续涨停，报收于17.03元/股，总市值达到11.6亿元人民币。而持股创业黑马40.38%的创始人牛文文，身家已超过4.5亿元。

媒体人牛文文与创业黑马

作为创业黑马创始人的牛文文，42岁时从《中国企业家》总编辑的职位上辞职创业，至今已九年。9年后的今天，他打造出国内第一家创业服务领域的上市公司。在上市仪式上，牛文文说，创业黑马的上市是中国创新创业发展的成果，是中国创业者群体成长壮大的证明，也是中国创业服务业态发展的一个标志，“九年前，我们相信‘人人都是创业家’，提出了‘让创业者不再孤独’的口号，以‘培养下一代中国商业明星’为使命，帮助创业者提高成功率。九年来，我们从这个初心出发，探索出了一套帮助创业者成功的方法。”

牛文文是知名媒体人，早在2000年便就任《中国企业家》杂志总编辑，被认为领导了这本知名商业杂志的崛起，并见证中国一代民营企业的成长。2008年，牛文文离职创办《创业家》杂志。但很快发现靠广告模式创造价值的模式不行了，于是便做出改变在2011年11月与北京原投时创文化传媒有限公司、上海盛大网络发展有限公司分别出资 66.34 万元、 11.70 万元、38.96 万元(合计出资 117 万元)创立现在的创业黑马，并成为媒体人中的创业黑马。

内容创业成伪命题，培训或成变现最好手段

在内容创业风行的当下，创业黑马的上市似乎给了人们一个不看好内容创业的理由。

离职后创办《创业家》的牛文文发现，即使杂志做得不错，内容很优质，但赚不了钱。“做《创业家》的初衷就是想做中国的福布斯，但最终发现价值来源还是只能靠广告模式，而当时广告商已经不太关注纸媒了，所以到2010年、2011年我真正意识到纸媒的时代过去了。当广告模式无法闭环而你的用户人群又很大时，你肯定要做出改变。

所以2011年到2013年，做出改变的牛文文带领创业黑马沉下去从i黑马网到黑马大赛，到黑马会，再到黑马学院进行尝试，建立起了一套资讯、社群、辅导培训三级火箭式的创业服务体系。随后发展开始顺畅，借助此前建立的体系，创业黑马迎来快速发展，累积帮助数万创业者。其中辅导培训业务方面，截至2016年年底，有65位黑马成长营学员企业在创业板、美国纽交所、纳斯达克上市或在新三板挂牌；2014-2016年，黑马成长营学员融资达219亿。

通过把以培训为主的业务规模化、平台化，创业黑马实现了营收突破，并在此后发展中一路领跑行业，最终实现今时的上市。从牛文文的转型之旅来看，现下被广泛炒作的内容创业并没有在形式上真正获得何种突破，似乎成为一个伪命题，反而是尝试开辟的培训、社群、营销式业务获得成功。从数据上看，创业黑马2016年来自创业辅导及培训服务营收为1亿元，占比为54.56%。培训似乎成为最好变现手段，这值得引起思考。

上市隐忧，好些问题还得解决

在对创业黑马的收入及总体盈利情况观察中发现，按照收入来源分类，创业黑马主营业务细分为创业辅导培训、公关、会员服务等。

在创业黑马前五大客户中，2016年度除华泰证券为培训收入外，其他4家客户均为公关客户，2015和2014年度除北京黑马拓新创业投资中心（有限合伙）外也均为公关客户。因为公关客户有单个客户金额较大等特点，而由于创业黑马培训费用单价远低于公关合同定价，因此创业黑马为单个企业提供的培训收入金额较低，前五大客户中培训客户较少见。

据招股书显示，2014-2016年，创业黑马分别获得政府补贴301.80万元、171.62万元、1399.48万元，其中，2016年的政府补助占到其净利润的32.84%，近三成的占比使其存发展隐忧。　

关于这其中风险创业黑马招股书中也有相关表述：目前，创业黑马主要竞争劣势体现在融资渠道单一、融资成本较大。由于国内融资渠道较为单一，相对于国有企业和外资企业，国内中小企业在融资渠道上处于劣势。同时，公司所处的创业服务业具有轻资产的特点，公司本身固定资产较少，无法满足为银行融资提供抵押担保的条件，导致融资渠道更加单一、融资成本更大。公司面临的风险因素包括市场竞争风险 、宏观经济周期变化及创业环境的风险等。

那么在上市之后的发展中，如何规避这些风险，适应好未来的环境实现更好更快发展，是创业黑马在连续两个涨停之后亟待解决的问题。

未来到哪？三四线城市！

8月11日晚，在黑马9周年感恩家宴上，牛文文通过公布2017年的新平台战略回应了外界对于创业黑马上市后规划的问题。牛文文表示创业黑马将在全国开展“黑马百城计划”，复制9年来被验证过的黑马生态，助力地方城市双创升级。

这不难看出创业黑马未来的野心所在。其实从其招股书显示中也可清楚了解，创业黑马此次上市募集的资金主要用于“黑马众创空间项目”和“线上业务系统和管理信息系统项目”。其中，黑马众创空间项目将通过物理空间落地完善公司的线下业务体系，进一步拓展业务覆盖的区域范围，使公司业务网络覆盖国内三四线城市，有利于公司高效对接当地业务和市场资源，大幅扩大业务规模。其目标是“实现培训用户数量由 2000 余人增长至上万人，付费用户数量由2万人增长至10万人”。而线上业务系统和管理信息系统项目则通过开发移动端社群产品、进行i黑马网站改版和管理信息系统建设。

有问题也有开拓，上市后更加重视群众路线的牛文文带着自己的创业黑马摒弃了此前媒体时代的那种高高在上感，用新的思维模式找出媒体人转型的新道路。固然此过程仍然有着各种问题与操心的事，但好在这样一次开天辟地式的上市是会激励到更多人，像吴晓波频道、二更等定会加快IPO步伐，给我们带来更多可期的未来。