低迷长达5年之久，PTA行业终于在今年3季度盈利水平出现明显改善，PTA与PX价差重新达到1000元/吨的水平，此前长期徘徊在500元/吨，东方证券认为PTA新一轮的景气周期正在到来。

①17年2季度至今，PTA下游聚酯产业开工率及盈利达到近几年最高水平，PTA实际开工率超90%，且社会库存不断走低。

②2017年国内尚未检修的PTA装置达1535万吨，占PTA在产产能的42%，夏季高温天气中，未检修的PTA装置更容易发生意外故障，或将为三季度PTA行情推波助澜。

③现阶段PTA行业大规模投产已经结束，未来新增产能有限，预计17年国内PTA有效产能在3618万吨左右。

④二季度以来PTA-聚酯产业基本面十分强势，PTA行情远却弱于其他能化品种的重要原因在于，主流厂家套保操作策略导致PTA长期以来被作为空头配置，但三季度做空压制PTA的力量已经衰竭。

⑤目前PTA利润被其上游PX和下游聚酯所挤压，PTA环节集中度较高，随着其供需格局的逐步好转，产业链利润有望更多地流向PTA环节，预计2019年PTA-0.66PX价差中枢至少可维持在750元/吨的水平。

目前上市公司中PTA相关标的包括恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份，分别拥有PTA权益产能612万吨、595万吨与120万吨，PTA价差扩大100元/吨可对应增厚业绩4.5亿，4.5亿与0.9亿元。恒逸与荣盛合资成立的逸盛石化股份有限公司拥有PTA总产能1350万吨，是业内规模最大的PTA生产企业，加工成本全行业最低，待PTA景气上行后，恒逸、荣盛向上业绩弹性较大。桐昆股份同样向上游拓展，待17Q4嘉兴石化二期投产后，PTA产能将从120万吨增加至320万吨，可满足其400万吨长丝产能的原料需求，对应PTA业绩弹性也将显著扩大。

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