7月31日,厦华电子很不幸地成为了首个因任性停牌而被监管点名批评的A股上市公司。

 

上交所官网发布的监管函表示,厦华电子办理停牌事项不审慎,同时重大事项进展披露和风险揭示不及时、不充分,上交所对公司及时任公司董事长王玲玲予以公开谴责。

 

厦华电子这次被杀鸡儆猴,释放出的信息不难猜测。显然,此前证监会新闻发布会上说的“强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管,维护市场交易的连续性和流动性”,是认真的。

 

如果说A股公司在日趋严格的监管下任意停复牌的风气有所收敛,那么隔壁的新三板上简直就是把“方便当随便”。

 

聊胜于无的停复牌制度下,一言不合就停牌,时间不够就延期。对于新三板公司而言,新三板就跟自己家开的没啥区别。

 

【 一 】

 

A股公司“说停就停”的风气早已有之,在中国股市2015年股灾最严重的时期,3000多家上市公司有超过一半停牌。

 

而新三板与之相比,有过之而无不及。

 

从制度设计上看,新三板的停复牌制度比较宽松,既无明确、具体的时间限制,虽然规定有言“原则上不超过3个月”,但延期复牌也只需要一纸公告而已。

 

此外,公司在申请股票延期恢复转让时,并不需要将议案提交董事会、股东大会审议,仅需要向挂牌公司提交申请文件、由其主办券商审查并出具审核意见后提交全国股转公司即可。

 

实际上,宽松的制度设计本意是为了方便各挂牌公司灵活操作。然而在A股的耳濡目染之下,新三板公司有样学样,大钻漏洞,将A股公司的“任性妄为”学了个十足,“随意停、笼统说、停时长”的现象大行其道。

 

东财choice数据显示,截止2017年8月4日,11313家新三板公司中,停牌公司多达666家,占比5.89%。剔除因IPO受理、拟终止挂牌、未如期刊登定期报告的公司,还有397家公司,占比3.51%。

 

累计交易日时长前30公司一览

【 二 】


从停牌理由看,这397家公司的理由分别为:

 

1、刊登重要公告(255家)

2、拟筹划重大资产重组(109家)

3、重要事项未公告(32家)

4、交易异常波动(1家)

 

可以看到,公司理由的停牌大同小异,出现频率最高的理由是:刊登重要公告。

 

而从停牌时长来看,停牌累计交易日一年以上的就有5家,9个月以上以一年以内的,也有9家。其中,停牌时间最长的毫无疑问是大名鼎鼎的九鼎集团,累计停牌交易日长达530天。

 

1、九鼎集团

 

这家新三板上唯一市值超过千亿的公司,自2015年6月8日以来打着“拟筹划重大资产重组”的幌子,停牌了两年有余。

 

回顾一下九鼎的停牌套路。2015年6月5日九鼎发布公告称,公司正筹划重大资产重组(收购江西中江)和非公开发行股票,出于维护投资者利益的考虑停牌,从此开始了漫长的停牌之路。

 

2015年11月12日,九鼎又发布收购公告称,公司拟以106.88亿港元的现金对价收购富通亚洲控股有限公司100%股权,因此股票继续停牌,这一停就停到2016年2月15日。

 

此外,九鼎集团停牌的理由还有这么一条:公司按照相关通知对下属私募业务板块进行了自查,但股转系统还将进一步研究明确挂牌私募机构自查整改报告的具体内容与格式、自查整改条件的计算口径等问题,挂牌私募机构自查工作尚未结束。因此,九鼎集团要到自查工作完成及股转系统审查完毕后才会尽快申请股票复牌。

 

自查没完成,自然也连累到上述收购案的审查进度。据最新的重大资产重组进展公告显示,该收购截至目前为暂停审查状态。

 

此后一个月一拖,一拖一个月,拖到如今,骑虎难下。如今的状况是,头顶千亿市值的九鼎不敢复牌。只苦了九鼎的3206户股东,停牌被套牢,复牌怕暴跌。

 

回想当年九鼎集团在新三板上呼风唤雨、有求必应,仅仅3次定增就募集157.87亿元资金,如今资金被困,投资者也只能望天兴叹。

 

2、道有道

 

与九鼎集团情况类似,道有道也是一家停牌专业户。这家移动营销公司由于为恶意吸费程序做推广,在2016年“3·15”晚会上被央视点名批评。

 

被央视点名批评,做市转让的道有道在新闻曝光的次日,也就是2016年3月16日,使出“101招”暂避风头——宣告紧急停牌,并声称将积极对报道中的情况进行调查。

 

谁知,道有道这一避,就避到了现在。它先是藉自查之名停牌到3月29号,之后又以未收到相关主管部门的调查结论为由,一句“该事项没有其他进展”一口气延期至2017年1月4日。

 

过了十个月,3·15的影响差不多淡化了,该复牌了吧?别急,道有道又祭出“筹划重大事项”的法宝。至于重大事项是什么,道有道微微一笑:无可奉告。

 

截至2017年8月4日,道有道停牌累计交易日长达341天。在这期间,除了股票无法交易之外,道有道发行股票、收购资产,样样不落。至于这股票何时能复牌?谁也不知道。

 

从2015年7月21日挂牌至今,正常转让时间8个月,停牌时间近17个月。富姐不禁想问道有道,您到新三板到底是图点啥?

 

3、璧合科技

 

一拖再拖,这就是大多数长期停牌企业对待投资者的态度。这里面还有璧合科技。

 

璧合科技,一家基于大数据技术进行互联网广告投放服务的公司。2017年3月3日刚结束了为期三个月的停牌期,4月19日就又开始了停牌,理由是刊登重要公告,至今累计停牌交易日达75天。

 

公开资料显示,深圳天威视讯和深圳前海天和基金拟共同以现金收购它的约80%的股份。但该重组方案迄今为止再无新的进展。值得注意的是,就目前二级市场的表现来看,投资者对天威视讯并购璧合科技并不买账。

 

数据显示,天威视讯自公布并购方案以来股价已经连续下跌,截至8月4日,天威视讯报收10.75元/股,较4月20日复牌之前15.45元的股价跌去近30%。

 

重大资产重组无下文,怎么办?璧合科技显然也深谙拖延之道。原定恢复转让的最晚时点7 月 19 日到了之后,一纸轻飘飘的延期复牌公告就又把复牌时间再往后延三个月。

 

而延期复牌公告的内容嘛,那自然全是些场面话。至于璧合科技的122户股东,Who cares?富姐就停牌相关事宜致电璧合科技,对方称所有资本讯息以公告为主。


【 三 】 


纵观这些动辄停牌的公司,无论是停牌公告还是延期复牌公告,都口口声声说是为了维护投资者利益。但富姐想问问这些公司,你们的良心不会痛吗?

 

对新三板的投资者来说,挂牌公司一言不合就停牌,投资者被套意味着交易权被剥夺,市场正常的交易秩序或被打乱;而投资者在经历了挂牌公司“重大资产重组预期—暂停重组/重组失败-复牌暴跌”这样的恶性循环之后,用脚投票只是时间问题。

 

就公司而言,股价一跌就停牌,锁住流动性看起来貌似暂时把股价稳住,逃过暴跌的命运,但于公司本身,也只是掩耳盗铃、饮鸩止渴的做法。像九鼎一般高位停牌,中间虽然躲过了新三板指数腰斩的“劫数”,但一朝复牌之日,该补跌的还是跑不了;此外,公司由于本身流动性缺失,股价不能反映公司的真实价值,也不利于公司在资本市场的形象和进一步发展。

 

可以看到的是,新三板公司任性停牌的行为,也加剧了新三板的流动性问题。受限于500万的门槛,新三板的投资者数量本就有限,若因其自身筹码被长期锁定丧失交易权利,影响投资者的资产管理决策,流动性问题只会更加无解。再加上挂牌公司一言不合就停牌,长此以往也会干扰新三板市场的正常运行。

 

而今,厦华电子成为沪深两市首个因任性停牌而被监管层拿出来“祭旗”的上市公司,股转公司想必也会有所动作,完善制度、加强监管也在意料之中。

 

所以说任性停牌的众公司,咱们来日方长。毕竟,新三板不是你们家开的。


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作者:佚名
来源:三板富