面对加息和缩表暗示也“扶不起”的美元,越来越多的市场参与者确认,过去一轮超级美元周期已然落幕。今晚全球金融市场将迎来超重量级经济数据——美国GDP,这将给近期走势艰难的美元带来何种影响?美元今晚会迎来“救星”还是“黑手”?


北京时间7月28日(周五)20:30,美国将公布二季度GDP数据,这对于近期走势艰难的美元而言,将具有重大影响。外界普遍预期美国第二季度经济增速将较上季度显著反弹,若果真如此,将有望为处境艰难的美元多头提供宽慰,但有分析师指出,不排除数据会远不及预期的风险,这恐让美元走势“雪上加霜”。


“铁了心”要调整到底?


  北京时间27日凌晨,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)结束为期两天的议息会议,并公布利率决议和政策声明。正如市场预期的那样,美联储维持联邦基金利率1%-1.25%的目标区间不变,会后声明则暗示缩表会“尽快”到来。


  与6月会后声明相比,美联储对经济活动的看法没有太大变化,但承认近期美国通胀疲软,并调整了有关缩表的措施,将“资产负债表正常化”的时间从“今年”(this year)修改为“尽快”(relatively soon),明确释放缩表将至信号。


  美联储已于6月议息会议上公布了关于缩表的细节:缩表起步上限为每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS,共100亿美元;缩表规模将逐季扩大,直至每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS,重申将继续把所持证券的到期回笼资金用于再投资,直至利率正常化开始一段时间之后。


  结合美联储官员再三“暗示”和“吹风”,业内几乎已确信,美联储将在9月会议上宣布启动缩表。本次FOMC会后,招商证券固收点评报告称,从以往的经验来看,声明中出现“relatively soon”一般意味着美联储将在下次议息会议有所行动。


  纵然经过了两次加息,缩表也近在咫尺,但美元自从年初触顶回落以来,对美联储紧缩举措的反应愈发冷淡,似乎已铁了心要将调整进行到底。


美元还没“跌透”?

  

美元在过去数年里一枝独秀,充分反映了建立在美国经济领先复苏基础上的对美联储渐进收紧货币政策的预期,尤其在去年11月特朗普交易兴起之后,进一步计入了对特朗普政府实施减税、基建等政策以及对美国经济增长与再通胀的乐观预期,美元指数由此创出十余年新高。但这之后,按部就班的经济增长及政策调整已无法为美元升值提供额外助力,今年前两次美联储加息乃至“预告”缩表都未能扭转美元总体弱势就很能说明问题。


  如果前期乐观预期无法达成,美元还将面临“预期差”的考验。今年以来,特朗普各项政策主张“落地”进度一直低于预期,医改法案再三遇挫,就令美元饱受“预期差”的困扰;同时,美国通胀持续不及预期,经济增长放缓的迹象增多,也迫使投资者重新审视先前对美国经济与通胀的判断过度乐观的风险。


  不仅如此,当全球经济复苏逐渐形成共振,主要央行在政策取向上的分歧逐渐消弭,导致过去几年支撑强势美元的“经济及政策周期领先优势”这一核心因素也出现了变化。最突出的表现就是最近欧元走强对美元指数的打压。


当前美元面对的是“增量”利好不足的局面,周期性因素对美元上行的刺激已趋弱,美国经济增长波动不时造成扰动,“通俄门”等政治事件进一步增添美元走势不确定性;欧元的处境则截然不同,自从法国大选后,欧洲风险显著下降,经济处在复苏的上半场,不断带来“超预期”,有关欧央行收紧货币政策的讨论方兴未艾,市场反应并不充分。


  鉴于欧元在美元指数中所占比重,欧元升值潜力释放将导致美元指数蒙受下行压力。而欧元只是一个代表,在全球经济复苏趋势下,美元汇率面临的外部风险料继续上升,美元弱势可能没完。


GDP数据能成“救星”吗?


  在接受外媒调查的经济学家的预期中值显示,美国第二季度实际GDP初值年化季率料增长2.5%,上一季度为增长1.4%。


  BK Asset Management首席外汇分析师Kathy Lien周四撰文称,美国第二季度GDP数据定于周五出炉,更加疲弱的数据将“封印”美元的命运。她表示,尽管经济学家预计经济增速将急剧回升,但相比一季度,二季度支出和贸易水平更加疲软,这令周五GDP报告面临下行风险。


  亚特兰大联储周四宣布,将美国第二季度GDP增速预期自2.5%上调至2.8%。


  美元周四在强劲的美国经济数据公布后反弹上涨,此前曾受美联储周三公布的政策声明影响触及数月和数年低位。


  周四的数据显示,上月美国耐用品订单升幅超过预期,耐用品订单数据稳健,对美元多头来说是鼓舞人心的信号,因为美国经济数据和围绕美国总统特朗普财政刺激计划的不确定性最近数月打压美元。


  瑞穗实业银行(Mizuho Corporate Bank)汇市策略师Sireen Harajli说:“最重大的事件是耐用品订单,远好于预期,特别是鉴于近期美国数据都较为疲弱,我认为,这是令人振奋的消息。”


  彭博经济学家撰文称,作为一季度经济表现低迷的两个“元凶”,疲弱的消费支出和库存的拖累在第二季度估计均已消失。因此,二季度GDP初值应会略高于趋势增长率。彭博预计二季度经济增速为2.5%,与市场普遍预期一致。


  Forex Crunch分析师Yohay Elam周四撰文称,周五出炉的GDP报告至关重要,经济增长现在意味着更多的就业机会,更多的就业增长意味着更高的通胀。要想让美联储加息,不仅需要CPI提升,同时也需要经济出现增长。美联储偏爱的通胀指标——核心PCE年率升幅已经自高点1.8%下滑至1.4%。


  Elam表示,美联储预计会在9月份开始缩减其资产负债表,而12月也有可能再次加息——不过市场认为届时加息概率只有50%左右。即将出炉的GDP报告可能显著影响加息概率,同时还会对美元产生重大影响。


GDP数据结果三种情景假设:


  基本符合预期:增长2.3%-2.7%。这样的增长率将反映出经济回归到新常态,但没有出现大幅反弹。美元可能会摇摆不定,并可能在周末之后恢复下行趋势。


  高于预期:增长2.8%或者更高。一个强劲的经济增速(接近于美国总统特朗普曾经提到的3%或高于这一水平),可能成为美元的转折点,或者至少是对下行趋势的重大修正。欧元/美元可能跌至支撑下方,并等待下周的更多数据,然后才能决定这是否只是一次修正,还是局面会更加糟糕。


  低于预期:增长2.2%或者更低。这一水平将令上半年增速远低于2%,这种情况将会相当令人沮丧。欧元/美元可能在数据出炉后突破上扬,并在下周持续上升趋势。


(本文取材于FX168,经整理和编辑二次发布)


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作者:佚名
来源:和讯外汇