文 | 时代财经APP 张常旺

以8月1日当天的收盘价7.4元/股计算,旭辉理论上只需在二级市场投入不超过13亿元就可以拿下阳光股份大股东的位置。

不同于过去两年险资举牌上市企业的“步步紧逼”,林中的旭辉正在以更温和的姿态上位,这家闽系房企已经悄然坐上了阳光股份二股东的位置。

旭辉旗下的上海永磐实业从去年11月开始向这家地产同行发起“攻势”,首次举牌出现在今年1月17日,拿下5%股权的旭辉一举跃升为阳光股份的第三大股东,仅次于RECO SHINE PTE LTD和北京燕赵房地产,两者的持股权益分别为29.12%和6.61%。

旭辉董事长林中将此举定义为战略投资。不过,这家房企的上位之路并没有停止,7月31日阳光股份披露的半年报显示,上海永磐实业的持股已经达到7.34%,取代北京燕赵房地产成为第二大股东。

从首次举牌后,旭辉过去半年累计买入阳光股份17,548,760股。时代财经查阅获悉,从今年1月17日至6月30日,阳光股份的股价在7.1元/股至8.62元/股之间波动,以此计算,旭辉的增持成本约为1.25亿元至1.51亿元。

加上此前买入37,495,625股所花费的约3亿元,旭辉以不超过4.5亿元的投入换来了二股东的位置。旭辉此前并不长于二级市场的投资,该公司投资者关系部相关人士在回应时代财经时表示增持动作的出发点仍然是战略投资。不过,从阳光股份过去半年的种种动作来看,旭辉的举牌和增持不排除是在为未来更进一步的资本运作做铺垫。

阳光股份“大洗牌”

旭辉买入阳光股份始于去年11月2日,上海永磐实业通过深交所集中竞价交易系统持续“吸筹”。去年11月,旭辉合计买入9,537,339股,价格区间为7.47至8.185元/股;12月买入24,470,712股,价格在7.934至8.999元/股。在这期间,旭辉卖出了2,350,052股,卖出的价格区间为8.797至9.14元/股。

随后的1月,这家闽系房企再度买入5,837,626股,增持价格为7.79至8.558元/股。完成上述增持动作后,旭辉共持有37,495,625股,突破了5%的举牌线。而在一季度,旭辉继续增持4,786,865股,将持股权益提升至5.64%,但股东位次未发生变化。

直至二季度末,旭辉取代北京燕赵房地产,晋升为二股东。大股东RECO SHINE PTE LTD的持股在过去半年并未发生任何变化,旭辉与之的差距约为1.63亿股。以8月1日当天的收盘价7.4元/股计算,旭辉理论上只需在二级市场投入不超过13亿元就可以拿下大股东的位置。

在旭辉不断加仓的同时,阳光股份的股东名录也在上半年进行了一轮洗牌,持股4.89%的重要股东北京国际信托在5月19日通过大宗交易清仓3664.91万股。与去年底相比,自然人股东取代基金机构投资者,占据了阳光股份前十大股东中绝大多数席位。

除了RECO SHINE PTE LTD、上海磐石、北京燕赵房地产为法人股东外,其七位均是自然人股东,他们的持股权益从0.88%至4.89%不等,当中有六人新进入前十大股东名列,自然人宋梓琪更是以4.89%的持股逼近举牌线。

图:阳光股份前十大股东持股情况 来源:阳光股份年报

宋梓琪手中所持有的股份与北京信托减持的数量一致,不排除是通过接盘后者的股份“上位”。而她与另一家上市公司广田集团的“老板娘”同名,后者是一家位于深圳的建筑装饰公司,现万科集团董秘朱旭曾就职于此。

眼下虽然RECO SHINE PTE LTD的持股比例最高,但阳光股份目前仍处于无实际控制人的状态。2015年,新加坡主权基金GIC将所持29.12%股权转让给了领大投资,领大投资的由阳光股份管理层联合工商银行共同发起。

领大投资的现任董事包括唐军、李国平、冯云枫、郭凯龙和徐青,前两位分别为阳光股份董事长和财务负责人,郭凯龙和徐青为工银国际投资管理部董事总经理,冯云枫则为信策有限公司的代表,上述五人没有任何一方能够单独控制信息披露义务人的董事会。因而,阳光股份一直处于“无主”的状态。

旭辉的“醉翁之意”

林中曾将旭辉的举牌定义为战略投资,是出于看好阳光股份未来业务的发展前景,但从财务的角度来看,阳光股份或许并不能算是一个优质标的。

这家有着“中国版凯德置地”之称的地产商已经连年出现亏损。阳光股份半年报数据显示,其今年前6月的业绩虽然较去年同期有所提升,但仍然亏损7884万元。在去年底,这家房企的亏损更是一度达4.7亿元。

阳光股份的地产业务既有住宅销售物业,也有持有型的投资物业,但后者所占的比重更高,尤其是在GIC入主之时,曾一度想将借用凯德的模式将其打造成一个商业地产旗舰。但阳光股份对于侧重商业,还是住宅的发展策略有过犹疑,这也为日后的业绩不佳埋下了隐患。

阳光股份目前的可售货源并不多,主要为北京阳光上东、成都锦尚中心和天津杨柳青项目一期,可供出售的面积为9.43万平方米。它份量更重的资产为九个位于北京、成都、天津和上海的投资物业。戴德梁行给出的估值数据显示,上述物业的市场价值为51.03亿元。

因此,对于旭辉增持的另一种解读是“看中阳光股份的地产项目,以此增加合作的可能性”。但后续的动作表明,旭辉或许并不是一个“接盘侠”的角色。为了加快资金的回收,今年5月,阳光股份将天津杨柳青鹭岭景园二期和鹭岭广场项目卖给蓝光地产,旭辉的身影并未出现。

“旭辉的举牌很有可能不是单纯的投资目的,不排除是在为A股的上市做准备。”交银国际分析师谢骐聪在接受时代财经采访时曾表示。换而言之,旭辉更为看重是阳光股份的上市地位。虽然此前阳光股份与体奥动力的重组因为监管从严而失败,但这也释放出这家上市公司资产重组的信号。

事实上,不仅是旭辉,包括协信、隆基泰和等房企都已经在筹划与A股上市公司的重组,以实现和资本市场的对接。林中主要的资本运作平台是在香港上市的旭辉控股,但和多数内房股一样,旭辉也面临着估值偏低的烦恼。目前,旭辉的市盈率仅为9.2,总市值还不足300亿港元。

因此,分拆业务板块上市一直在旭辉的议程之中,而率先走出这一步的是物业板块。作为旭辉旗下的物业管理平台,永升物业已经在今年5月2日成功挂牌新三板,但这并不是终极目标。

在更长远的规划中,永升物业要完成A股上市,旭辉的“二五战略”已经明确未来要打造包括物业、长租公寓、教育、商业和EPC在内的五家上市公司,于阳光股份的蛰伏或许只是这出资本大戏的一个开端。

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