7月17日的暴跌,表面上看是创业板“拖累”了主板,但根本问题在于,是市场预期与政策诉求之间“落差”的扩大。

博览研究员认为,17日的暴跌更多只是反映了市场此前对金融工作会议过于乐观的预期(指望会议放松“监管乃至货币政策”)的“修正”。市场预期与政策诉求在方向上的“不一致”,这一落差并没有在17日的市场暴跌中释放出来

接下来,市场恐怕还要继续消化政策与市场的“落差”。市场通过修正此前的乐观预期,只能冲销短期“烦恼”,但对市场真正形成制约的是政策和市场在认知上的对接问题,这需要一个“磨合”的过程,只有经过政策与市场的磨合,市场对后市才能形成较为一致的预期,届时真正的市场底才能形成。

在7月17日的研究当中,博览研究员指出:此次“全国金融工作会议”将因为“股灾”而被“打入冷宫”的资本市场“重新获得重用”!7月5日博览首席政策研究员李宏图先生就已经明确指出《长线资金应做好布局准备!》。如今,他强调过的政策是否对金融松绑(重提创新)的观察点,此间会议精神恰好得以肯定。但李宏图先生仍要在此强调,历史规律往往“政策底”先于“市场底”!按照博览研究员的“理论”:“市场底”要形成,需要市场预期的大体一致,而这个“一致”的形成,需要多久、在什么时点等等,只有交给市场“最终走出来”

而7月17日A股的下挫表明市场对未来的预期没有达成“一致”,仍然充满不确定性!

也因此,在此次金融工作会议给出“政策底”之后,A股最终的“市场底”仍然有待“修正预期落差”之后,市场与政策的预期达成一致,才有可能“最终走出来”!

市场预期存在两个不一致

17日沪深两市近500只股票的跌停,折射出了全国金融工作会议后的市场存在两个“预期差”——

1、金融工作会议召开前,与“会议公报”披露后预期的不一致。7月上旬,舆论的炒作和媒体的引导让市场对本次金融工作会议能够带来的利好有不切实际的“幻想”,这一点超出了本次会议力图通过扩大股权融资扶植实体经济的目标。简单来说,市场对上周末召开的全国金融工作会议的预期过高。

2、 市场与政策的方向不一致。政策要扩容,为实体经济输血,政策从金融遏制向“创新”挪移,但强监管的态势不会变。反观当前的市场情绪,则希望强监管与货币政策都有所“放松”,以舔平此前的亏损,改变被压制的做多情绪。

市场与政策不一致的原因

金融是国之重器,是国民经济的血脉,要把服务实体经济作为金融的天职。这是本次金融工作会议对金融市场的“政策”定位——

要通过金融扶植实体经济,不是通过“放水”和“加杠杆”来服务实体经济;而是要扩大股权融资,提高直接融资的比重,同时,坚定稳健的货币政策并保持强监管的态势倒逼资金“脱虚向实”。更具体的说,在现阶段,中国经济新旧动能转换的过程中,利用资本市场盘活存量经济,推动经济降杠杆、推动国企改革、处置“僵尸企业”及服务于重大战略、工程和改革是金融服务实体经济的主要方向。

但市场的诉求却是如何实现快速盈利。市场希望货币政策、金融监管能够放松,从而实现资金效率的最大化。

短期来看,市场是“理智的”;政策从中长期来看也是正确的。但政策与市场之间却有着巨大的“鸿沟”,两者的目标在时间上是“期限错配”,但从根本上来说,政策对资本市场的定位与市场对资本市场的功能存在反差。决策层要从中长期实现通过资本市场为实体经济输血的目标,当然也要给对价,而政策所指的对价是创新和改革,然而市场理解的对价却是放松监管和货币的闸门,并且提供更多的热点题材。

由此可见,市场和政策方向的不一致,不仅仅是“期限错配”的问题,更深层的冲突是对资本市场定位的认知的“错配”。

短期进入“磨合期”

市场与政策在方向上的不一致,即政策和市场的“期限错配”以及对资本市场的认知“冲突”恐怕并没有在17日的市场暴跌中体现出来。博览研究员认为,17日的暴跌更多只是反映了市场对此前过于乐观的预期的“修正”。

接下来,市场恐怕还要继续消化政策与市场的“落差”。市场通过修正此前的乐观预期,只能冲销短期“烦恼”,但对市场真正形成制约的是政策和市场在认知上的对接问题,这需要一个“磨合”的过程,只有经过政策与市场的磨合,市场对后市才能形成较为一致的预期,届时真正的市场底才能形成。

本文摘自博览财经专供机构的《首席证券内参》(电话:027-87780070)。


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作者:佚名
来源:跟我读政策