今年二季度经济工作最值得肯定的,不是经济增速维持在较高的水平,而是供给侧结构性改革一年多以后,终于见到了较高质量的转型成效(在没有新增更多流动性的情况下,就业和传统产业已经呈现出相当好的“迹象”):也就是决策层反复强调的“有效增长”。在这一基础上,博览研究员要强调的是:供给侧改革“真正痛苦”的地方:真刀真枪、淘汰僵尸企业、安置下岗员工,下半年才刚刚开始——上半年靓丽的经济转型成绩和未来经济较大的改善空间都为下半年决策层深入推进供给侧改革打下经济基础,同时金融市场付出的重大代价更促使我们必须加快改革步伐,以避免前期的剧痛沦为无效的沉没成本


上半年经济工作成绩主要集中在这些方面

如何看待李克强总理对于上半年经济工作的定性?

在博览研究员看来,李克强总理首先对上半年中国经济运行的总体质量和增长方式进行了肯定。

李克强总理指出,上半年中国在没有使用大水漫灌的情况下获得了经济的稳定增长,尤其是上半年前五个月599万新增就业更是亮点。而这点博览研究员此前在《金融数据表明去杠杆给实体经济的压力在决策层可接受范围内》已早做出阐明,“相较于二季度以来社融有所回落、存款增速(M1、M2增速)有较大下滑,新增贷款尤其是实体企业中长期贷款一直相对稳定”,“总体来看:M1、M2增速持续回落,5月M2增速更降至9.6%,融体系持有的M2同比增速仅为0.7%,这表明去杠杆下货币信用派生能力下降,中小银行争夺存款和同业负债压力增大;同样地,社融的不及预期也反映了这点,4、5月份去杠杆效应凸显,非标持续回落;相对地贷款需求,特别是实体企业的中长期贷款需求依然保持稳定”,综合来看“近期金融数据表明前期去杠杆并没有给实体经济带来较大的负面影响,依然处于决策层可接受的范围之内”。

  

其次,李克强总理从三个方面谈到了上半年经济运行结构上的优化:一是消费贡献不断上升,二季度消费对中国经济的贡献率高达77%以上,与美国水平相近,鉴于特朗普大搞基建,而我们消费的势头有增无减,因此未来消费贡献率或赶超美国;二是服务业占GDP比重超过50%,同时这一比重不断扩大,预示着经济结构出现转折性变化;三是新经济、新动能的蓬勃壮大,新动能对我国经济的支撑力目前已达30%。

 

合来看,根据李克强总理讲话内容,上半年经济工作成绩主要集中在这两方面:经济增长质量提高——即使不用大水漫灌也实现了GDP和就业的稳定增长;经济增长结构优化——消费贡献率、第三产业比重、新动能支撑作用上升。

上半年经济工作靓丽成绩下

下半年供给侧改革真正痛苦才刚刚开始

在博览研究员看来,李克强总理对上半年经济工作成绩的梳理,无论是从M2增速、消费占比,还是第三产业等一系列数据,都验证了我们此前在二季度末强调的观点,“最值得肯定的不是经济增速维持在较高的水平,而是中国在切实落实三去一降一补、深入推进供给侧改革一年多以后,取得了较高质量的转型成效——这也就是决策层在经济工作会议和政治局会议中反复强调的有效增长”。

进一步来看,除了并没有使用大水漫灌也能实现6.5%以上的增长,新增600万的就业以外,更“要命”的是,当前财政资金还没有被充分使用,金融市场存量还没有被充分盘活,PPP项目落地情况也并不是十分良好,减税降费的措施还在艰难的落实过程中,未来经济运行还存在着这么多的改善空间,即使不说是“前程似锦”,也可谓是“衣食无忧”。

与此同时,国内金融市场此前也已为探索改革转型之路付出了重大的代价。从股灾到互金跑路到债灾到房价的暴涨,2015年来金融市场可谓是乱象丛生。随后2016年下半年决策层开启去杠杆、强监管后金融市场不仅无法扩张还不断萎缩,前段时间更是“风声鹤唳”。

因此,博览研究员认为恐怕供给侧改革真正痛苦的地方(刀砍“僵尸企业”、安置下岗),下半年才刚刚开始——上半年靓丽的经济转型成绩和未来经济较大的改善空间都为下半年决策层深入推进供给侧改革打下经济基础,同时金融市场已付出的重大代价更让决策层加快改革步伐,避免前期剧痛彻底沦为无效的沉没成本。


本文摘自博览财经专供机构的《首席证券内参》(电话:027-87780070)。

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作者:佚名
来源:跟我读政策