文章综合:中国证券报(ID:xhszzb)、21世纪经济报道(ID:jjbd21)、暴财经(ID:icaijing123)



“债券通”已通  首日成交逾70亿

债券通来了,一个67万亿元市场的大门已经打开!


7月2日,中国人民银行在其官网发出通知,债券通中的北向通将于7月3日上线试运行。


7月3日,上午9时,债券通开通仪式在香港中环交易广场举行,刚刚上任的香港行政长官林郑月娥的第一次公开出席活动也给了债券通。


截至今天上午9时23分,刚刚开通23分钟的债券通就迎来了86家机构参与,成交额破21.57亿!据央行统计数据表明,北向通首日交易总成交笔数142笔,总成交额为70.48亿元人民币。



林郑月娥:


“债券通开通,标志着内地与香港市场互联互通揭开了新的篇章,两地市场互联互通的重要里程碑。对两地而言,这是一场互惠共赢的计划。债券通开通之后,我们将密切留意计划的运作情况,并适时研究‘南向通’。”


她同时还表示,随着人民币国际化继续推进、一带一路策略的开展以及内地债券市场或纳入国际主要固定收益指数,境外投资者对人民币债券需求将继续增加,债券通为境外投资者提供了更便捷的进入内地市场的窗口,一方面有力稳固内地市场的对外开放,也可以有力巩固香港国际金融中心的地位。



中国人民银行副行长潘功胜:


在香港回归祖国20周年之际,习近平主席宣布开展“债券通”试点。这是中央政府支持香港发展,推动内地和香港深化金融合作的重要举措,也是中国金融市场对外开放进程中的重要事件。受中国人民银行行长周小川先生的委托,我代表中国人民银行,对“债券通”的开通运行表示热烈的祝贺!

 

中国金融市场发展的经验证明,坚定不移地扩大开放,是实现中国金融市场发展市场化、法治化、国际化目标的强大推动力和重要保障,是进一步提升中国金融市场服务实体经济能力和国际竞争力的关键之举。


作为连接内地和国际金融市场的重要桥梁,“债券通”将进一步提升内地和香港金融市场互通互联效率和一体化程度,扩大香港金融市场的容量与规模,也为全球投资者参与中国内地金融市场提供更加便利的通道。同时,香港与国际接轨的金融市场规则、基础设施安排和监管体系等,也将为内地深化金融市场改革和开放注入新的活力和新的能量。



港交所行政总裁李小加:


债券是世界上最大的资产,而债券的作用就是给钱定价。


香港背靠一个巨大的本土市场——世界第二大的经济体、第三大债券市场,人民币也将成为世界上最重要的两三个货币之一。怎么给货币定价才真正决定了谁才是亚洲时段最重要的金融中心,我们一定要通过债券通抓住在国际上给人民币定价的机会,而定价也主要是通过债券市场形成的。不能天天我们去买别人的债券,也要让全世界来买中国人的债券。


三件事不得不知


一、“债券通”是什么?为什么先开“北向通”?


 “债券通”是境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接,买卖香港与内地债券市场交易流通债券的机制安排,即“债券通”,包括“北向通”及“南向通”。


 “北向通”,是指境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。“南向通”则相反。

    

也就是说,通过“债券通”,我国资本市场的大门开得更大,境外机构也能投资我国债券市场了。并以香港为纽带,实现内地债券市场与全球金融市场对接。

    

先开“北向通”,一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债券市场的需求。近年来,人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债券市场纳入其旗下债券指数,表明国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。

   

 另一方面,先开“北向通”也符合分步实施、稳妥推进的原则。“债券通”涉及内地与香港两地交易、结算等多家金融基础设施平台,在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战,有必要分步实施。

  

 另外,“先北后南”有利于增加跨境资本流入、促进国际收支平衡和保持人民币汇率稳定,有利于防止跨境资金大进大出。


二、“债券通”开通是好事儿吗?跟咱们有啥关系?


不仅是好事儿,更是大事!“债券通”是我国资本市场对外开放新的里程碑。

     

这有利于推动境内外债券市场融合发展,助推人民币国际化。“债券通”为境外人民币回流境内又增添了新渠道,有利于增加境外离岸市场上的人民币需求,促进人民币离岸市场上的交易和融资等业务,激活境外离岸人民币市场。

    

“债券通”有利于国内债券市场长远发展。随着债券市场对外开放程度进一步提高,境外投资者参与范围逐步扩大,国内债券市场将加快融入全球金融市场,进而通过开放倒逼债券市场加快改革创新,健全相关体制机制、完善基础设施建设、推动提升评级承销等配套服务水平。

    

有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位。继“沪港通”和“深港通”之后,香港金融市场又添新功能。这将有利于增强香港对全球金融机构和国际资本的吸引力,香港作为境外离岸人民币中心的地位得到进一步巩固,从而保持和增强香港在全球金融中心中的竞争力。

   

短期内,这对普通投资者的影响不大。但长期看,这拓宽了我们的投资渠道。现在很多理财产品、基金中都配置了债券,债市参与者更广、资金更多,市场不就更活了嘛。更重要的是,等“南向通”开通后,我们还有望买到更“国际范儿”的产品,对咱们也是好事儿。 


具体分析看,债券通究竟有何重大意义或者重要作用呢?


(一) 人民币史诗级利好!


1、SDR份额有望提升!


债券通开通之后,外资参与债券市场比例过低的情况有望得到极大的改善,据德银预测:


未来五年外资流入人民币债市的规模或达7000-8000亿美元,人民币债券有望在今年下半年纳入主要全球债券指数。


8000亿美元相当于现在外资在债券市场投资规模的将近7倍。当7倍规模的外资进入中国金融市场进行产品的交易之后,那么将对人民币在SDR以及更大的全齐资产配置层面起到十分积极的推动作用,可以预期,人民币将会进一步提升在SDR和全球资产配置中的比重。


2、取代美元可期!


美元能够称霸全球的逻辑是这样的:


在中国贸易量和美国旗鼓相当之后,美元的强势地位之是所以仍然能够维持,其实主要是因为有强大的美军做支撑。而美军之所以能够强势是因为,美国能够发行全球市场追捧的债券,靠债券融得巨额资金来支持美军的巨大军事开销和研发费用等等。


美元-美军-美债可以说是一个自我强化的循环系统,彼此支持。对于人民币来说,如果想要取代美元的地位,那么除了要通过贸易这种相对直接的方式,推广人民币以外,还需要军事力量的强大和债券市场的繁荣。


在债券层面来说,债券通的开通,吸引全球资金进入中国债市,可以认为是中国,或者说人民币,开始从债券领域攫取美国人的份额,推动人民币也走上类似于美元的一种自我强化过程。


而相较于美国来说,我国的债券自有其得天独厚的优势,比如从利率层面来说,中国债券市场的利率普遍高于美国等西方国家,所以同等条件下,能够吸引更多的资金;再比如,中美两国可以说是目前全球最具信用的主权主体,相较于美国政府来说,我国中央政府由于负债率低,资产充盈,还款能力强,所以应该说具备超越美国政府的信用,所以从国债的层面来说,一旦放开市场,长期来看,有望吸引超过美国国债的资金支持。


而越来越多的外资购入我国国债为代表的债券品种,这又成为是一种增加主权信用和强化人民币资产价值的强化过程,这么一来,人民币强势的正向循环逻辑就一步步的建立起来了。


(二) 利率曲线更加平滑


近期,在利率方面,出现了一种较为反常的现象就是短期利率和长期利率倒挂,短期利率超过长期利率的情况。


出现这种情况的原因很多,但其中很重要的一点就是债券市场的流动性问题。流动性的问题就结构层面的,比如发现短期债券规模较少,长期债券较多。也有市场参与层面的,比如国内的债券以银行等金融机构为主体,而他们习惯于对手上的债券持有到期。


外资进来之后,主要是从市场参与者的角度改善流动性。通过发现价值,根据价值判断持有债券的周期,而不是相对固定的思维模式,持有到期。比如当短期债券收益更高的时候,外资就会选择抛售长期债券,持有短期债券,反之亦然。


此外,外资并不会面对MPA考核等和我国国内监管有关的事件,因此他们更能够从利益角度,从价值层面交易债券,这本身也能够对我国债券市场的交易和流动性产生重要影响。


上述改善的结果就是,利率倒挂的情况将逐渐减少。


(三) 控制M2增长速度


周小川2013年曾经说过,中国M2较高的原因主要是两点:1、储蓄率过高;2、间接融资比例过高。


因此,想要改善M2过高的问题,其实也要从这两点入手。债券通应该说就是从后者,即改善间接融资比例过高的层面入手。


之所以直接融资能够起到降低M2的作用其实很好理解,因为A直接把钱给了B(无论是通过债券还是IPO等形式),这个过程中信用其实没有扩张,是资金的转移过程。而如果是间接融资,(通过银行),那么往往不可避免的会出现信贷扩张。


(四) 分散风险


在相对封闭的时期,债券交易的买卖双方都在国内,那么其实从从风险的角度考虑,尽管风险承担的主体不同,但是风险范畴依旧停留在我国境内,没有有效扩散出去。


当债券通开启之后,外资的进入,暴哥以为其实是把国内的一些风险转移到了国外,由国外买家和我们国内买家共同承担债券市场的风险,避免风险集中在国内。


(五) 香港的利好


目前的债券通机制,暴哥的理解是转轨机制。即外资通过香港的清算和交易系统之后,由香港方面在转接到国内的交易系统里面。


这么做的好处是,降低了外资直接在国内交易需要的审批等相对冗长和繁琐的监管环节;直接和香港方面交易(不直接和国内交易),可以使外资不用改变此前的交易界面和交易习惯,从而降低学习成本和交易成本。


对于香港来说,这套“转轨”制度,无疑进一步提升了香港作为离岸金融中心,内地金融市场“转口港”的作用。而天量的外资最先涌入香港,显然也能够提高香港在资本市场的活力。


对于内地来说,在不对既有的监管体制进行较大改动的情况下,就可以让债券市场开放,进而获得全球资金,实在是一件最经济实惠,也最符合当前国情的举措。此外,有香港这个安全垫和隔离墙,也可以在一定程度上,避免外资进出对于内地金融市场的稳定产生过多的负面影响。


三、“债券通”开通后,吸引力大吗?


从国内债市的收益来看,吸引力不小。目前,中国10年期国债利率与同期限美国国债利差达130个基点;在信用债方面,尽管评级和期限不同,但中国信用债利率也显著高于美国信用债,具有较强的吸引力。

   

但面对不同的评级体系和监管环境,境外投资者初期可能会非常谨慎,但长期看有助于增加国内债券市场的增量资金,改善供求关系,活跃市场成交,丰富债市投资者结构、吸引境外资本流入。

   

目前央行上海总部已接受110家左右的境外投资者关于通过“债券通”投资境内银行间债券市场的备案,其中,有20余家为此前已直接投资过境内银行间市场的机构投资者,其余80多家以基金等产品户为主。


免责声明 


本站所载文章、数据等内容纯属作者 / 分析师个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

(下载iPhone或Android应用“经理人分享”,一个只为职业精英人群提供优质知识服务的分享平台。不做单纯的资讯推送,致力于成为你的私人智库。)

作者:佚名
来源:凤凰证券