“千亿美元,半年翻三番!”,美国智能投顾管理资产规模在2017年上半年出现了窜升,AI对金融领域的冲击再也不只是停留在“狼来了”之上!


危中有机,关键在应对。2017年6月23日,央观智库举办了主题为《人工智能如何提升金融机构理财业务》的线下分享,PINTEC集团璇玑公司的CEO郑毓栋金融信息化研究所副所长习辉抱金网总经理林凯、央观智库专栏作家由曦等产学研政各界嘉宾参加了此次沙龙,作为嘉宾中唯一的智能投顾服务提供商代表,郑毓栋结合自身创业实践做了题为《智能投顾的崛起和演进》的演讲。他以创业者的视角,探讨了智能投顾的理论与实践,以及产业最新的发展动向。考虑到读者在微信上的阅读体验,我们仅把郑演讲的要点整理出来,供诸位读者同仁参考。

 

郑毓栋在央观智库活动上的分享


智能投顾异军突起

美国智能投顾管理资产规模已达千亿美元

中国也在爆发前夜

 

在最近一两年中,智能投顾取得了长足的发展:从全球看,金融机构结合技术能力打造的智能投顾已成主流,BlackRock,UBS,Goldman Sachs等一线机构入场,快速获取了千亿级资产规模和以十万计的用户。


 

2017年初,美国智能投顾管理的资产规模只有300亿美元-400亿美元,截止目前,短短几个月就达到了1000亿美元,数额翻三番。

 

中国智能投顾也在爆发前夜。国内招行、民生证券等机构智能投顾的上线引起了市场关注,预计17年底国内智能投顾管理资产规模会到100亿元人民币。


什么是智能投顾和有效资产配置?


智能投顾(Robo-Advisor) 是一种数字化资产配置服务,它基于现代资产配置理论,通过算法和金融科技来实现有效资产配置



有效资产配置理论就是马柯威茨投资组合理论,世界上所有的投资组合最后都能够被归纳为风险和收益的平衡,纵轴是收益,横轴是风险,每一个投资组合都对应着风险和收益。


马柯威茨(1927-)

现代投资组合理论开拓者

诺贝尔经济学奖得主


风险和受益是相匹配的。如果你把所有的可能投资组合一点一点聚集起来,它最后会形成一个面,这个面上面这条曲线是一个斜率无限递减,曲度无限向上的一条光滑的曲线,这条曲线就叫有效检验曲线,做资产配置和投资最重要的一点就是你的收益预期是多少,或者你的风险承受是多少,就截取算出这个点,这就是你应该去做的一个资产配置组合。



为什么我们要看长期投资趋势?我们看一下美股,美股是一个非常典型的均值回归的市场,今天智能投顾很多的底层资产是大类资产,而不是个股,因为个股没有均值回归的特性,很多股票跌下去就跌下去了,再也起不来了,但是一类资产却不是这样。


 

长期来看美股的长期回报,从1870年开始是什么样子,我们发现呈现正态分布大量的年份年平均回报率集中在0到10%和10%到20%之间,美股长期平均的回报就是10%,也就是你放钱在美股动也不要动,基本上放的够久就有一个10%左右的回报。从1870年中间经过了多少风险事件,黑天鹅事件、一战、二战、中东石油危机、金融海啸,这些东西都没有影响到美股资产长期的回报,大涨和大跌的年份都非常少,大涨必有大跌,大跌必有大涨,这个就是均值回归的一个理论。


 

从资产配置的角度,当我们有不同的资产去组合起来的时候,比如说我在1931年的时候,当我把资产从美股放到其他资产,我可能就会避开31年在美股单一市场的崩溃,同时降低我那一年单一资产的投资风险。

 

资产配置就是拿着很多个有均值回归的大类资产,通过排列组合和计算的方式,去降低单一资产在某一年的风险,从而使得你整个组合长期来看,获得一个稳健和成长的回报。


当下财富管理机构所面临的问题

 

  • 单一产品销售不可持续

  • 客户经理流动性大,效率低,无法开拓更多客户源

  • 没有进行标准化资产配置的执行能力

  • 利润来源依靠销售佣金,与客户利益潜在冲突



个人投资者的痛点


传统单一投资不可持续,过去单一投资比如信托受益高,背后的基础资产是房地产,但是在进出口、基建、房地产和人口红利四个中国经济增长引擎速度放缓之际,资本回报率逐步走低,未来一定会向多元投资去发展


投资情绪化,国内市场散户效应非常重,中国人炒股七赚二平一亏,买基金也是如此,人们厌恶损失,过度自信...


缺乏科学资产配置方式 


缺少可靠的客户经理,很多人甚至年轻到没有经历过2008年金融危机



  

智能投顾会带来什么改变?


第一,智能投顾把对客户的长期资产配置,融为到一种非常简单的科技执行手段、知行合一的手段,当购买智能投顾组合的时候,它已经帮你解决了前端针对客户个性化的资产配置。第二,一旦进入以后,后续跟踪、调仓、追踪全部由机器来操作,不再由人管理,人可以从繁琐工作中挣脱出来,一个初级水平的员工,也可帮客户做相当不错的资产配置的解决方案,而且做完以后不用管,机器会自动去管理。第三,机器在管的时候,会产生一些交易,这里面会产生一些交易佣金,机构获取了一个长期收入的来源,不再需要客户经理每次跟客户推销你的东西来赚钱,这个客户跟你就有一个长期的关系,会自动从他身上取得长期的收入。第四,这样一个为客户好的交易,每次的调整是因为市场发生了变化,机器认为客户应该做再平衡的管理,防止他的风险而产生的交易,并不是因为客户经理想完成业绩。基本上解决了客户理财机构面临的利益冲突问题。


智能投顾还能降低客户购买门槛,今天很多的三方机构、私人银行一定要卖一百万以上的产品,私募、信托都是100万起,但是当一个客户成为贵宾客户以后,你很难获取他,因为那时候有一群人找他,而且他们信任成本也非常高,你让他一次用100万买你一个服务,对他来说是很高的成本。

 

推出智能投顾服务以后,有的机构的购买门槛低到5000块钱,对于很多的中产阶级来说拿个5万、10万做智能投顾是一个非常降低门槛的事情。


璇玑追求Smart Beta

四大智能模块

投资收益经受住市场考验

 

 

市场上的回报率分为Beta回报和阿尔法回报,比如A股一年涨10%,你获取了10%的回报这个叫Beta回报,你获取了20%的回报,这个叫10%加上10%的超额收益,Beta回报是市场回报,阿尔法回报是零和博弈。智能投顾最终一定获取的是Smart Beta长期效应。


璇玑提供一个算法驱动的数字化资产配置解决方案四个模块,客户认知、模型算法、交易实现、智能投后跟踪(智能再平衡)。璇玑为机构客户服务,其所提供的数字化资产配置解决方案,可以在机构分模块单独部署,也可以一起部署。



谈谈璇玑的实盘表现,不去讲收益,其实收益2017年A股不是很好,但是即便在这种情况下,璇玑的各类型资产配置都取得了一个正回报的收益,我们没有在A股做太多配置,主要配置在了美股和港股上,我们所有的组合都是一个正回报,更希望大家能关注风险,看看作为一个智能投顾组合,怎么帮大家规避风险。 



今年璇玑最积极型投资者的组合最大回撤是1.58。最大回撤的意思是,在今年这个时间区间内任何一点入场,接下来的任何一点出场,可能会导致最大的损失是多少,这就意味着你任何一点进场、任意一点出场,你最大的亏损不会超过1.58%,这是今年我们在做智能投顾时觉得在风控上做的相当不错的。


那么怎么样做这样一个风控处理?就是资产配置,美股、港股、黄金、现金、A股和债权,去做出动态和均匀的配置,根据资产的相关度来控制整个组合的风险。



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作者:佚名
来源:央行观察