曾西瓜:  债券通今日开通,香港的开通仪式上觥筹交错,但据华尔街日报报道,今日内地市场反应平淡。债券通的开通意味着,香港投资者可以直接投资内地规模达9万亿美元的、位列全球第三的债券市场。而与沪港通和深港通不同,债券通是单向的:外国投资者可以购买中国内地市场上的债券,但中国内地投资者不能购买香港市场上的债券 


一直以来,港交所凭借发达的股票市场,跻身全球知名金融中心。但与纽约、伦敦相比,香港的债市欠发达,这成了香港较之于其他国际级别的金融中心的短板。而债券通的开通,将有助于香港补齐这个短板。


继内地和香港股票市场互联互通之后,两地债券市场的连通正式开闸。


7月3日,债券通“北向通”(即经由香港投资内地)正式开通。透过该机制,境外投资者可以不受额度限制,直接投资内地67万亿元规模的债券市场。


“债券通能把香港变成亚洲内真正有影响力的金融中心。”港交所行政总裁李小加在债券通开通仪式上说道。


同日,第一批债券通债券在港发行。发行机构包括,国家开发银行、中国农业发展银行、中国华能集团、中国长江三峡集团、中国联合网络通信集团、中国铝业股份有限公司、马来西亚银行。


在债券通开通现场,央行副行长潘功胜表示,债券通的开通体现中央政府对提高香港国际金融中心地位的支持,债券通将进一步提高内地和香港市场互联互通,为外国投资者进入内地市场提供新通道,也给内地金融市场注入新的活力。


香港金管局总裁陈德霖则表示,透过债券通,合资格投资者可以投资并持有内地债券,这将逐渐增加投资人民币债券的需求,吸引更多投资者参与内地债券市场。


对于市场关注的债券通“南向通”何时开闸,李小加透露,“南向通”暂时没有人为设置时间表,也没有任何开通的前提条件,要看市场需求,而暂时南向通的需求有限。


债券通有望吸引千亿美元进入中国债市


潘功胜表示,中国债券市场开放是中国金融市场开放的重要一步,近年债券市场发展较快,目前存量为67万亿元,是全球第三大债券市场。随着人民币国际化推进、人民币加入SDR货币篮子,越来越多海外投资者希望配置中国债券。


他透露,目前境外机构到内地发行人民币债券(即“熊猫债”)的主体,包括外国政府、大型机构,规模约800亿元。到内地投资和交易人民币债券的境外投资者逾500个,交易额超过8000亿元。


“目前外资持有中国债券的占比不足1.5%,很多全球投资者有这个的需求,未来债券通增长会很快。”潘功胜说。


对于债券通的开通,坐落在伦敦的固定收益投资机构Stratton Street的首席投资官Andy Seaman表示,债券通的开通给投资者提供了一个更加便利的投资途径,与QFII(合资格境外投资者)和RQFII(人民币合资格境外投资者)不同,债券通不设额度限制,将吸引小型的外资机构投资内地债券市场。


他补充称,外资机构更加活跃地投资内地债券市场,也将有助于降低内地的融资成本。


易方达资产管理(香港)有限公司固定收益投资经理朱启对腾讯财经表示,彭博巴克莱综合指数、花旗全球主权债指数以及摩根大通全球新兴市场指数,已经表态会将中国纳入考虑范围,中国被纳入全球三大指数,预计将给中国债券市场带来2700亿美元的资金流入


不过,摩根大通私人银行固定收益、货币及大宗商品执行董事张宇认为,此前外国投资者已经有其他途径投资中国的债券市场,特别是2016年中国银行间市场已经开放,绝大多数投资人已经可以参与投资内地债券市场。此外,亚洲的投资人对股票市场更为关注,例如更具创新意义的沪港通、深港通。这些因素或将令债券通表现不会那么热烈。


人民币债券高回报具有吸引力


一直以来,港交所凭借发达的股票市场,跻身全球知名金融中心。但与纽约、伦敦相比,香港的债市欠发达,这成了香港较之于其他国际级别的金融中心的短板。而债券通的开通,将有助于香港补齐这个短板。


过去几年,在全球低息环境之下,海外投资者乐于持有人民币资产,主要看中人民币升值带来的回报。伴随着债券通的开通,境外投资者可以更加直接地分享,人民币债券带来的回报。当下人民币债券的高回报,也成了吸引投资者介入内地债市的催化剂。


朱启表示,今年将是人民币贬值预期扭转的一年,市场普遍认为,人民币汇率不会大幅下跌,也不会大幅上涨。同时,内地目前正在加速降杠杆,债券的短期收益水平很高。他举例称,内地1年期3A级债券的收益率可达4.5%至5%,境外美元对冲成本约2.6%,算下来合成的美元债券回报逾2%,在全球低息环境之下,境外产品的回报少有这么高水平。


对于接下来香港债券市场的前景,李小加表示,债券是最大的资产类别,用于给钱定价,之前香港较少做债券,现在人民币国际化不断发展,香港要抓住给人民币定价的机会,香港要成为债券定价中心、人民币海外定价中心。


他补充称,银行的资金大多投资债券,过往主要是美元债,以后也要投资人民币债券。债券通开通了,就需要管理利率、汇率风险,接下来港交所将会发展对应的衍生品,帮助投资者对冲投资风险。

境外投资者关注外汇对冲机制


尽管债券通北向通已经开闸,但诸多操作细则仍未明确。


有市场人士向腾讯财经透露,此前国家外汇交易中心向业界征求意见。市场对债券通的安排,整体上反应正面,主要关注点集中在外汇对冲方案。


对此,张宇对腾讯财经表示,债券通“北向通”目前的规定是,境外投资人可通过债券持有人在香港办理“北向通”的外汇风险对冲,但由于在岸和离岸人民币的汇率走势不同,相关市场的人民币债权估值也有所不同,这种汇率的对冲机制会给投资者带来一定风险。


此外,朱启说,外资机构目前对透过债券通投资内地债券还有其他担忧,一是,担心资金进入内地债券市场之后,赎回时无法顺利出境。二是,中国的评级市场尚未开放,外资投资者仍然对中国的评级体系缺乏了解。


潘功胜透露,债券通框架形成,是和香港金管局、港交所及其他机构,充分研究而签订的,备忘录中有重要一点,就是未来要和金管局加强市场监管。


针对投资人普遍关注的“南向通”开通时间,债券通相关机构口径一致,“暂时没有时间表,将根据北向通运行情况,适时开通。”


债券通如何从设想成为现实


2016-01-21

港交所公布《战略规划2016-2018》,债券通的概念受此公诸于世。


2017-02-21

外管局发通知,放款境外机构投资者对衍生品的使用。


2017-03-01

港交所受此披露“债券通”路线图。


2017-03-17

李克强总理在两会记者会上发言提到债券通。


2017-04-10

债券通筹备全面提速,初定为先通北上。


2017-05-16

央行称,同意中国外汇交易中心等开展香港内地债券通。


2017-05-31

央行发布债券通公开征求意见稿。


2017-06-13

“债券通”交易规则公开征求意见,交易门槛低至100万元。


2017-06-21

央行正式公布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》。


2017-07-03

央行与香港金融管理局发布公告,北向通于7月3日上线试运行。



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作者:佚名
来源:总裁智库(CEO智库)