继续看好全球股市



上半年做媒体交流的时候,我们就提到2017是股票元年,特别看好全球的股市。到今天可以看到我们的判断硕果累累——今年MSCI全球涨了9%,美国涨了30%,欧元区涨了7%,亚太区涨了20%。


现在很多投资者关心的问题是,这个涨势还能不能持续?我们今年还是继续看好全球的股市,主要有几个支撑因素:


第一,全球的GDP在继续增长,财政刺激重回我们的舞台。我们在年初预测GDP从去年3.1增长到3.6,最近上调到3.7,所以我们对全球的增长非常有信心。



第二,今年全球也是更为通胀的环境。大家知道通胀是经济的润滑剂,通缩的环境下对投资和消费都是比较大的抑制,而温和的通胀会推动全球经济的增长。


我们判断欧元区今年通胀从0.2增长到1.7,同时一些发达经济体,如多年感受到通缩压力的日本今年也回归到正的通胀。



第三,全球货币政策在分化,但退出量宽的计划也在各国继续进行。最近美联储加息了,也提出了缩表。我们并不担心美联储会特别快的加息,正常化的道路是温和渐进的。这也就意味着全球的流动性保持相对的充裕。



可以再看一下全球央行主要的政策。


●美联储6月已经加息了,这在大家的预料之中。我们判断今年还会有一次加息,9月份是比较高的概率。


此外,2018年可能还会有加息三次,2019年加息三次,到2019年年底按照美联储前瞻指引会达到3%。3%其实是比较低的利率,所以无论是加息的过程,还是正常化的道路都是比较温和的。


大家可能也会问,这回是美国第一次正式提出要缩表。实际上美联储的缩表也是比较温和的,我们叫做被动式缩表。也就是说不是主动的去卖这个资产负债表上面的资产,而是资产负债表到期之后不再购买。


美联储现在预计每个月减少资产的购买,到期不再购买,缩表差不多一百亿左右,今后再到五百亿。但是具体时间没有恒定,这意味着美联储还是会看市场的反映做出一个比较温和的判断。美联储现在资产负债表上面这个资产达到四万亿,07年金融危机之前不到五千亿,所以这个缩下去的时间会相当漫长


●欧洲央行,我们判断在9月份会议上面会宣布2018年慢慢退出量宽,这个退出量宽速度应该更为缓慢。现在欧洲央行还是每个月购买六百亿的资产,购买六百亿的债券,明年可能只是减少规模到四百亿、两百亿,只是买的速度放缓。我们判断加息也会等到2019年

    

●日本央行,我们认为会保持现行的政策,量宽加上利率曲线的控制十年期的利率不能低于零,下半年也可能会开始跟市场吹风或者出台减少量宽购买的计划。


总体来讲,正常化的道路温和渐进,流动性全球还是非常充裕,这是我们看好全球股市重要的原因。





全球风险主要集中在三大地区



一是在欧元区,虽然法国总统勒庞当选之后确实风险大幅度的减少,但考虑到英国6月19日要开始正式脱欧,10月份还有法国的大选,所以还存在有一些不确定性。


二是美国特朗普的经济学,大家最关注的是他说过的话能不能做到,进程到底怎么样。美国FBI现在调查他和俄罗斯的关系,为他政策的实行上蒙上不好的阴影。


三是中国,年初海外投资者对中国最大的担忧是我们资本的外流,怕外储急剧下降。现在这个担忧已经没有了,因为我们连续四个月外储上升。现在全球投资者已经转移到对中国信贷的担忧,高杠杆的担忧从这一点可以看到一行三会4月份开始大规模的联合监管,在金融市场上面进一步去杠杆。


地缘政治的角度来讲,今年的焦点还是朝鲜和叙利亚,但我们觉得这两个地区是局部的,对全球影响没有那么大。但政治风险确实在市场上面是挥之不去的不确定性。





全球战术资产配置








作者:蒋金丽  来源:WEALTH财富管理






















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作者:佚名
来源:中国资本圈