作者:许树泽

来源:微信公众号 树我直言(shuzeshiwo)

老千股遍地,送你一本防忽悠手册,从此行走江湖,再也不怕被卖拐。

资本市场有一个作用叫做价值发现,每一个投资者其实都相当于是一个大众评委,大家手中都握有神圣一票,用来选出心目中的明星和真正的好公司。最近,市场把惩恶扬善的功能发挥到了极致,好公司被疯狂追捧,而问题公司昨天在香港市场遭遇集体清算,甚至一天跌幅超过50%以上,还有跌到一分钱的。

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27日消息,截至收盘,24只港股暴跌20%以上,其中2只跌幅超90%;包括中国集成控股、汉华专业服务、美捷汇控股、财讯传媒、中国钱包等

投资是一个赢家的游戏,我们首先考虑的是避免成为输家。所以,如何避免以上所说的后一种情况:如何识别并且远离问题公司,是开始这个游戏至关重要的第一步。

 

今天给大家举三个例子,记住这三个案例,你会避免掉市场里很多常见的坑。

1
欣泰电气

这是深交所刚刚发布的官方公告,创业板首家退市,也是中国资本市场第一家因欺诈发行而退市的公司。这家公司2014年上市,在上市之前连续很多年,它都通过伪造应收账款回收的假象,使自己的现金流看起来非常健康,最后甚至蒙混过了发审委,挂牌上市。

 

这也是之前很多年来市场都难以形成价值投资气氛的原因,投资者有质疑很正常,一些公司连财报都敢造假,那怎么做价值投资呢?基本面研究的切入点是财报,财报造假就像开车上路地图错版,这咋整?!

 

这个疑问其实不难解答,一家公司有天大的本事,也不可能把一张财报造假到鬼斧神工天衣无缝的境界。俗话说智者千虑必有一失,更何况是造假呢,也定有疏漏。

 

从欣泰电器的财报中可以发现,从2012年以来,它每期财报中应收账款周转天数都是大幅增加的。应收账款是说你货已经交出去了,但是对方还没打款,一个完整的回款周期叫做应收账款周转天数。

 

它2012年是197天,2013年是245天,2014年是347天,2015年是451天。回款已经明显存在坏账风险了,但是在牛市气氛中,资本市场依然对它疯狂炒作。2016年欣泰电器的应收账款周转天数是1139天,也就是说发货平均3年多款还没回来,这显然公司经营有巨大问题。

在2001年的互联网泡沫时期,美国有过类似的案例,有一家做通讯设备器材的公司当时为了做业绩,给一些根本没有偿付能力的小公司发货,甚至借钱给别人买自己的产品。即使当时互联网泡沫没有破灭,这些应收账款也是难以收回的。

 

以上这些数据全部是公开信息,识别造假我们没有这个能力(发审委都被蒙混过关了),但只要我们看一眼报表,是很容易能看出它经营是有问题的。远离问题公司,从这个角度,每个人都可以做到。

2
贵州茅台

与之相反,市场最喜欢的是贵州茅台这样预收账款高的,因为在供应链中处于强势地位,而且在销售终端常常供不应求,所以它们对于供应商和代理商,都是先收款后发货。

 

但是贵州茅台在2012年一季报,预收账款从2011年的63亿降到57亿,这是历史上头一次出现,已经在警示你茅台不再像过去那么抢手了。如果你留心了这个小小的细节,那么整个塑化剂风波都会被你躲开。事实证明,资本市场的共识出现在2012年第三季度,你可以领先它几乎半年。

3
獐子岛

獐子岛当时公告说,海底冷水团把公司养殖的扇贝给冻死了,所以业绩大幅下滑。但其实从09年开始,它的存货数量一直都在增长,存货就是它的那些扇贝。对于一些制造业公司,包括房地产,存货增长也许是别人在原材料价格低时采购原料,或者囤积土地。但是对于一个搞养殖的公司,存货增长说明这东西销路不畅,需要警惕。


以上这些坑,即使是普通投资者,只要留心,都是有能力发现并避免的。只要避免成为输家,那么你就很自然会成为未来的赢家。


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作者:佚名
来源:第一财经资讯