文:慕青 佘庆琪、朱宝 吴洋洋 编辑:小V

来源:第一财经网、第一财经周刊


22日,万达系多只债券、相关股票毫无征兆的诡异下挫,当日下午,复星集团相关个股也出现“闪崩”。详见:两小时损失60亿!王健林的万达出了什么事?


上述情况出现后,便有传闻称,多家金融机构要求管理人清仓大连万达债券。

据公开统计数据,万达商业的存续债券规模共870亿元,其中620亿元在未来3-5年到期。


目前,“金融机构要求清仓万达债券的传闻已被多家银行辟谣,但股债双杀的真正原因也浮出水面,即“监管层排查海外并购明星企业风险简而言之,就是银监会在排查投资并购凶猛且资产负债率高的企业。


第一财经记者从银监会内部人士处获悉,银监会大行监管部确实在此前电话通知,“要求提供对海航集团、安邦集团、万达集团、复星集团、浙江罗森内里投资公司的境外投资借款情况及风险分析,重点关注所涉及并购贷款、内保外贷等跨境业务风险情况”。


对此,万达、复星通过一系列举措维稳市场:包括当晚双双发布澄清公告,万达还在早上7:30开紧急会议,宣布拿出不超过10亿元资金增持上市公司股票,以表示公司正常运行。


此外,万达集团今早还在微信公众号发文,要起诉造谣抹黑的微博大号。


谣言和抹黑言论带来了十分恶劣的影响,造成万达电影市值减少60多亿元,让股民受到了重大损失,更是对万达集团声誉造成负面影响。


万达集团将起诉造谣抹黑的微博大号,另外,对其他恶意造谣的自媒体,我们正在收集证据,一旦取证完毕,将立即予以起诉。


图文来源:万达集团微信公众号


一切的努力没有白费。周五,万达电影和复星医药的股票终于稳住了。


万达电影涨3.6%,报收53.80元。复星医药涨3.3%,报收于31.18元。此外,万达系债券价格也有所反弹,16万达01上涨0.48%,16万达02上涨0.8%。


部分人士疑似提前得知消息


谁在抛售万达债券?目前比较合理的解释是,由委外资金抛售的可能性比较大。不到万不得已,银行绝不会轻易抛售其自营的债券。


根据银行金融市场条线人士介绍,银行大量抛售持有的某项资产,必须有人下达交易指令。但按照惯例,金融机构不会无缘无故突然减持某项资产。“有权下达交易指令的人,只能是得到某种消息,并且是有限的少数几个最核心的决策人员,不可能有很多人知道下达了交易指令。”


上述业内人士判断,万达集团、复星集团债券大幅下挫,由银行直接抛售的可能性并不是太大。出现上述集中抛售的情况,很可能是委外资金进行了减仓。


银行的债券委外投资有两种模式,一种是由银行主动管理,管理人只充当执行的角色,交易决策、交易指令均由银行下达;


另一种是管理人主动管理,交易决策由管理人自行决定,无需银行下达交易执行。在这一模式下,抛售某只债券时,管理人可自行决定。


某股份行金融市场部高层也对第一财经透露:在万达集团债券大跌之前,上述监管要求排查风险的消息,在银行同业业务的同行之间已经小范围流传。事件发生前,他也听同行说过监管要求排查的消息。


股市方面,相关信息显示,在22日万达电影的交易中,前五大抛售席位有四家为机构席位。其中最大的抛售机构,一天抛售了7080万元,规模大概在130万股上下,其第二大抛售机构的规模也在120万股左右。


而今年一季度末持有万达电影超过100万股的主动型机构包括:中国人寿旗下的一个传统普通保险产品、工银瑞信双利债券型基金、华商价值精选基金、博时第三产业基金、中邮趋势精选基金等。


海外并购已被高层关注


上述股份行金融市场部高层认为,此次监管的风险排查或基于:


第一,万达、复星等企业集团,最近两年进行了大量海外并购,彼时正是中国资本外流最为严重之际;


第二,中国企业近期进行的海外并购,大多以房地产、消费类资产为标的,严重背离了“脱虚向实”的产业导向;此外,部分大量进行海外并购的企业,均具有过度依赖高杠杆扩张的特征,存在引发系统性风险的隐患。


“有些企业这几年海外并购,用远远超过正常价格的估值,并购大量无形资产,而且价格高昂,但背后究竟有什么故事,外面的人根本看不到。”


值得注意的是,中国企业高歌猛进“出海”并购之际,正是中国资本外流最为严重之时,外汇储备从4万亿美元,一度跌破3万亿美元大关。


2017年3月,央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜公开表示,去年一年中国企业在海外收购了很多足球俱乐部,其中不乏在直接投资的包装下转移资产。


潘功胜还指出,去年中国企业对外直接投资“井喷”的现象,这其中包含了很多非理性和非常异常的投资行为。“有一些纯粹做假,在直接投资的包装下转移资产。”


昨晚还有一条重要消息,外管局网站晚间公布,国家外汇管理局局长潘功胜在深圳表示,支持企业开展真实、合规的对外投资。


《第一财经周刊》统计了万达商业从2015年4月截至2017年4月19日已发行的债券情况,规模为850亿元债券,其中2016年这一年就发行了490亿元,是2015年的250亿元的近一倍。


回顾万达过去一年的业绩只能说是喜忧参半。万达集团整体的收入增长率,已经从过去连续三年超过30%,下降至19%,很多传统主业如商业地产、万达百货等都在下滑。


另外,为了加速实施“去地产化”战略,万达的方法就是花钱收购,填充其多元业务板块。


截至2015年12月30日,万达集团海外投资总额已超过150亿美元,其中仅在美国的投资就达到100亿美元。此后的2016年,一共并购了十几家海内、海外企业,其中包括35亿美元并购了美国的传奇影业、33亿美元投资开发法国的“欧洲城”等。


今年5月14日,王健林在“一带一路”国际合作高峰论坛接受央视采访时提到,“不出意外的话,今年万达要落地两个超过百亿美元级别的项目,一个是马来西亚的大马城,还有一个项目在印尼,目前还在谈。”


不过,很难说万达哪个新生意能承载其既有的生意规模,至少目前来看,它所提出的每一项新业务,都还没能完全站稳脚跟。


不只是万达


除了万达之外,海航、安邦、复星、罗森内里的境外投资借款情况也是本次监管重点,而这几家公司海外收购的触角也极为广泛。

复星集团出海并购的脚步也很频繁:


比较有代表性的是,2016年7月复星公告称,拟通过控股子公司出资不超过126137万美元,收购印度领先注射剂药企GlandPharma约86.08%的股权,这被称为迄今中国制药企业交易金额最大的海外并购案。


海航集团方面,更是以令人瞠目的速度和大手笔,将多家海外公司收入麾下。

2016 年,海航超过60 亿美元的并购交易就至少包括3宗:


2月,海航集团以60 亿美元收购了美国科技公司英迈


10月,海航集团旗下的Avolon Holdings同意以100亿美元收购CIT Group Inc.的飞机租赁业务


同月,海航集团以约65亿美元,从黑石集团手中收购其持有的约25%希尔顿集团股份,将成为后者的最大股东。


2017年3月,海航集团在一个月后再度出手,增持德意志银行股份从3.04%至4.76%,成为仅次于持股近10%的卡塔尔政要和持股6.1%的贝莱德集团之后的第三大股东。


5月,根据代表海航集团的一家奥地利投资公司披露的文件,海航集团增持德银股份,持股比例升至9.92%,成为德银最大股东。


万达在二级市场上的惊魂,可以说是金融去杠杆大背景下的一个缩影。6月中旬,民生证券副总裁管清友在评价金融和实体之间的失衡时谈到,未来几年德隆系式崩盘可能会轮番上演。


在当前的市场环境下,需要尤其注意资产负债率过高的上市公司。在A股入摩,白马股近期受追捧的市场背景下,高资产负债率股或将会遭到市场的进一步清算。

图片来源:牛熊交易室


(下载iPhone或Android应用“经理人分享”,一个只为职业精英人群提供优质知识服务的分享平台。不做单纯的资讯推送,致力于成为你的私人智库。)

作者:佚名
来源:第一财经资讯