炒股,怎能不看摩尔


你可能对原油不感兴趣,但原油很重要,是世界经济血液,比房地产重要,如今已跌入技术性熊市。原油问题还是美股,中国房地产,美债等大类资产问题。原油暴跌,我们所有人都中招!



一.全球经济见底?


分析师喊出新兴市场包括中国在内已或快找到底部,对美股也很乐观,甚至对全球经济很乐观,如华尔街就声称油价已击中全球经济最爽位置(Oil Prices Poised to Hit Sweet Spot for Global Economy)。


真的已经摆脱了最危险的时刻吗?展示一个全新的视角,通过石油去看这问题。让我们看下面几个数据图:



1, 美国标普500指数同比增速(红色,右轴) 原油价格同比增速(蓝色,左轴)



2,WTI原油价格同比增速(蓝色,右轴)美国GDP同比增速(红色,左轴)



3,中国GDP同比增速(蓝色,左轴) WTI原油价格同比增速(红色,右轴)


通过原油可看出全球经济乃至全球金融大趋势。如图1,油价同比增速和标普500指同比增速高度正相关;如图2和图3,油价和美GDP、中GDP同比增速高度正相关。


二.宏观金融流动性和原油看离悬崖多远?



4,美国高收益债券与国债净利差(蓝色,左轴)WTI原油价格(蓝色,左轴)



5,中国M2同比增速(红色,右轴)WTI原油价格同比增速(蓝色,左轴)



6,美国M2同比增速(红色,右轴)WTI原油价格同比增速(蓝色,左轴)


WTI油价和美高收益债券与国债净利差高度负相关(图4),与中M2同比增速(图5),美M2同比增速(图6)高度正相关。美高收益债券与国债净利差表示的是企业融资风险溢价,溢价越高债务违约风险越高,及融资成本越高。如该净利差越低,则企业融资套利动机就越强。油价和美高收益债券与国债净利差高度负相关,原油是极为重要套利资产。如图4,几乎在原油由2016年2月中低点猛烈反弹同时,美高收益债券与国债净利差都迅速下挫,几乎同步,这一波原油反弹极有可能是资金套利需要。这是全球金融形势再度恶化前的最后套利。


美国垃圾债券收益率指数同比增速已达到有史以来最高水平--2008年10月的水平,这意味着美国宏观融资活动的风险溢价正在加速上升,这是走向新的债务危机的迹象。美联储要给宏观经济做的是去杠杆,而不是加杠杆。种种迹象表明,美国的融资市场的债务泡沫正在走向破灭。一旦垃圾债券的违约率达到8%--10%,债务泡沫就破灭了,系统性的债务违约就发生了。实证数据表明,今年这个情况可能不会发生,但是之后情况恶化的速度就会显著加快。2017年左右,美国爆发新的债务危机的可能性很高,而且极有可能会启动新一轮的超级去杠杆化。所以,美国经济需要主动去除杠杆了,否则次贷危机就会卷土重来。关于去杠杆,我打个简单的比喻,高烧烧到了39度,要做的不是让它烧到40度以上,而是让他降温。这就是美联储必须启动加息周期并且坚持加息大方向不动摇的原因。美国宏观融资活动的系统性违约风险已经相当高,风险溢价的增加速度也很快。是像格林斯潘那样坐等杠杆爆煲,还是主动出击去除杠杆,这就是耶伦的抉择。美联储要坚持加息不动摇,此外别无选择。


随着美联储加息和缩表的持续,美国高收益债券与国债净利差的中长期趋势是走高,中国和美国的M2同比增速将走低。而且我在2月28日的《关于房地产牛熊转换,我的金融经济学诠释》一文中已经预测过中国的M2同比增速会在2016年8月份左右开始坍塌式下滑(根据LPPL模型运算的结果),这意味着届时油价会暴跌。


再来看图7:



图7,WTI原油价格同比增速(红色,右轴),中国70个大中城市新建住宅价格指数同比增速(红色,右轴)


如图7,WTI同比增速和中国70个大中城市新建住宅价格同比增速高度正相关,尤其见顶见底时间点非常接近。今年年底明年年初房地产同比增速发生坍塌,原油价格同比增速随之也会发生坍塌。


崩盘前原油套利是美元和人民币捉对套利资金平仓挤压出资金最后一波套利。美元和人民币捉对套利是全球规模最大的套利交易,其终结时大量资金溢出,去年6月前A股的疯狂,一线城市楼市疯狂,及目前原油,黑色以及整个大宗商品疯狂都是该套利交易终结天量资金溢出结果。


全球金融体系最大系统性风险没有排除掉。这个靴子没有落地,快要落地。中国M2同比增速是全球金融安全关键所在,也是原油走势关键所在。


三.交叉验证下事实很可怕



图8,WTI原油价格(蓝色,左轴),人民币兑美元汇率同比增速(红色,右轴)


如图8,WTI和人民币汇率同比增速高度正相关。汇率同比增速还得探底,原油将随之下行。几乎原油由2月中低点猛烈反弹同时,汇率同比增速也迅速上升,这意味着这一波原油反弹极有可能是资金套利需要。美元和人民币捉对套利资金平仓挤压出资金的最后一波套利。



图9:上证A股指数同比增速(蓝色,左轴),WTI原油价格同比增速(红色,右轴)


如图9,上证A股指数同比增速和WTI原油价格同比增速长期高度正相关。但是从2014年6月起,二者开始严重背离。知道这是为什么吗?因为其时全世界最大的套利交易人民币-美元捉对套利交易正在进入平仓潮(一个表现是14年6月中国外储资产在3.99万亿美元见顶,之后快速下滑。这是资金由净流入中国到大量净流出的转折点),说得朴素一点就是,这个套利交易已经整体上寿终正寝了。这个套利交易的规模是2万亿美元,逼出来这么大量的资金完全可以在一定时间里搞出逆天的事情。于是从2014年6月起,中国A股成了天量套利资金难民的避难所,正式进入疯牛模式。背离就这么出现了,但其实这个背离只是滞后了而已,因为如今的原油也成了天量套利资金难民的避难所。上证A股指数同比增速和WTI原油价格同比增速超强相关性依然存在,这个背离只是滞后了而已,不信请看下面这个数据图:



图10:上证A股指数同比增速和WTI原油价格同比增速叠加图,前者数据始于A股疯牛起点2014年6月3日,前者数据始于2015年8月25日(前期低点)


这是上证A股指数同比增速和WTI原油价格同比增速叠加图,前者数据始于A股疯牛起点2014年6月3日,前者数据始于2015年8月25日(前期低点)。目前油价的这一波反弹和A股超级疯牛的前半段走势极度相似,其相关系数为0.83,属于极度正相关。根据分形几何的自相似理论,这意味着原油的这一轮行情很可能走A股超级疯牛的趋势。目前原油公司尤其是北美原油公司债务杠杆极高,其原油资产作为融资抵押物和超级股灾中被普遍质押的A股情形类似。这是一波做高抵押物的行情。


至此原油暴涨的画皮被彻底揭开,做多原油的资金和股灾前做多A股的资金有两个共同点 :一,杠杆很高。二,属于全球最大的套利交易资金:美元和人民币捉对套利资金平仓挤压出的资金的最后一波套利。


美联储加息周期和缩表叠加中国中国的M2同比增速坍塌,全球流动性会坍塌。油价会很惨。至于会不会打破前期低点我不敢确认,但一旦全球流动性坍塌趋势被中国m2确认,油价会很惨。如果做多原油的资金杠杆够大的话,很有可能会破前期低点。 全球金融体系最大的系统性风险没有排除掉。这个靴子没有落地,快要落地。中国的M2同比增速是全球金融安全的关键所在,也是原油走势的关键所在。


今年9月份左右非常关键,这一轮债务周期中最大的下行震荡会在那个节点出现。大家系好安全带。记住原油的问题不光是原油的问题,还是美股,中国的房地产,美债,A股,人民币汇率的大问题。


透过原油可以看到中美GDP增速,中国M2同比增速(目前已经跌成个位数),中国房价指数同比增速,人民币汇率同比增速等等。毫不夸张的讲,原油就是全球经济的八字,通过这个八字你能算出天下。这个八字算出了什么?我放几张数据图在下面,有缘的你自会明白:


看懂了,便知如何进退取舍。

(内容摘自摩尔撰稿人经济学家吴裕彬”,点击原文链接查看更多)



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作者:佚名
来源:摩尔金融精选