进入6月下旬,市场对资金面波动的敏感程度加大,回顾往年情况,6月通常是上半年资金面最紧张的月份,而中下旬之交通常是6月资金面最紧张的时点。今日,中国人民银行公开市场操作继续实施逆回购,投放资金量1200亿元,股市债市双双喜迎上涨。


逆回购投放雷声大雨点小

中国央行公开市场今日进行500亿元7天期逆回购操作,400亿元14天期逆回购操作,300亿元28天期逆回购操作。同时,央行公开市场有100亿元逆回购到期,单日净投放1100亿元。

东方财富Choice数据显示,上周央行公开市场操作逆回购净投放4100亿元,创近五个月新高。但从合计的净投放数据来看,由于到期的政策利率工具金额一样庞大,故新增流动性供给并未如想象中的那么充裕,仅保持相对温和的投放力度。需要注意的是,本周后四个交易日还将有累计2400亿元逆回购到期。

数据来源:东方财富Choice数据

从逆回购的资金利率来看,尽管美联储如期宣布加息25个基点,央行开展的7天、14天及28天期逆回购中标利率依然维持在2.45%、2.60%及2.75%,均与前次持平,即央行并未跟随美联储加息而上调公开市场操作利率,总体符合市场预期。

6月以来央行货币投放增加,一是为了对冲中期借贷便利(MLF)的到期,二是应对MPA考核带来的资金紧张。当前国内经济虽有所走弱,但依然相对稳定,金融去杠杆仍是政策主基调,在去杠杆未取得阶段性成果之前,货币政策难言放松。


央行确有呵护市场之心

6月容易钱紧,主要原因是季度末央行宏观审慎评估体系(MPA)及银监会各种监管指标考核,使得流动性面临多种季节性因素扰动;半年末银行超额备付金往往已较年初时明显下降;流动性总量收缩,叠加季节性扰动加大,使得资金面容易收紧。

6月中下旬之交则因金融机构集中“备考”,又面临月度财税清缴,短期流动性供求压力突出。从今年的情况来看,当前银行超储率应处于较低水平。今年3月末,银行超储率降至1.3%,是有数据纪录以来的次低值;5月末,银行准备金总额为23.7万亿,比3月下降约2200亿元,意味着5月末超储率比3月末还要低,即便6月以来央行实施了一定规模的资金净投放,预计银行超储率依然较低。

近期央行维稳流动性的态度变得十分积极。进入6月,央行“如约”完成对全月到期中期借贷便利(MLF)的超额续做,净投放667亿元,并开展多种期限逆回购操作,加大了短期流动性特别是跨季流动性投放力度,6月至今,央行通过逆回购操作实现净投放5400亿元;本月公开市场操作实现净投放应无悬念,规模很可能创年初以来新高。

数据来源:东方财富Choice数据

先前市场对6月流动性状况很是担忧,而到目前为止,过度紧张的情况并未出现,市场情绪也出现了一定改善迹象,由此本月大盘指数可以维持在相对5月更高的区间内波动。不过,央行对流动性短期所持呵护态度并不意味着中长期释放偏宽松的信号。


监管层态度有所转变

除了央行对市场流动性短期的维稳态度以外,还有三方面的微妙变化将有利于近期市场企稳,并叠加中报行情给予短期风险偏好上的激励。

国金证券指出,证监会在“新股发行、并购重组”方面,表态上小幅回暖。短期IPO发行工作重点由“数量”转向“质量的要求”;在一定程度上支持上市公司开展并购重组;盘活存量,有选择的支持再融资;推进国企改革、供给侧改革,支持产业转型升级等。另外,证监会主席助理宣昌6月17日亦表示“鼓励创新创业项目的并购重组”。

同时,《减持新规》的出台以及IPO批文发行速度放缓有望提振短期风险偏好。从批文下发放缓,到审核节奏减慢,监管层在有意调节新股供给,以安抚投资者情绪。整体来看,新股发行节奏,倾向于是暂时放缓;随着市场恢复平稳状态后,不排除新股供给回归此前水平。

此外,对于部分金融机构提交自查报告,允许放宽一定期限,体现了稳妥有序推进金融去杠杆。银监会等监管态度有所变化,监管部门只是针对个别机构窗口指导,在了解部分机构无法按原规定准时提交自查报告后,允许放宽一定期限,具体的延期时间统一安排,主要由各地银监局根据工作进度自行决定。

国金证券强调,以上政策的微变都有助于市场短期的企稳,但监管态度细微变化对风险偏好提振的持续性不长。

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作者:佚名
来源:东方财富Choice数据