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近期,业内传出某大行大额赎回委外产品,其它银行也有赎回,委外业务的缩水已成趋势。


监管很有可能进入“比狠模式”


这是央行层面的动作。“三会”(银监会、保监会、证监会)层面上,监管风暴正在来临。由于背景特殊,监管很有可能进入“比狠模式”。

 

所谓背景特殊,有三重含义:


1、中央要求防范金融风险,抑制资产泡沫。


2、保监会主席刚刚被抓,银监会也有高官落马。


3、新的金融监管模式即将面世,金融监管层面临人事变动、部门职责重新划分等。

 

在这个时候,监管变得严厉是必然的。私银君在这里提醒一句:需要有人协调,防止层层叠加引爆金融风险。风险固然危险,人为刺激引爆风险更危险。

 

由于银监会近期一连串的监管动作,各大银行出现了“委外业务”的集中赎回。对此,多家专业媒体均有报道。

 

银行受累考核大举赎回委外产品


近期,多方渠道都流传称某大行在一周内分批赎回多只委外产品,并且,该银行不仅赎回了基金公司的几只产品,也赎回了委托给其它机构管理的产品。


又一出“债市惊魂”?


直观的表现在于前天(4月18日)晚间,鹏华弘达A单位净值暴涨98.1%,而从2016年年报中可以发现,该基金A类份额的机构持有人占比接近100%,个人投资者仅持有5.77万份,占比不足0.01%。 可见,净值暴涨的最大推手正是机构投资者的赎回。近期发生大额赎回的并不仅是这一只,还有一些基金单日净值涨幅超过10%,且大多为偏债混合型产品。



某媒体在报道中指出,工商银行、建设银行、中信银行、兴业银行是赎回大户,很多银行甚至从年初就开始赎回。工商银行资管部门近期从管理机构赎回大量打新基金、广发证券银行团队指出,兴业银行近期委外赎回大量货币基金,包括同业端和理财端。

 

什么是银行委外?


什么是“委外业务”?“委”是委托,“外”是外部。这是相对于银行来说的。说白了,就是银行通过理财等名义吸引到很多资金,但银行自己不是搞投资的,而是放贷的,在投资上不是很内行。所以,就把这些钱交给“外部机构管理人”来管理,以获得更高收益。“外部管理人”,则包括证券公司、保险公司、基金公司、阳光私募等等。

 

那么,这些钱都投到哪里去了?主要是债券,当然还有股票、上市公司定增、信托产品等等,甚至可能进入期货市场、房地产、私募产品或者P2P。


一些股份制银行、城商行在近期也出现了或多或少的赎回,而这依然归因于MPA的持续影响。 一家城商行业务部人士坦言,“MPA的考核相当严格,对于不少银行来说,表外理财纳入监管意味着一些业务需要遭到清理,此时回笼资金或许才能应对突发情况。”在该人士看来,债券市场的去杠杆依然没有结束,“银行的重心本就不在委外上,撤回委外的部分可以更好地投入其他业务。”


有基金公司人士表示,在年初不少委外产品到期时其实有过一波调整,但幅度并不大,银行只是将一些去年业绩未达标的产品进行了重新投放,随着银行流动性的逐渐紧张,调整的力度越来越大,“城商行近期资金较紧,而回笼委外资金是最快也是最效率的举动。”  


综合市场的看法,目前较为公认的原因主要是银监会的监管趋严、央行的MPA考核等。

 

银监会近期密集发文,严查“三套利”,各类“空转”行为,要求银行自查非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险的情况等等。此外还要求银行理财委外投资明确责任和义务,“资金来源于谁,谁就要承担管理责任,出了风险就要追究谁的责任”,“银行要切实承担起风险管控的主体责任”,不能将项目调查、风险审查、投后检查等自身风险管理职责转交给“通道机构”等等。

 

银行一般作为委外的主要资金方,不能对监管的要求视而不见,但除了监管原因,市场原因也不能忽视。

 

从长远来看,银行的自营资金和理财资金规模不断膨胀,而投研团队人员和水平不足的情况下,委外是比较符合现实情况的一种行为。但面对当前巨大的监管压力,委外业务在短期内势必会受到较大的影响。此外结合上述信息,同业理财的收缩不可避免,银行委外未来可能在同业和表外理财的占比上有所下降,自营资金的占比或许上升。


据估计,银行“委外业务”的规模在2015年末就可能已经达到16.7万亿,其中银行理财的委外规模5.17万亿,银行非理财的委外业务规模为11.52万亿元。

 

银行“委外业务”已经成为一种常见的业务模式,不仅小银行使用,工农中建交等大行业普遍采用。可以说,不“委外”不足以留住资金,不“委外”就没有市场竞争力。在激烈的市场竞争中,银行许诺的回报率越来越高,“委外”的投资模式就会越来越激进,不断加杠杆。

 

在货币政策宽松时期,在“委外”业务上谁激进,谁的规模就做得大,业务就发展得快。但货币政策一旦出现逆转,那些反应慢的“委外”就可能出现风险。

 

现在,央行加强了“MPA(宏观审慎评估)考核”,给各银行打分。其考核项目非常细致,涉及到资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行等七大类14项指标。

 

央行根据每家银行“MPA考核”得分情况,给银行“排排坐”,然后按照排序“分果果”。成绩差、不听话的银行,会被要求多交存款准备金,而准备金在央行的“存款利息”会被打折,从央行获取资金会被“提价”。换句话说,商业银行的饭碗被央行把控着,你不听话、不达标,就别想吃饱饭。

 

银监会也不含糊。下面是他们近期的监管措施:

 

表格来源:金融监管研究院(ID:banklawcn)


简单来说,央行和银监会收紧监管的结果是:各银行以前通过“金融创新”制造的“模糊地带”现在都被纳入严格监管,通过表外、同业等方式打的擦边球、加的杠杆都无法玩下去了,很多资金需要变现、归还,以达到MPA考核指标。

 

据媒体报道,国有大行的“委外”动辄以千亿计,但从占比上看,城商行才是“委外”大户。所以,即便是最保守的估计,16.7万亿的银行委外投资,至少有上万亿需要赎回。

 

这将对谁构成利空?

 

1、首先对债市构成利空,委外投资的主体在债市,而且很多加了杠杆。所以,委外赎回将给债市带来巨大压力。

 

2、银行自身会受到损失。债市此前就出现过大跌,很多委外投资在债市是亏损的。如果被迫赎回,则亏损将被锁定。所以近期银行股除了新股外,普遍出现破位走势。

 

浦发银行的走势是这样的(下图):



兴业银行的走势是这样的(下图),看了这走势,前两天闪崩的原因你是不是突然理解了。总有人先知先觉,这是没有办法的。



民生银行的走势是这样的(下图):



3、给股市、期货市场带来巨大压力。相当一批委外投资进入了股市,或者参与了定增,甚至流入了期货市场。所以,近期A股和国内期货市场都在跌。

 

4、对基金公司的影响较大。对部分委外规模较大的基金公司来说,银行的举动固然在情理之中,但带来的影响确实不小。“我们最近从银行股东处的反馈来看,下半年股东给予的委外资金规模将出现下滑,短期来看,超过10亿元,股东都要经过反复斟酌。”一家小银行系基金公司人士坦言。随着银行持续赎回,未来基金迷你化的现象也会越发频繁,如何保证机构退出后的运作是现阶段基金公司对于委外产品首要考虑的问题,毕竟规模缩水已经是不可逆的大趋势


5、给楼市增添压力。肯定有相当一批委外资金的底层资产跟房地产有关,比如用来买了土地,或者用来作为开发贷。现在,这些投资中的一部分面临撤离压力。


你也许会问,这上万亿“委外”赎回后,钱并没有消失,应该还在市场里才对,所以还是可以支撑资产价格。其实你错了,这些钱是被“较高的风险偏好”衍生出来的。监管严厉之后,货币的衍生能力将降低,M2增速将继续下滑!



来源:私银圈、财经韬略(tttmoney8)、中国基金报(chinafundnews)、资管云(xintuoquaner)




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作者:佚名
来源:用益观察