要推出这种转板机制,首先就必须修改《证券法》,但《证券法》显然不是想修改就可以修改的,它是一个涉及到全局的事情。


2月10日,证监会主席刘士余在2017年全国证券期货监管工作会议上再次提到新三板市场的定位问题。刘士余表示:新三板既要有苗圃功能,又要发挥土壤功能。让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业,能够转板的就转板,不愿意转板的就在新三板里面绽放。

 

三板公司的“转板”话题一直是市场上备受关注的话题


而针对刘士余主席的这一发言,在深交所随后召开的专题会议上,深交所方面趁热打铁地提出,要深化创业板改革,推动新三板向创业板转板试点,支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。如此一来,有关新三板公司“转板”事宜又再一次受到业内人士的关注。

 

新三板公司的“转板”话题一直是市场非常关注的一个话题。实际上,自从新三板市场于2013年12月31日起面向全国接收企业挂牌申请以来,新三板公司“转板”事宜就一直伴随着新三板市场的发展。早在2013年12月国务院发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发〔2013〕49号文)就明确提出“在全国股份转让系统挂牌的公司,达到股票上市条件的,可以直接向证券交易所申请上市交易。”到这次刘士余表示“能够转板的就转板”,这已经是管理层以及高层第8次谈论新三板公司的转板事宜了。

 

三板转板机制是否能在2017年推出?


应该说在过去三年多的时间里,新三板市场取得了长足的发展,新三板挂牌公司数量超过万家,但新三板公司“转板”事宜却一直没有确切的说法。那么,这一次刘士余表示“能够转板的就转板”,深交所提出“推动新三板向创业板转板试点”,这是不是意味着新三板转板机制在2017年就真的可以推出了呢?以本人之见,这种可能性仍然很小。

 

实际上,刘士余主席对新三板市场的定位,并不代表新三板公司的“转板机制”可以取得突破。虽然刘士余主席表示,新三板市场要有苗圃功能,要让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业,能够转板的就转板。但这里的“转板”其实可以作两方面的解读。一是某些业内人士所期盼的“转板机制”,即从新三板到创业板的“直接转板”。二是一种“移栽”,即苗圃功能,将公司从新三板市场“移栽”到主板市场或创业板市场,这同样也是一种“转板”。实际上,目前新三板有超过百家公司正在进行着这样的“转板”。所以,对于刘士余主席的讲话,市场不能作出过于片面的解读。

 

至于深交所表示:“推动新三板向创业板转板试点”,这也只是“推动”而已。“推”是肯定的,毕竟新三板公司转板创业板符合深交所的利益。但能不能“动”起来却很难说。实际上,(国发〔2013〕49号文)还明确表示“在全国股份转让系统挂牌的公司,达到股票上市条件的,可以直接向证券交易所申请上市交易”呢,但最终不也还是停留在白纸黑字的层面上吗?

 

作为高层与管理层来说,支持企业上市融资,这是毫无疑问的。但新三板公司直接转板到创业板毕竟不是小事,它会受到诸多方面的牵制。最明显的就是《证券法》对转板机制的制约。比如,《证券法》规定,A股上市公司必须是公开发行股票的公司,并且这种“公开发行”还必须符合《证券法》规定的相关条件。但新三板挂牌公司只是非上市公司,其在新三板市场上挂牌转让的股份并非“公开发行”。在这种情况下,新三板公司要直接转板到A股市场,这几乎是不可能的事情。因此,要推出这种转板机制,首先就必须修改《证券法》,但《证券法》显然不是想修改就可以修改的,它是一个涉及到全局的事情。实际上,目前《证券法》确实也在修改过程中,但今年能否通过全国人大的二审以及最终出台,目前还是未知数,至于能否涉及到转板的相关内容,这同样也是未知数。

 

三板转板机制还必须考虑对市场的冲击问题


又如,推出新三板转板机制还必须考虑对市场的冲击问题。一是必须考虑转板机制对新三板市场的冲击。新三板市场是一个独立于A股主板、中小板、创业板之外的市场,同时又是一个独立于上交所与深交所之外的市场。因此,新三板市场面临着一个自身发展的问题,同样也需要做大做强。如果新三板转板机制将符合A股上市条件的公司都转板到A股市场上去了,新三板市场就留下一些歪瓜裂枣,那么新三板市场自身的发展就会出现危机。

 

二是需要考虑A股市场承受力的问题,不能给A股市场带来太大的冲击。目前新三板市场挂牌的公司已超过万家,这其中符合A股上市条件的公司按10%的比例计算,也有1000家之多。如果这些公司直接转板上市,上千家公司蜂拥而上,这将是A股市场难以承受之重。

 

 正是基于这种考虑,所以有关转板机制的提法其实只是一种“试点”,包括深交所这一次也只是表示“推动新三板向创业板转板试点”。而既然只是“试点”,这意味着即便转板机制推出,能够真正转板成功的公司也只是极少数。大多数的公司还不能实现“能够转板的就转板”的愿望。所以,对于大多数公司来说,要想转板主板市场或创业板市场,还是只能选择传统的上市路径,即向证监会提出IPO申请,申请获得核准后才能上市。对于那些IPO排队公司来说,这也是一个相对公平的做法。(2.19)


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作者:佚名
来源:海洲说股事