文|朱昂

前几天在雪球上看了一个帖子“老股民回忆录：贯穿20年的莫名幸运”。这篇文章讲述了一位老股民20年的投资里程，看后感触很深。

故事的主人公从1997年就开始炒股，而且一开始就是通过借钱的模式杠杆炒股。从97年到03年一直是亏钱状态，连结婚的钱都是借来的。03年赌中了一个退市后复牌的股票，之后继续亏损并且直接导致了2005年的离婚。大牛市依靠借来的钱满仓茅台，赚了13倍，成为同学中唯一资产99.9万的人。之后08年大亏，09年赚了一把，10年又开始亏钱。最后依靠在牛市中逆势3000点一路做空，熬到了市场崩盘，资产超过了08年高点。然后2016年继续融资加杠杆亏钱。。。

完整的看完了这个故事，其实还是很感动。毕竟是一个真实分享自己投资历程的故事，而且说了很多酸甜苦辣，不像大部分自吹自擂“今年收益也就50%”的无用帖。但是反思主人公，虽然做了20年的股票。却一直在“加杠杆，赌大小”中不断轮回。赌对了，很高兴；赌错了，甚至影响生活品质，婚姻，和家庭幸福。从这个故事的主人公身上，我也看到了大部分散户亏钱的影子。他们更多将股市当做了赌场。我曾经说过其实很多人不是来资本市场做投资的，他们是来消费的。

和任何娱乐一样，消费是要付费的，所以消费性投资长期一定是亏钱的。那么如何避免成为“股市的消费者”呢？

第一，不断保持学习。我身边有许多炒股20年，甚至30年的老股民，直到今天对于股票的认知都没有多大变化，因为他们并没有保持长期的学习。从前面谈的文章中，我也看到故事的男主角其实炒股方法和最初入市的时候，并无太大差异。炒股和读书，上学不同，需要自发性的学习，而没有任何外界的推动力。但是我们发现许多人为了考个执照，能看一个月书。但是在股市，却根本没有投入精力去学习。同时，对于自己失败经验的复盘很重要。犯错误是必然的，但通过学习能够减少同样的错误。

第二，知道炒股是为了什么？或者我们说句俗话，投资和投机不是方言上的差别。如果是来赌博的，那么需要明白去赌场是一种消费，赌博是需要支付成本的。抱着小赌怡情的心态，就可以少放点钱玩玩。中国因为退休年龄比国外早，有大量退休后身体依然健康的50、60岁人群，每天通过炒炒小股票来打发时间，那么这就是一种消费。相反，如果我们是投资，那就需要研究公司和产业的基本面。因为投资本身是寻找基本面和价值之间的错误，发现定价机制中的问题，并且通过未来定价机制的修复来获取盈利。成长股和价值股本身都是如此。有些价值股，行业一般，但公司还不错，估值太低。有些成长股其实未来的空间和增长远超市场预期，虽然估值高但依然没有反映长期的价值。这就需要我们对于行业的空间，企业的商业模式，管理层的能力等各项因素做一些判断。这个过程虽然花时间，也很漫长，但又是投资中最有趣的部分。通过投资，了解这个世界的样子。

第三，建立自己的投资框架和投资体系。投资框架的建立也需要一个相对长期的过程。从了解市场，慢慢发展到了解自己。最终这个投资框架是自己和市场的融合。也只有这样，才能做到知行合一。通过对于投资框架的建立，并且在这个框架中进行投资，才能继续提高自己的能力。并且知道，哪些是自己的能力圈，哪些是能力圈之外的东西。许多“股市消费者”，炒股很多年了，却根本没有任何投资框架。直到今天，还在说这个股市里面有庄家，盘口是有语言的。

第四，做时间的朋友，相信长期的力量。经历的越多，看的越多，也就越相信时间的力量。你会发现真的很神奇，时间越长，带来的变化就越是巨大。有些人在20年的投资生涯中，已经完成了好几层的蜕变，而有些人却一直原地踏步。这点和前面说的，学习，建立投资框架，以投资的眼光来做是相关的。在长期的进步和学习之下，投资水平才会慢慢提高，但时间一拉长，提高就会很明显。今天，去和许多人说设立一个10年，20年的目标。他们都会觉得太遥远了。但其实，时间是过得很快，10年，20年并非遥不可及。

巴菲特的大部分财富是在50岁之后建立的。索罗斯在30岁之前还在为生存担忧。如果建立好的方法，投资是可以持续做一辈子的事业。这个同样和赌场消费者一样，每一次在赌场输的最多的，往往是希望这一次能赚大钱的人。每一次在股市是“消费最多”的，也往往是短期希望暴富的散户。

长期来看，其实A股很赚钱。我在之前的文章曾经写过，如果在2007年6124点的市场最高峰等额买入所有的A股，拿到今天这个组合的收益率是90%。表面上看，指数下跌了一半，但由于占高权重的成分股表现不佳，其实大部分股票都是赚钱的。这个我们可以随便翻翻K线图。我们再看2011年11月8日到2016年11月8日的五年，剔除掉新股的涨幅，A股的平均涨幅是121%，涨幅的中位数是75%。

也就是说A股过去个股平均年收益率24%，已经超过了巴菲特的复合收益率。即使对比过去五年的美股，标普的年化涨幅也就12%，纳斯达克是15%。赚钱效应未必比A股强多少。在一个长期还是比较赚钱的市场中，通过学习，研究，建立自己的框架来获得超越市场的收益将是很客观的。而大部分人没有赚到钱的原因就是赌性太强，太短视，没有真正去学习。

最终我们都要避免成为股市的“消费者”，成为真正的投资者。“消费者”是来娱乐的，那么娱乐是要付费的。事实上，股市娱乐并不好玩，从开头故事主人公的经历看，甚至会对生活品质，家庭幸福，健康等造成影响。

而投资，却会帮助我们了解世界，了解自我，不断成长，并且通过自己的力量完成社会资源的配置，进而推动整个社会的发展。

与作者交流，添加微信：Tonyzhu830，请告知职业和公司。

投稿和商业合作，请发邮件：deepinsight@yeah.net

您也可以长按下方的二维码，关注我们的微信公号