最近一段时间，我们似乎听到了很多关于互联网某个阶段结束的论断：在前不久的世界互联网大会上，百度CEO李彦宏认为移动互联网已经结束。而在更早之前，美团大众点评CEO王兴则宣布，中国互联网已经走向了下半场。

也是在世界互联网大会上，TMD（今日头条、美团大众点评、滴滴出行）的掌门人张一鸣、王兴、程维聚在一起，这三家公司也被解读为最有可能成为下一代BAT的候选公司。

那么，新的TMD与老的BAT都有哪些区别呢？

在老冀看来，十年前的BAT做的是流量生意或者说是虚拟生意：百度的一只手忙着收集PC互联网的流量，另一只手则忙着将这些流量变现；阿里巴巴旗下的淘宝网则制定了门户开放政策，鼓励更多的第三方往淘宝上引流和变现；腾讯则忙着开发游戏，同样玩的是虚拟生意。

如今，BAT中的AT已经退居幕后，通过开放平台接入第三方和实体经济，本质上仍然是倒腾流量，只不过把主战场从PC互联网转移到了移动互联网。他们的定位也很清晰：自己并不碰实体经济，而是控制实体经济与互联网的连接和入口，从而控制住最有价值的流量。

流量生意，本来就是增长快、变现快的生意模式。因此，我们看到虽然AT最新一个季度的营收已经超过了300亿甚至400亿人民币的巨大规模，却仍然能够实现将近50%的增长，而且仍然利润丰厚。

与AT相比，当初在PC互联网上控制绝大部分流量的百度，却由于没能抓住移动互联网最有价值的流量而日趋边缘。这几年，百度也试图通过直达号、O2O等各种新模式，重新夺回流量的主导权。

这就是已经结束的中国互联网上半场的结局：AT占据了移动互联网流量的制高点，继续其高利润的流量经营模式并赚得盘满钵满。百度则在后面奋力追赶，过去也是做流量生意的它，如今却做起了自己并不擅长的送外卖的生意，显然就要吃力得多。

从上半场来看，这显然是一个令人绝望的局面：即使是百度这样的三巨头之一，如今都有掉队的危险，更别提更多的中型互联网公司和创业互联网公司了。一位如今投靠了AT的小巨人公司CEO曾经向老冀透露：之所以要投靠是因为绝望，过去他以为同样做流量生意的自己能够夹缝中生存，后来却发现AT虽然规模比自己大很多，增长速度却比自己还要快！

因此，要在互联网的下半场取得突破，必须找到新的玩法。

李彦宏选择了赌人工智能，希望未来互联网的流量转移到这个方面，百度得以重新夺回主导权；小米选择了做手机和智能硬件，希望通过智能硬件拿到移动互联网的流量；京东则是把自己做成了最“重”的零售商，通过深挖品牌服务、供应链等环节实现更多的价值。

TMD何尝不是如此？今日头条看起来仍然是流量生意，但是对于内容的参与要比十年前的BAT高得多；美团大众点评则不仅有几万名地推铁军，还有自己的外卖队伍；滴滴出行跟全国的汽车打起了交道，它对于汽车行业的介入如此之深，以至于必须自己管理车辆了。

由此看来，互联网的下半场并不是那么绝望。不过，无论是对于新加入的创业公司，还是TMD这样的中型公司来说，规则已经改变：他们必须抛弃过去的流量思维，而选择抓住一个足够大的传统行业，把这个行业的互联网化做深做透，进而实现自己的商业价值。

因此，下一代崛起的BAT，也许并不像现在的互联网公司，而更像是传统公司。