2万亿，一个庞大到令人咋舌的数字。

在经过2016年全年接连不断的上涨之后，腾讯控股（0700.HK）市值已经突破了两万亿港元大关。这一数字使其一度超越老对手阿里巴巴，成为亚洲第一大市值的上市公司。

与阿里巴巴的电商、广告乃至云计算的多种业务不同，支撑腾讯股价的，除了坐拥近10亿用户的微信与QQ，关键因素即是用户数量庞大、盈利能力强劲的游戏业务。

腾讯的游戏业务，究竟有多赚钱？

去年上半年，腾讯就以42.39 亿美元的收入，成为了全球最赚钱的游戏发行商。相比之下，位列第2、3位的主机游戏巨头微软、索尼的收入分别为 26.82 亿美元和 24.33 亿美元。EA、动视暴雪和苹果则分别排在4到6位。在 2011 年到 2015 年间，腾讯的游戏收入增长了近 200%，成为全球当之无愧的游戏王。

在国内，腾讯的王者地位更加难以挑战。今年上半年其游戏业务总营收为342.09亿，其中手游业务半年度收入为171亿，一家企业就占据了国内移动游戏市场半年度总收入的45.6%。

这个神一般的市场占有率，在2016年的年报中，还将再次获得大幅度的提升。今年6月底，腾讯确认了对芬兰游戏企业，《部落冲突》等人气手游开发商Supercell的收购。这将给腾讯增加每年超过150亿元的收入，其中包括超60亿元的利润。

由于微信这款产品过于耀眼的光芒，人们在谈到腾讯企业价值的时候，往往将目光聚焦于这个庞大的社交网络。但相比之下，腾讯的游戏业务在盈利方面更具规模，已经成为了整个腾讯集团最为倚仗的“现金奶牛”。

从最初的QQ游戏开始，腾讯的游戏业务就与自己的社交网络紧密相连，这一点直到今天从未改变。毫不夸张地说，腾讯成为了世界范围内规模最大、盈利能力最强的游戏企业，社交网络的力量毋庸置疑。

互联用户的价值变现，在这个过程中体现得淋漓尽致。

社交引流QQ游戏一战成名

1998年，中国大城市的人们，很多已经习惯了电脑、网络这些曾经陌生的名词。经过瀛海威、搜狐、新浪等门户网站的传播与推广，最早一批网民已经培育了上网习惯：看新闻、逛聊天室、上BBS。

在这一年，马化腾与张志东一起筹资50万元创立了腾讯公司，最早运作的是寻呼机解决方案业务。受到ICQ的启示，他很快将目光锁定在了即时通讯上面。1999年11月，腾讯OICQ的用户注册数量就突破了100万人，这个数字在半年之后就翻了5倍。

通过实现保存用户资料（当时市面上所有的聊天软件资料都只能本地存储）等产品创新，OICQ有了当时同类产品中最好的用户体验，用户数量在最初几年保持了极其迅猛的增长。至2003年9月，更名后的QQ用户注册数量升至2亿，平均全中国网民人手3.8个账户，横扫了所有的竞争对手。

就在这一年8月，马化腾推出了QQ游戏业务，包括各种棋类、纸牌类游戏，由于其免费策略和相对友好、简单的界面，迅速被大量网民所接受。仅用时一年，就从最早的100人同时在线，增长至62万人同时在线，迅速打败了当时国内第一大休闲游戏平台联众在线，成为中国最大的游戏门户。

作为腾讯早期最大的竞争对手之一，联众在最辉煌的时候拥有2亿注册用户，月活跃用户1500万，最高同时在线人数60万人，在中国、美国、日本、韩国都架设了服务器，成为当时全球最大的休闲游戏平台，创始人鲍岳桥曾一时风光无两。

后发者腾讯想要挑战联众的市场领先地位，最大的优势在于QQ上不断累积着通讯用户，为QQ游戏源源不断输出玩家。根据2004年2月底的统计，当时QQ同时在线用户数量达到了500万人，这个在当时看来非常庞大的用户“蓄水池”，是包括联众在内所有竞争对手所不具备的。

另外，腾讯在大量即时通讯用户的基础上，发展了QQ门户网站业务，通过弹出“迷你门户”的形式，引导用户进入QQ门户。和QQ游戏一样，门户网站也超速发展，很快跻身中国最大的门户网站之列，与搜狐、新浪、网易合称“四大门户”。

通过QQ门户对QQ游戏功能的介绍与推广，又有一部分用户开始使用QQ游戏平台下棋、打牌。即时通讯、门户网站、游戏平台，当时腾讯的三大业务板块相互引流，满足着互联网用户通讯、娱乐、资讯这三类最重要的需求。

这样多功能、一号通用的平台，减少了用户在切换平台、注册账户、熟悉系统所需的时间，便利的体验成功黏住了QQ游戏业务的第一批用户。

付费游戏王国

QQ游戏首战告捷。虽然腾讯在很短的时间内，打造了全球最大的休闲游戏平台，但由于其服务以免费的方式提供，腾讯依然没有较大的盈利空间。后期为QQ游戏创造不少盈利的“蓝钻”体系，也是在2008年之后才开始的。

游戏行业真正要获取利润，还是要依靠收费，马化腾对此早有思考。早在QQ游戏推出后的几个月，腾讯就推出了旗下第一款付费游戏，但在当时的大型付费游戏市场上，腾讯还是个试探者。

从2001年盛大引入韩国网络游戏《传奇》之后，国内网络游戏的商业模式开始建立起来。随后，网易研发了《大话西游II》，开始了国内网络游戏的自主研发。对于当时的网络游戏产业，丁磊有两句非常经典的评论：“世界上投资最少的产品”，“每天睡觉都可以有成千上万收入的产品”。

通过这些大型的网络游戏，游戏企业赚取了超额利润，丁磊和陈天桥也先后问鼎中国首富。彼时的腾讯处于相对弱势的地位，产品大多处于“摸着石头过河”的探索状态，但这个过程并没有持续很长时间。

腾讯早期的游戏业务有一个突出的特点，就是走休闲风格，和当时主流的大型网络游戏企业盛大、网易的产品相比，操作更加简单、清晰。这是一种面向轻度游戏玩家的差异化竞争策略，虽然会有较高的游戏玩家数量，但盈利能力稍弱。

在《泡泡堂》、《QQ飞车》等休闲类游戏上积累一定经验之后，腾讯终于向大型付费游戏发起攻击，先后引进并改造了《地下城与勇士》、《穿越火线》等游戏，取得了巨大的成功。

2008年，腾讯通过投资Riot Games公司，获得了其《英雄联盟》项目在中国的代理权，这款游戏也连续数年位列世界游戏收入榜的前列。

到2013年，腾讯游戏已经建立了绝对的市场领先地位。《穿越火线》、《英雄联盟》和《地下城与勇士》占据了整个游戏行业前三名的位置，三者的全球收入分别为58亿元、38亿元、26亿元，总和超过了前十名中后七位之和。时至今日，这三款游戏仍然为腾讯提供着较大比例的收入来源。

不仅有来自社交网络强力的流量支撑，腾讯在产品选择、设计、改造方面，也显示出不凡的实力。这让后发者腾讯最终战胜了曾经不可一世的游戏霸主盛大，成为行业王者。

转换盈利模式“压力山大”

从游戏业务连续不断的增长来看，腾讯越来越仰仗游戏业务带来的收入。收购芬兰游戏巨头Supercell，正是其强化这一业务布局的最好例证。

国内市场份额已经被占据了40%，最强大的劲敌网易，也只是腾讯市场份额的三分之一强。腾讯在国内继续提升市场的空间，已经压缩得所剩无几。在这种状态下，以并购推动游戏业务的国际化扩张，变得很有必要。

通过这笔高达86亿美元的并购，腾讯拥有了可能是最强大的国际化游戏制作团队。实际上，如果不是Supercell的大股东软银由于身陷泥潭急需流动资金，腾讯也很难获得这样优质的收购机遇。

目前在中国市场，微信产品如日中天，但为了保持其非常好的用户体验，腾讯并未进行大量的广告植入，这与广告、应用引入占到主要利润来源的Facebook形成了鲜明对比。

很难讲两种策略谁对谁错，但相比之下，中国拥有的更大游戏市场是Facebook所不具备的优势。只有当这个“富矿”被发掘完毕之后，可能腾讯才会去注重开拓广告、应用、服务方面的相关盈利能力。

2016年1月11日，张小龙透露微信内部正在研究“应用号”，用于APP的推广。砺石商业评论曾在9月22日发文，判断应用号的推出，将是互联网创业的又一个“春天”的到来。一个蓬勃发展的生态环境，显然是腾讯愿意看到的，而对于微信自身来说，也获得了未来通过引入各类应用、进一步开发盈利的机会。

国内游戏市场已经充分开发，增长空间日渐稀少，在真正开发出一套不影响用户体验并能符合微信体量的广告体系，和保持创业生态繁荣又能从中获利的应用号产品体系之前，腾讯只能靠游戏业务的深耕与海外布局，去保持自己强劲的增长势头。

虽然长时间以来，一直有声音质疑腾讯在游戏上的收益太多，似乎多少有一些“上不得台面”，但对于腾讯来说，这确实是必须面对、躲不掉的现实。

马化腾统帅的企鹅军团，已经在互联网世界取得了太多的成功。在如此大规模收入与盈利的基础上寻求持续增长，想想看，确实是一件极难的事情。