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钱不是万能的,钱是万达的。万达商业在港股市场的市值比净资产还低,这让首富王健林无法忍受,他觉得自己真的要做点什么了。


8月15日,万达商业召开临时股东大会,股东们以高票通过了万达商业从H股退市的决议。


这意味着,万达也加入了中概股回归潮。而在私有化完成后,万达商业回归A股上市,也几乎成为一种必然事件。



万达商业于2014年12月在香港联交所上市,距今不到2年时间。据悉早在2015年7月,万达商业就启动了回归A股计划。挂牌不久就谋划退市,或许你会觉得首富是有钱任性,其实不然,和大多数私有化回归A股的中概股一样,万达商业私有化回归A股的根本原因是资本驱使。

在港估值过低



从2015年以来,新一波中概股掀起回归潮,而大部分中概股选择回归的原因,都是因为海外上市的企业低估过低,雄霸一方的万达商业也不例外。


作为传统企业的代表,万达一直想进行企业转型。今年三月,万达商业发布2015年全年成绩单。该公司财报显示,去年万达商业的总收入达到了1242亿元,较2014年增长15.14%,该公司的核心溢利为170.16亿元,较2014年增长了14.79%。


营收增长明显,但是,由于香港人不理解万达商业的操作模式和企业文化,致使万达商业在港股市场不被看好,万达商业在港股的表现也差强人意。


一般来说,像万达这样的物业管理商在海外估值通常高于房地产商,市盈率应该在在10—15倍之间,然而万达商业的市盈率只有6倍左右,价格也长期在IPO价格之下徘徊。价值被严重低估,无论是首富还是万达股东,恐怕都难以接受。


王健林此前曾表示,万达商业在港股市场的市值比净资产还低,这让他无法忍受。王健林甚至表示,“唯一这一单,跟着我的朋友亏钱了”,并表示“不能对不起我的朋友和股东”。

A股的诱惑



在港估值过低,但是回归A股对于大多数企业来说却能得到较高的溢价。2015年3月,暴风科技成功拆除VIE结构回归A股,演绎了一场30多个涨停的吸金神话。被七喜控股借壳两个多月里,分众传媒股价从停牌前的13.68元暴涨至62.34元,飙升356%。巨人网络借壳的世纪游轮股价5涨停,可以预见以万达的实力和声望,万达商业回归A股肯定也能获得较高估值。


据资料显示,目前业界对于万达商业的估值主要有两套算法:


一是市盈率(市值/净利润)。去年,万达商业实现净利润300亿元,以A股龙头万科15.3倍的静态市盈率估算(万科2015年净利润181亿元),万达的估值应当在4590亿元。


二是市净率(市值/净资产)。截至2015年年底,万达商业净资产为1858.97亿元,以万科的市净率(2.03倍)计算,则万达商业的估值为3773亿元。


参照上述两种计算方法,万达商业相对于港股估值分别要高出2607亿元、1790亿元。也就是说从港股退市上市A股,万达商业的估值就会翻倍,王健林的身家也会水涨船高。

回归之路困难重重



回归A股对于万达商业来说虽是重大利好,但也困难重重。IPO排队家数众多,通过正规渠道排队上市恐怕要等三、五年以后了。借壳上市虽是一条捷径,但是无奈近期又遇政策收紧,为此YY、爱奇艺纷纷终止了私有化进程。


况且,不同于分众传媒和巨人网络200亿以下的退市市值,即将回归的万达商业对于A股市场算得上是一个巨无霸,这样的体量一方面给通过审批增加难度,另一方面也会让为数不多的“壳”选择变得更加局限。


IPO上市和借壳上市困难重重,因此有猜测认为,万达商业可能会通过业务重组分拆实现上市。不过,无论通过何种方式,万达商业的回归之路都是困难重重。


首富王健林向来生财有道,万达商业回归A股也是势在必行,至于何时回归,通过什么方式,我们只需拭目以待。


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作者:佚名
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