新三板挂牌公司选择IPO上市这是相关公司的权利,但也提醒这些公司IPO上市,不要只是将眼睛盯着主板公司以及中小板、创业板公司高企的市盈率上,不要只把眼睛盯在圈钱之上。而更应该要考虑IPO上市,自己能给投资者回报什么。否则,这类公司选择IPO上市,无非就是给主板市场或中小板、创业板市场增加一砣一砣的垃圾而已。




持人:如果有人问,在当今的世界上,发展最快的股票市场是哪个市场?那答案一定是中国的新三板市场。新三板市场也叫全国中小企业股份转让系统,虽然成立于20061月,但一直到201312月,新三板市场都只是一个区域性市场,共包括北京中关村、上海张江、武汉东湖和天津滨海四个试点区域。


 直到2013年12月31日,新三板市场才发展成为全国中小企业股权转让系统,面向全国中小企业开放。而就在2014年开始,至今不到3年的时间内,新三板挂牌公司的数量取得了突飞猛进似的发展。其中,2014年末,新三板挂牌公司数量达到1572家,2015年末达到5129家,而进入今年8月,新三板挂牌公司数量突破8000家。到8月12日,新三板挂牌公司数量达到8542家。按照这样的挂牌速度,今年末新三板挂牌公司数量突破万家大关并无太大的悬念。这样的发展速度显然是世界上任何一家国家都望尘莫及的。

 

而在新三板市场在实现快速发展的同时,从新三板市场上也传来了不和谐的声音。有统计数据显示,截止7月27日,也就是新三板实施分层制度满一个月的日子里,新三板企业中宣布了上市辅导计划的共有213家企业,其中有112家为创新层企业,占所有创新层企业的11.75%。也就是说,虽然新三板市场实施了创新层制度,但仍然还是有不少的企业选择从新三板市场退出,转而寻求到主板或中小板或创业板上市。

 

所以今天的第一个话题是,在新三板快速发展的大背景下,为什么还会有不少的企业选择到主板以及中小板、创业板去上市呢?希望皮老师能就这个问题作出解答。


皮海洲:作为一家企业来说,选择在哪里挂牌哪里上市,这是企业本身的权力。包括企业在发展的不同阶段,作出不同的选择,这仍然还是企业自身的权力所在,作为外界来说,没有必要对此多加干涉。所以,作为企业来说,以前选择在新三板挂牌,现在又选择去A股市场上市,这种选择是无可非议的。

 

毕竟新三板市场与A股市场来说,是两个不同的市场。就新三板市场来说,是一个股权转让市场,而A股市场则是一个股票交易市场。正是这种不同的定位,这就决定了两个市场在功能上存在很大的差距。比如,股票交易自然需要有更多的投资者参与,而且投资者参与的门槛也会很低,并且由于投资者参与人数众多,这也决定了股票交易活跃,股票的流动性强。大小非套现也相对容易。企业融资也比较容易。当然,也正是由于两个市场的定位不同,这就直接决定了两个市场企业挂牌或上市的门槛不一致,A股市场有着较高的上市门槛,而新三板市场企业挂牌门槛很低。企业挂牌新三板容易,到A股市场上市困难。而随着企业的发展,当企业符合A股市场上市条件的时候,自然会产生去A股市场上市的冲动。这种情况的出现,无疑是正常的。

 

不过,对于新三板市场来说,却需要正视这个问题。毕竟提出到A股市场上市的公司,在新三板市场来说,是一些发展得比较成熟的公司,而且是业绩比较优秀的公司。总之来说,是一些好公司。如果这样一些好公司都选择从新三板撤离转而去A股上市,这对于新三板市场来说,当然是一种损失。如果一些好公司都离开了,那新三板又拿什么来吸引投资者呢?所以,新三板市场必须增加自身的吸引力,通过采取必要的措施来让一些好公司把根留住,这也是新三板市场得以健康发展的根基所在。



主持人:新三板市场在三年不到的时间里,挂牌公司家数超过8000家,这样的发展速度是世界上任何一个国家都没有的。可以说,这是新三板市场具有吸引力的最好表现。皮老师为什么还说新三板市场缺少吸引力呢?

 

皮海洲:对于新三板市场的吸引力问题,我想应该从两个方面来认识这个问题。一个是新三板市场对一些小公司、绩差公司的吸引力;另一个是新三板市场对一些发展成熟型公司、绩优型公司的吸引力。新三板市场之所以能够快速发展,主要是对小公司、绩差公司具有吸引力的缘故,而一些好公司选择从新三板撤离,则是新三板市场对一些好公司缺少吸引力的缘故。

 



为什么新三板挂牌公司的数量能够快速突破8000家?最关键的一点,就是新三板市场挂牌门槛低,几乎没有门槛可言。唯一的硬性指标要求就是有两年存续期的限制,至于公司规模有多大,营业收入情况,企业盈利情况,几乎都不在新三板挂牌考核的条件之列。不仅如此,为了鼓励企业挂牌,各地方政府对本地企业上新三板挂牌都采取奖励的政策,奖励资金在几十万到几百万不等,基本上覆盖了企业股票上新三板挂牌的成本。这也意味着企业挂牌新三板并不需要成本开支。并且,企业挂牌新三板公司的数量也被一些地方政府视为了政绩工程。正是在这种背景下,大量的公司都被鼓动到新三板来挂牌了。更何况挂牌新三板,对于有的公司来说,确实还可以解决部分企业发展所需要的融资问题。正是这样一些原因,最近这三年,新三板市场经历了粗放式发展时期。

 

正因为新三板市场处于粗放式发展阶段,这也意味着新三板市场在制度建设方面缺少相应的措施,正因如此,对于一些好的公司来说,新三板就缺少了必要的吸引力。一方面成天与一些绩差公司为伍,这本来就是让一些优质公司不乐意的事情,更重要的是,这种粗放式发展,很难对投资者构成吸引力,这就使得新三板市场缺少了投资者的参与。而缺少投资者的参与,市场的流动性就得不到保证,一些好公司的投资价值就得不到体现。如此一来,一些好公司自然要选择离开新三板市场了。



主持人:为了增加新三板市场的吸引力,股转公司以及证监会还是在积极想办法的。比如,今年六月份,新三板市场实行了分层管理,将新三板分为基础层与创新层。而创新层主要都是一些好的公司。皮老师,为什么在新三板市场推出了创新层的情况下,仍然还是留不住一些好的公司呢?

 

皮海洲:推出创新层确实是有利于增加新三板对优质公司及投资者的吸引力的。但对于创新层,乃至整个新三板的发展需要有耐心。不是说分层管理了,设立了创新层,新三板马上就有吸引力了。这需要一个过程。

 

比如,新三板市场比较关心的降低投资者进入门槛。目前投资者进入新三板的门槛是500万元。这个门槛设置其实是与新三板市场的投资风险相对应的。正因为新三板市场挂牌的很多公司都是亏损公司,而且公司规模小,不排除随时都有破产的可能,这对于中小投资者来说,新三板的投资风险是很大的,显然是中小投资者所难以承担的。所以,这个门槛不是想降就能降的。又如,引公募基金入市,这同样需要一个过程。作为老基金,要投资新三板必须修改《基金章程》,这是有很大难度的。而成立新基金需要时间,并且正由于新三板发展不规范,投资风险大的原因,投资者能否接受这种新基金也是一个问题。所以,新三板投资,目前还只能以私募股权投资基金为主,而这种股权投资基金的规模又是有限的。总之,投资者队伍的发展壮大需要有足够长的时间。



主持人:在增加新三板市场吸引力方面,市场上一直有一个设想,就是开通新三板转板机制,即允许新三板挂牌公司直接转板到A股市场上市。皮老师,这个转板机制真能增加新三板市场的吸引力吗?

 

皮海洲:开通新三板转板机制,对于新三板市场来说完全是一个馊主意。它对于新三板市场的发展明显是弊大于利。实事求是地说,开通转板机制,有利于吸引企业到新三板挂牌,但在新三板挂牌公司已经超过8000家,在今年有望达到1万家的情况下,新三板市场的主要任务已经不是吸引企业来新三板市场挂牌了,而是如何让新三板市场能够健康稳定发展。而转板机制显然不利于新三板健康稳定发展。因为这种转板机制是为新三板公司转板到A股市场上市提供服务的,这实际上是加速新三板优质公司的流失,这对于新三板的发展来说显然是不利的。因此,新三板没有必要推出转板机制。新三板公司选择去A股上市是有关公司的权利,但新三板市场从自身健康发展的角度来说,却不应该鼓励新三板公司去A股上市。这是一条最基本的准则。新三板市场应该做的事情,是让挂牌公司“把根留住”,而不是帮助挂牌公司“逃离三板”。这不符合新三板市场的根本利益。



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作者:佚名
来源:股海同洲