【证监会积极推进深港通确认年内择机开通】


  消息8月12日,证监会新闻发言人邓舸在例行发布会上表示,两地监管部门正在密切合作,同时证监会成立了深港通专项工作小组,积极推进各项工作,待各项工作完成后,今年将择机开通。


据了解,早在今年6月,邓舸就在证监会的例行发布会上表示,待监管规则和技术准备就绪后,今年内将择机开通深港通。


  而近期,深港通开通预期不断升温,据媒体报道,中国证监会内部成立了深港通专项工作小组,由副主席方星海任组长,主要负责会内部门之间、相关部委和香港监管机构的沟通协调工作,此前,港交所行政总裁李小加也表态称“深港通最近都没有什么消息,这表示消息越来越近了。”


  目前,市场普遍认为深港通或在今年10月份开通,深港通开通或会对A股构成重大利好。


【去杠杆再进一步 深港通在择什么机?】


  媒体注意到证监会昨日的信息里面弄得一条是“媒体称分级基金新设产品将不再获批复”,我们的判断是这是股市去杠杆的再进一步,目前在配资和融资杠杆等已经被严格监管的情况之下,分级基金已经是市场趋势可数的少有的杠杆之一,新设的分级基金产品不再批复也是进一步的资本市场去杠杆去泡沫的深化,相信也是为了资本市场的长远发展。


  另外我们注意到的一点是“证监会:今年将择机开通深港通”,这一条给我们的信息是深港通确实咋一步一步的逼近,但是证监会说择机开通,他们是择什么机呢?我们暂时的判断是市场的整体运行时间和空间环没有到达要开的地步,时间上来看,金融整肃和祛除顽疾工作才刚开始,从证监会新主席的表态和动作来看,是要把市场的过去恶习彻底改掉,去除炒作等作风。另一方面我们看到,目前正在面对的是G20会议的召开,沪指和创业板的周线以及月线的指标调整,再加上外围市场的动态和监管层对于市场的态度,我们的判断是这个择机将会在8月底到9月中旬就会有答案。


【关于深港通我们需要关心这些事】


  深港通的开通会为A股带来增量资金,但基于沪港通北向额度使用情况,额度累计使用1486.94亿元(49.56%),相对于沪市23万亿元的自由流通市值仅仅只占0.66%,即便深港通北向额度累计使用达到3000亿,对于深市约15万亿的自由流通市值也仅仅只占2%,不能改变A股存量博弈的格局;深港通开通前大蓝筹有阶段性机会;外资的确偏好低估值股票,但外资占比低影响尚浅,深港通开通后低估值的股票不一定会跑赢;两市折价的个股总体受益于深港通,目前深市A股相对溢价,港市H股有17只相对折价。


深港通宣布前蓝筹有结构性机会


  2016年以来,关于深港通开启的预期不断升温,我们认为大概率会在三季度宣布落地。沪港通在宣布之前,代表大蓝筹的沪股通标的上证180指数就有明显的超额收益,随着沪港通正式落地,上证180指数阶段见顶,后又逆势上涨。具体来看,宣告前1至4周,超额收益率分别为0.68%、3.19%、4.97%(最高)、3.24%;宣告当日,超额收益率为0.94%;宣告后1至4周,超额收益率分别为-0.11%(最低)、0.11%、1.58%、1.58%。我们认为深港通在正式宣布之前会与沪港通情况类似,宣布前深证成指中大蓝筹有结构性机会。


深港通开通后两市的估值会靠拢吗?


  按照GICS二级行业对比港股和A股的估值水平来看,在沪港通开通之前,A股尚且有6个行业估值低于港股,但在开通之后,行业估值不断拉大,如今A股各行业估值水平均高于港股,其中A股金融类行业估值水平与港股相当,TMT等成长类行业估值水平较高。由于投资者结构、退市机制、交易制度、投资者风险偏好的原因,AH股价长期存在偏差,但在沪港通开通之前,溢价水平一直在合理区间。反而是在沪港通开通后,AH溢价水平才慢慢拉开。因此,我们认为深港通的开通同样不代表AH股溢价会收窄。


深港通开通后低估值股票一定受益吗?


  2014年11月17日沪港通开通以来,低估值标的并未跑赢。其中,估值在50-60倍之间的沪股通标的,表现最好,相对万得全A取得30.83%的超额收益率;而低估值标的(0-10倍)整体表现不及万得全A,超额收益率为-5.56%。


两市折价的个股会受益吗?


  沪港通开通后,两市相对折价的个股表现较好,其中沪市折价股在开通后30天、60天、90天、180天相对万得全A的平均超额收益率分别为4.39%、2.11%、1.33%、51.75%;港市折价股在开通后30天、60天、90天、180天相对恒生指数的平均超额收益率分别为1.75%、16.59%、25.58%、37.71%。因此,我们认为两市折价的个股总体仍将受益于深港通的开通,目前深市A股相对溢价,港市H股有17只相对折价,若开通,H股相对受益。


把握港深两地投资机会


  在深港通即将落地之时,我们认为港股要把握两个投资逻辑。一是港股中的稀缺品种,如殡葬的福寿园。二是AH折价率高的H股,如浙江世宝、新华制药。A股应该把握两条投资主线:一是深市的AH折价股;二是深市的稀缺品种。但由于目前深市中已经不存在AH折价股,所以应该坚定不移地配置稀缺品种,如白酒、中药。1)白酒建议关注五粮液、泸州老窖、洋河股份;2)中药建议关注云南白药、东阿阿胶、华润三九、以岭药业。考虑到当前市场环境(弱势震荡)和沪股通开通市场环境(熊牛市过渡期)的区别,深港通、沪港通受益逻辑不能完全比照,A股现阶段会更重视业绩确定性板块的投资机会。


【基金或已抢先布局】


在深港通概念中,基金主要关注四个方向机会:首先是A股深市独有的相对于港股来说较为稀缺的标的,如白酒、中药、军工板块;第二是低估值高分红的家电和地产板块;第三是能反映海外资金偏好的QFII重仓股;最后是受益于市场活跃度提升的券商股板块。


  今年二季度共有574只主动股混型基金重仓配置31只深港通热门概念股。持股占基金净值比例达到10%以上的基金多达64只。其中,易方达中小盘混合和易方达消费行业股票各重仓持有5只概念股,持股市值占净值比分别达到34.29%和33.36%居前两位。两只基金均重仓配置五粮液、泸州老窖、美的集团及小天鹅A。除此之外,易方达中小盘混合选择东阿阿胶,而易方达消费行业股票则更青睐另一只家电白马股——格力电器。


  东方红睿阳混合、交银消费、东方红睿丰混合、广发安宏回报混合、东方红京东大数据混合重仓配置深港通概念股的比例则均超20%。东方红睿阳混合和东方红睿丰混合均重仓布局海康威视、格力电器及云南白药3只概念股。交银消费前十大重仓股中则有一半属于深港通概念股。


其配置思路也同样包括家电、白酒、中药三大板块中的优质白马股——美的集团、五粮液、云南白药、东阿阿胶及银行板块中获得QFII重仓的宁波银行。广发安宏回报混合和东方红京东大数据混合在选股上也与这几只基金较为相似。


整体看来,重仓布局深港通概念股的基金在投资风格上主要以价值投资为主,通过长期配置高股息率的低估值蓝筹股获取中长期业绩稳步增长。从业绩表现上来看,这类基金中长期业绩稳定,波动相对较小,适合投资者长期投资。


  数据显示,截至8月10日,配置深港通概念股市值占净值比例在10%以上的64只基金,近两年平均净值增长54.4%,比同期主动股混型基金平均水平高出2个百分点。在今年较为不利的震荡行情下,这类基金今年以来平均跌幅为6.19%,同样也小于主动股混型基金平均水平2.3个百分点。


最近半年,这类基金业绩显著提升,平均上涨12.78个百分点,大幅超越同期主动股混型基金的平均水平4个百分点。对比单只基金业绩表现来看,建议投资者重点关注银华富裕主题混合和广发消费品精选混合这两只业绩稳健居前的基金。


银华富裕主题混合近半年获得34.04%的超高回报位列所有主动股混型基金第4位;广发消费品精选混合则以26.14%的净值增长率位列同类基金第5位,在所有主动股混型基金中排名第24位。


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作者:佚名
来源:今日股票精选