正在发行H股的光大证券或许能搭上“深港通”的顺风车,但面对证券行业整合的趋势,这家券商的最终命运还不得而知。


本文转自:FT中文网

原标题:Lex专栏:光大证券的运气


几乎没有哪个领域比金融市场更适用“走运比优秀更好”这句陈词滥调了。光大证券(Everbright Securities)或许就是走了运。它正在香港发行H股,预期定价日不晚于本周日。


上周五,在港上市券商的股价上涨高达十分之一,国泰君安(Guotai Junan)的涨幅最高。原因是有报道称,让海外投资者能够通过香港买入深市股票的“深港通”(Shenzhen Connect)机制可能很快就要推出。光大证券应该能够从中获益,而且其H股的发行价本身就已经很诱人了。


和光大证券已在内地上市的A股相比,其H股看起来很有吸引力。光大证券H股的发行价区间在每股11.8到13.26港元之间,相对A股折价至少三分之一。在内地和香港同时上市的公司的两地股价差平均为20%。


按照最高发行价,光大证券H股以2017年普遍预期盈利(假设盈利增长率为20%)计算的市盈率为12倍,处于合理水平。此次发行有二分之一到四分之三的股份已被预先认购。


随着中国开放资本市场,金融服务行业有很大的增长潜力。Greenwich Associates指出,亚洲的机构佣金中有一半都是为交易中国和香港的证券支付的。然而竞争非常激烈。


包括国际大投行和本土参与者在内,香港有超过100家机构提供券商服务,它们都希望从这一趋势中得益。


在内地,这个领域也同样拥挤。光大证券是125家内地券商之一。这个市场非常分散:光大证券表示,前十大券商只占沪深两市交易量的一半。


同时,这个行业的收入仍非常依赖股市。今年上半年,行业收入减半,这在很大程度上要归咎于佣金和自营交易——两者都出现了暴跌。收取服务费的业务(如托管和咨询)增长强劲,但即使是和缩水后的股市业务相比,这些业务在总收入中的占比仍少于三分之一。


如果认为美国的经验有参照性,那么可以说中国券商行业将迎来整合。在美国,排名前五的银行赚取了五分之二的交易佣金。以收入计刚好排在中国券商前十以外的光大证券理应是一个诱人的整合对象。但国有的光大集团(Everbright Group)拥有光大证券一半的股份。光大证券是不会出售的。


【延伸阅读】香港信报:深港通最快可在本周公布

来源:华尔街见闻  作者:陶旖洁


港媒援引消息人士称,深港通将于本月内将宣布,最快于本周公布详情;总额度限制将取消。准备时间为4个月,即今年12月正式通车。


港交所在发布的半年报中称,深港通技术上已经准备就绪,只待监管机构批准。香港信报援引消息人士称,有关深港通的国务院批核文件及发布公告已最后定稿,在完成4个月的系统测试和市场讲解后,12月可以达到沪、港、深股互联互通。


该报还提到,目前港股通2500亿元、沪股通3000亿元的总额度限制将取消,深港通亦不设额度限制,港股通的股份范围还将新增恒生小型股指数。但深圳创业板仅限香港投资者参与,内地个人投资者50万元的门槛也未放宽。


上周港交所总裁李小加接受外媒采访时对深港通的乐观态度引发市场对深港通预期的再次升温。CNBC 8月11日报道,李小加称,深港通即将开通,在与证监会进行密切沟通,今年开通的计划不会变,当前准备时间仍充足。


而证监会新闻发言人邓舸也在上周五表示,目前两地监管部门正在密切合作,同时证监会成立了深港通专项工作小组,积极推进各项工作。待各项工作完成后,今年将择机开通。


上周四证券时报援引多位接近港交所和深交所的人士称,港交所技术团队造访深交所的消息属实,但已选定深港通12家首批试点券商的消息不真;深港通在年底前开通较为现实。


今年以来,开通深港通的呼声一直较高。3月国务院总理李克强表态力争今年开通深港通,7月证监会主席刘士余表示深港通今年一定会开通,近两周香港证券业协会主席缪英源、港交所及总裁李小加相继表态,加大年内开通深港通的预期。


中金分析称,四月以来,港股通交易持续火热。目前沪股通额度使用近半,而港股通所剩额度不足五分之一。深港通预期强化利好港股,获利的压力可能会导致港股短期波动略有上升,但港股跑赢A股的趋势仍将持续。



此前还有机构预计,深港通正式开通后,A股将有更多股票可以投资,资金净流入水平可能会好转,对未来加入MSCI也较为有利。


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作者:佚名
来源:领金财经订阅号