视角说:分级基金作为证券市场的另类存在,B类份额适合于激进投资者,A类份额已良好的安全性以及收益适合稳健的投资人,但大众投资者一直不是很了解,现举雪球的一例,说明分级基金的原理,望对读者能有所启发。


分级基金下折套利原理: 2015年7月7日,富国中证移动互联网分级基金发布公告,确认发生下折。7月8日,互联网A的价格偏离实际价值较远,其价格理应上涨,但因市场流动性出现问题,互联网A跌停。下折前,互联网A净值为1.006,互联网,净值为0.1978,下折后A、B和母份额净值均为1。假设在0.775元处买入10000股互联网A,参与下折,下折后分得1978股互联网A(A、B份额均由下折前的1份变成下折后的0.1978份)和8086份母基金(净值补偿,这里之所以不是8082份,是因为实际向下折算时B的净值取的不是4位,而是尽可能精确,8086根据下折公告中的比例折算而来)。假设下折后互联网A价格跌回0.775元,母基金净值不涨不跌,让我们看看可以获利多少:0.775元处买入10000股互联网A,花费7750元,下折后卖出互联网A获得0.775*1978=1532.95元,赎回8086份母基金获得0.995*1*8086=8045.57元,下折后累计获得9578.52元,获利23.59%。

流程图:


由于2015年7月8日,市场仍处于持续爆跌的状态,而我们下折获得的母基金,在2015年7月10日才能赎回,需要承受两天的风险,我们做一个非常悲观的预期,假设赎回母基金时母基金净值连续两天跌停,则赎回母基金可获得0.9*0.9*8045.57=6516.91元,下折后累计获得8049.86元,获利3.87%。 当然,由于流动性问题,基金公司可能在下折后,面对母基金巨额赎回时拒赎,从而导致母基金能够赎回的时间拉长,进而导致下折套利可能出现亏损。但一来富国基金是一家大型基金公司,面对巨额赎回时有能力应对,二来当时很多股票停牌,即便没有停牌的公司全部跌停,基金净值也不会每天下降10%,即便发生拒赎,也能保证能够赎回时净值不会跌的太多。 最终,7月9日国家队开始救市,母基金净值在随后两天分别上涨-0.1%,1%,这次下折套利获利超过24%。(雪球 潘潘_策略投资


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作者:佚名
来源:三方视角