本文作者为北极光创投董事总经理姜皓天    

我在创投行业工作近20年，完整地经历了从1998年到现在国内创投行业的四热四冷。大体回顾为：1999年互联网创业热；2003年互联网泡沫破裂；2006年经济热潮，紧接着的是2008年金融危机；2011年被美国量化宽松拉升经济基本面，随即2015年下半年又滑落谷底。

2016年创业公司的商业逻辑也会有所改变，不会再出现去年那样大量补贴的现象。需要持续补贴维持的公司，只能说这种消费需求是伪需求。另外，已经进入到成熟期的行业，如连锁消费、连锁教育、连锁餐饮、连锁酒店，投资公司也会对这些行业减少投资。创业公司如果自身没有很好的现金流和创新，这些公司总体都不会太好过，会进入收购、兼并、整合期。

另外，日子不太好过的创业公司，还包括那些在移动互联网只晋级到初级商业模式的公司，如极度依赖广告获利的公司、手游等，整个移动互联网的用户已经到了饱和期，人口红利已逝、新增用户少、增长率低，这种情况下的商业变现模式经过长期发展，企业没有新的增量，只在存量之间互相竞争、厮打，这里面以往过得很好的企业也会被淘汰。

目前不同时期的创业公司面临的困难程度不同。相对早期项目，天使轮和A轮，融资影响不太，还会有众多初创企业获资，但成长期及后期融资，会比去年融资难度增加不少，投资人会更加看中数据和变现模式。最危险的是那些既不在早期融资名单中，又没有清晰变现商业模式且已成为成长型企业的公司。可以大胆预测，今年下半年，可以看到这些企业会有一部分倒下，类似蜜淘这类公司，呼声很大，投资人也看好，但突然间就资金链断了，然后退出跑道。

资本寒冬对投资行业影响较小，因为创投只投新兴行业。新兴行业和新兴科技公司，这两者和大经济环境的关联性不大，因为新兴行业一开始体量小，蕴涵创新能力大，自身的驱动活力强。换句话说，新兴行业每年成长30%至50%，其他行业成长能增长20%就算不错了，又加上供给侧改革政策，涉及到产能过剩的行业就异常艰难，对于很多行业都是灭顶之灾。

最后，创业环境遇冷，创业者要熬过这个冬天，就要积极做好融资准备，还要谨慎选择投资机构。首先，创业者需要了解投资人，对投资机构的背景进行调研，比如投资阶段、金额，及投资案例等；其次，要用投资的思维去阐述项目；最后，创始人要保证绝对的控制权，也要通过股权设计凝聚核心团队，基本上创始人持股应在40%左右，根据需要的钱和目前的估值确定股份，以一年为周期，市场好的时候，融资要少量多次，一年可融2次。资本寒冬时，要多融少次，这样公司才能熬过寒冬。

从今年创投环境看，对于早期项目，融资相对不受影响，但对于成长期项目则挑战加大。对企业后期融资阶段，投资人需更严格地考察企业数据、团队、项目、商业模式。相比去年，2016年融资整体情况会偏紧、偏冷，这也是对过去两年投资市场过热的一个正常的回归。