软银中国明显加快了在垂直行业的投资节奏，近一两年来，先后投资了黄金理财平台“黄金钱包”等一批互联网领域的新兴企业。

“垂直化”已经成为软银发现“下一个阿里巴巴”的新方向。国内的互联网行业处于BAT垄断下，很多互联网行业的创新项目势必在 “出生”之时就面临巨头的争抢。

在这样的背景下，互联网创业公司还能不能投，要怎么投？近日，软银中国主管合伙人宋安澜受邀在2016中国股权投资论坛上发表演讲，详解当下软银中国发现“下一个阿里巴巴”的投资逻辑。

在垂直领域寻找独角兽

国内的互联网行业经过十年高速扩张，版图已经被阿里巴巴、腾讯、百度瓜分，留给“新进者”的市场空间狭小而拥挤。在这种市场格局下，是否还有机会留给“搅局者”？

宋安澜认为存在这样的机会，一是有一些项目是“累活”，BAT不愿意做，而BAT“不愿意做”的就是投资机会；另外一个是，垂直领域往往存在隐形门槛，比如准入标准，这也使得大企业不愿意“恋战”。他认为，好的团队启动好的创业项目速度会超出预期，互联网行业不变的特点就是“创新速度快”，因此当下的“垄断”并不可怕。而投资机构如软银中国，恰恰愿意在好的创新项目上押宝，比如黄金理财平台“黄金钱包”。

看好五大领域

众多的垂直领域中，软银中国看好的是五类大市场中的潜力股：即金融、房地产、汽车、旅游和教育。根据软银中国的分析，这五个领域的市场容量分别是金融大概10万亿、地产10万亿、汽车3万亿、旅游3万亿、教育1万亿。

软银中国投资这五个领域，选择了有特色的商业模式来“捞金”。宋安澜解释，我们不是直接去开发房地产、直接去开银行、直接造汽车或者直接做旅游、做教育。而是青睐那些把互联网的技术和模式，跟这些产业结合起来的项目。

作为最早一批进入中国的VC，软银中国已经扎根国内16年，前后投资的项目有100多个，管理的基金超过20亿美元。这个速度在创投机构之中显得有点慢，但是软银的投资逻辑是，以“成功率”胜出。

因此，即使看好这五大领域，软银也不太可能通过“撒胡椒面”的方式来布局市场，一个赛道只选择一两个最有潜力的创业公司。这里的典型案例是，2015年投资金融领域的“黄金钱包”（黄金理财平台），同年投资的360健康（大健康领域）。

偏好捆绑“实体”的商业模式

2015年，软银中国连续两轮投资的黄金理财平台“黄金钱包”，就是曲线切入金融这个10万亿大市场的创新企业。

这其中，软银投资看中的是把实体产业与互联网结合起来的公司，“如果实体经济能够和网络结合起来，把互联网加在里面，在提升产业的能力和水平方面，会非常有希望。”宋安澜认为。

“黄金钱包”捆绑实体的商业模式是，盘活个人手里的黄金资产，把这些黄金出租给需要黄金的金店、工厂，获得租金收益后返还给个人投资者，使得买黄金这种只能“盼着涨”的投资，变成了既能赚差价，也能赚利息的“新玩法”。在另一方面，这个商业模式实现了互联网技术和传统珠宝黄金领域的深度结合，深入到黄金供应链金融中，有望以此为突破点，来启动传统珠宝黄金领域2000亿元人民币的大市场。

中国黄金协会2014年发布的《中国黄金行业社会责任报告》显示，目前国内民间沉淀的黄金约6000吨，是超过万亿元的存量市场。从增量市场上来看，中国人均黄金持有量不足4.6克，与全球人均20克的水平差距很大，与欧美国家人均100克到200克更是无法相比。在居民收入持续增加的大趋势下，“黄金钱包”的出现，则可能抢占另一个万亿元的潜在市场。

软银中国在2015年连续两轮投资“黄金钱包”，这在软银的投资历史中较为少见，可见对其商业前景的认可。

据悉，截至2016年6月中旬，“黄金钱包”用户总数超过53万人，累计为用户管理黄金资产超过6.6吨。未来有可能成为这一细分赛道的独角兽公司。