6月10日，经营一对一线上英语口语教学的公司51Talk登上纽交所，上市后就跌破了发行价。

外界普遍认为，51Talk在这个资本寒冬的时间节点赴美上市，从募资额度来看也不算高。和一级市场的一些明星公司（如Uber、Airbnb、滴滴、美团大众点评）动辄10亿美元的融资额度相比，51Talk在募资额度上确实有点寒酸。

不可否认，作为在线教育第一股，51Talk成功上市至少证明了一点：即通过科技互联网技术，教育这个传统的产业也在发生革命性变革，结合线上互联网和线下教育资源的新模式得到证明；但相比新东方超过60亿美元的市值、和好未来40亿美元的市值，以发行价19美元计算市值不足5亿美元的51Talk还差距太远。开盘后，51Talk的股价在19美元左右徘徊，成交量刚刚突破100万股，并没有大受市场追捧。

这个谈不上圆满的局面，说明资本对51Talk的态度并不那么热情，原因说起来并不难理解，一方面虽然营收增速很快，但51Talk本身还处在亏损；在资本市场寒冷时，光有增速并不够，还需要同时盈利才能给市场信心。

另一方面，资本的信心来自对未来的预期，说到底51Talk作为一家在线教育公司，对传统的英语教育的颠覆并不彻底。

在线外教一对一模式出现时，被认为能够解决线下培训难以跨越的一些问题。劳动力成本低廉的菲律宾外教，让“平价外教课”成为可能。基于互联网的远程授课模式，规避了线下教学点地租成本高昂、建设缓慢的问题，有利于规模的快速扩张。创业之初51talk对市场讲的故事，是将利用互联网技术，对接菲律宾等工资不高国家的教师，使得用户能以较低费用进行英文口语学习。

但是实际上到了后来，51Talk和其他的英语培训公司并没有太本质区别，主要的改变在于把面对面的授课搬到了网上，互联网在获取教师资源、课程研发和获取学员上并没降低多少成本。现实是，51talk的获客成本高昂，在过去三年，伴随着这家公司收入提升的，是其大幅增加的营销支出——根据公布的数据，目前51Talk的平均客单价为5900元左右。而据艾美谷投资管理有限公司合伙人Ricky的测算，51Talk为单个学生付出的平均成本（包括师资成本、获客成本、产品研发费用和行政管理费用）则高达9700元左右，从而造成了目前的亏损。2015年时，51Talk收入1.55亿元，但营销支出近3亿元，其中电话营销成本为8580万元。加上其他成本，2015年最终亏损了3.27亿元。

若要实现盈利，必须在提高客单价的同时减少成本，虽然实现是可能的，但这对在线教育的核心价值——帮助顾客低成本（高性价比）地获取服务——却是个挑战。

正如新东方在线COO潘欣撰文指出的，一对一是典型的“规模不经济”的商业模式，51Talk也承认“班课模式是必须要走的转型之路”，而且正向一对多模式转型。51Talk的另一个爆发增长来自青少年英语培训需求，相比于2015年第一季度，K12用户所贡献的收入占比已由25%提高至现在的42%，在付费人数中的占比已达39%。

但其实被其寄予厚望的K12业务，已经成为了各家“必争之地”，早已一片红海。除了在创始之初就瞄准青少儿的VIPKID、DaDaABC之外，成人领域的竞争对手vipabc和ABC360也于去年纷纷推出了针对K12阶段的课程产品。

总体看，虽然有巨大的英语口语培训需求，也有技术平台和商业模式，从51Talk并不太圆满的赴美上市情形看，作为消费者想要即高效又便宜地学英文（不管线上线下）还是挺不容易（比如想找个地道的外教、随时随地学起来之类的）；从供给角度来看，包括51Talk在内的在线英语教育提供商都还可以期待更大更好的创新，英文口语教育的颠覆空间仍然很大。

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