正当大家准备欢欢喜喜过五一的时候，京东传来了个坏消息。

五一前一周头两个交易日内，京东股价重挫、市值蒸发44亿美元，近300亿人民币。

什么情况？虽然大家都知道京东一直没盈利，但“印象分”一直是不错的，京东小哥送货快上午下单晚上到是常有的，而且业务越来越多，京东金融、京东众筹，京东支付，京东全球购、京东超市，别人有的它都有。

前两天京东发行了10亿美元债券，认购率达到3.2倍，认购者相当踊跃，主要为欧美以及亚洲的机构投资人，包括保险、银行、资产管理公司等。股价下跌和借债有关系？但借债的也不是京东一家，此前，中概股BAT都曾在美国发债，京东是第四家成功发行美元债券的中概股公司。

但是同样是借债，京东的“待遇”是不一样的。

百度发行的债券，惠誉给予A评级，穆迪给予A3评级；腾讯债券，标普给予腾讯和腾讯通过其中期票据项目发行的任何债券A-评级；阿里巴巴的美元债券，标普给予A+评级。

而京东的债券评级，只是BBB-。这与百度腾讯差了两个等级，跟阿里差了三个等级。也就是说对于此次京东发行债券，国际评级机构并不看好。

分析认为，这样的评级可能与京东一直处于亏损中有关，而亏损中发债引发了投资者的担心。

其实说到不盈利，京东的美国大哥亚马逊要甩它好几条街，可以说亚马逊开启的“以盈利换营收”的模式，把那些苦苦挣扎在盈利边缘甚至持续亏损的企业给救了一把，只要它们不停地向公众和投资者兜售新的模式、新的技术和新的业务，而企业盈利与否或者何时盈利，似乎成了它们最不屑于提及的话题——京东本质上就是靠这个模式发展。它的历史就是一直在亏损，一直在融资。

一直处于亏损中的京东也是善于讲“故事”的，京东赚的是口碑，没赚利润，所以得不断扩张品类和空间。不赚钱，但京东的交易总额和净收入却每年都在增长，增速都在加快，保不齐哪天就成为第一了；不赚钱，但京东最强势的3C家电仍然只占到10%的市场份额，未来的市场想象空间仍然巨大；不赚钱，但京东已经继电商之外，开辟了金融和技术两块未来战场，并不追求短期盈利目标。

实际上，京东通过自营最大化保证了商品的质量，京东模式的商业价值的本质就是优质的服务带来的溢价与用户数量，但是把服务和规模的溢价变现并不容易。

现在看来，京东即使有一天会盈利，也一定会是由其稳定优质的用户规模，从金融、广告、O2O等方向盈利，而非中国人的消费观的改变。而具体分析这些后起的新业务，京东即可以占后发优势的光，但也不得不让新业务一出生就面对已经蓬勃发展了的强大对手，比如，京东金融就是，在支付宝已经走出淘系，成为全民应用时，京东支付和京东钱包更多的应用依然是在京东体系内。

而且京东平台越做越大，自营和商家都有，之间的竞争问题、打击假货问题等等，电商平台能遇到的问题都不会少。不管是保持优势还是创新，京东都需要跑出新节奏新意思才行。

这一次股价重挫多少表明了华尔街对京东的态度，而且不得不说的是，京东的小榜样亚马逊在不久前发布的财报公布，2015年全年近利润5.96亿美元。

我们都喜欢京东小哥和阿里菜鸟们争着给我们送货、打折、送红包，不过，欢乐想要继续的前提是，京东也是时候抓点紧认真思考一下盈利的问题了。

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